紫金矿业分拆海外黄金资产上市

发布时间：2025-05-25 23:00来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

随着金价大涨，国内主要黄金股股价持续走强。资本市场给这些黄金股的PB和PE最高分别给到5.14倍、40倍。而作为矿业巨头的紫金矿业PE只有10倍出头，其旗下的黄金业务相对估值更低。紫金矿业如今将海外黄金资产分拆上市，有利于价值重估。 　　近日，A股企业赴港上市掀起热潮，涉及企业超过40家，其中素有“铜王”之称的紫金矿业(601899.SH)分拆黄金业务上市也备受关注。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

4月30日，紫金矿业公告称，为加快黄金板块国际化进程，公司拟将下属境外黄金矿山资产重组至紫金黄金国际，并申请分拆至香港联交所主板上市。本次分拆上市有利于黄金资产价值重估和公司整体利益，不会影响紫金矿业对境外黄金资产的控制权。

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紫金矿业是大型跨国矿业集团，主要在全球范围内从事铜、金、锌、锂、银、钼等金属矿产资源勘查、开发和矿业工程研究、设计及应用等。2024年，公司矿产铜产量107万吨、矿产金产量73吨、矿产锌(铅)产量45万吨、矿产银产量436吨，该年营业收入和净利润分别为3036.4亿元、320.51亿元。

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其中，黄金业务销售收入占报告期内营业收入的49.64%(抵销后)，毛利占集团毛利的30.07%。目前，公司总市值4700亿元左右。

　　

　　金价攀升? 估值较低

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从年初的缓步上行，到4月的飙升，国际金价一路上升至4月22日的每盎司3500美元，黄金价格创出历史新高。随着国际金价的大幅上涨，国内现货金价同步上涨，每克金价最高突破1000元整数大关。就年内来看，国际金价最高涨幅超过三成，按目前3300美元左右的价格计算，区间涨幅也接近三成。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

金价走高之后，对价格敏感的相关上市公司的业绩表现也十分突出。2025年一季度，山东黄金(600547.SH)实现营收259.35亿元，同比增长36.81%，净利润10.26亿元，同比增长45.19%;赤峰黄金(600988.SH)实现营收24.07亿元，同比增长29.85%，净利润4.83亿元，同比增长138.59%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在业绩刺激下，上面黄金上市公司股价也水涨船高，2025年初至今涨幅分别为33.49%、72.13%，5月12日收盘市值分别为1311亿元、503亿元。东方财富Choice显示，上述黄金股目前的PB分别为5.14倍、4.62倍，PE(TTM)分别为40倍、24.58倍。

　　

与这些同行一样，紫金矿业黄金业务也实现大幅增长。2025年一季度，公司矿产金产量同比增长13.45%至19.07吨，矿产金销售价格同比提升40.07%、环比提升11.98%，叠加矿产铜量价齐升，共同推动净利润大增62.39%至101.67亿元，再创历史新高。

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根据中国黄金协会数据，2024年中国实现矿山产金298.4吨，紫金矿业矿山产金相当于中国总量的24%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

然而不同的是，紫金矿业2025年初至今股价涨幅仅有17.13%，跑输上述黄金股。截至5月12日收盘，其总市值为4707亿元，PB和PE(TTM)分别为3.26倍、13.09倍。

　　

资本市场给紫金矿业的估值，显著低于其他同行。这背后的原因是，紫金矿业并非纯正的黄金股，而是一家综合性矿业巨头，其旗下主营产品不仅有黄金，还有铜、锌、银、铁等。根据2024年报披露，公司黄金业务销售收入占报告期内营业收入的49.64%(抵销后)，毛利占集团毛利的30.07%。

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所以，如果紫金矿业黄金业务仍然放在整个大盘子里，资本市场只能给这块业务13倍PE的估值水平。而如果单独将黄金资产分拆上市，其黄金业务的估值可以直接对标纯正黄金股，PE最高可以提升至40倍水平。

　　

山东黄金、赤峰黄金，2025年预期矿产金产量分别为65吨、16吨，对应的市值/产量分别为20.17亿元/吨、31.44亿元/吨。紫金矿业预计2025年矿产金产量85吨，按照前面四家纯正黄金股“市值/产量”的最低计算，其黄金业务市值至少在1700亿元以上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

而且，紫金矿业相比同行更加具有竞争优势。在最初的紫金山低品位金铜矿的勘查和开发中，公司创立了“矿石流五环归一”矿业工程管理模式，此后成为公司参与全球矿业竞争的“利器”。持续的科技创新和技术输出能力，成就公司低成本竞争优势和“紫金速度”，2023年公司铜C1成本和黄金AISC成本均位于全球前20%分位。此外，公司逆周期并购和资源判断力卓越，抓住历史机遇，坚持自主找矿勘探与资源并购并举，面向全球低成本、高效益培厚资源优势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

有分析认为，紫金矿业作为有三千多吨黄金资源储量、年产七八十吨产量的公司，其黄金板块利润贡献200亿元，按20倍估值可达4000亿元市值，而当前公司总体市值4700亿元，可见黄金板块业务估值低估，整体估值也低估。

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　　境外黄金业务成色几何？

　　

(小编：财神)