利好！锁定期降50%，解读来了

　　【导读】监管鼓励私募基金参与上市公司并购重组，“反向挂钩”机制、重组股份对价分期支付等受关注 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　近日，证监会发布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组办法》），鼓励私募基金参与上市公司并购重组，受到关注。

　　多家受访机构表示，新规采取多项举措激发并购市场活力，比如“反向挂钩”机制将私募基金锁定期减半，有利于其更好把握退出节点，提升投资者信心；此外，重组股份对价分期支付、简化审核程序等内容也很重要。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　据了解，在去年9月《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）发布后，不少私募积极参与并购重组市场。在他们看来，新规将提升市场效率。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　新规采取多举措激发并购市场活力

　　“新规出台的时机和内容值得关注。”晨哨集团首席执行官王云帆说，自去年9月证监会发布“并购六条”以来，政策端持续发力，已经有接近20个地方政府发布了与支持资本市场并购相关的文件。修改后的《重组办法》明确分期支付、简易审核、私募基金“反向挂钩”、锁定期优化等举措，进一步激发并购重组市场活力。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在中信资本看来，此次证监会修订《重组办法》，聚焦资本市场服务实体经济的核心功能，通过制度创新为私募基金参与并购重组破除障碍、注入活力。新规通过锁定期反向挂钩、简易审核程序、分期支付机制等方面的制度创新，直面“退出难、周期长、风险高”等长期困扰私募基金参与并购重组的痛点，为私募基金良性发展注入更多动能。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　盈科资本产业投资事业部总裁冯志强表示，新规中建立股份对价分期支付机制、设立简易审核程序以及提高监管包容度等核心内容，对私募参与并购重组的意义重大。

　　华鲁弘信负责人称，此次《重组办法》的修订正值私募股权基金PE项目遭遇退出难的市场环境，将对私募基金的运营思路产生较大影响。其中，私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”、简易审核程序、交易包容度提高、重组股份对价分期支付、注册有效期延长等创新性条款，降低了私募基金参与并购重组的难度，提高了参与的主动性。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“反向挂钩”利于私募更好把握退出节点 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　具体来看，《重组办法》对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”，明确私募基金投资期限满48个月的，第三方交易中的锁定期限由12个月缩短为6个月，重组上市中控股股东、实际控制人及其控制的关联人以外的股东的锁定期限由24个月缩短为12个月。

　　中信资本认为，“反向挂钩”机制既是对去年“并购六条”的延续深化，也是推动并购重组市场实操优化的关键举措，预计将提升私募基金参与上市公司并购重组的积极性，尤其对专注于长期投资、具备资金实力与专业投资能力的并购基金更具适配价值。

　　“投资满4年可缩短锁定期，使得私募基金能够更快实现股份退出，更好地实现LP的回报，提高资金流动性和使用效率，为后续投资活动提供资金循环动能。同时，‘锁定期反向挂钩’规则为私募基金提供了更清晰的投资预期，优化投资决策。此外，还有利于引导长期价值导向，遏制短期套利行为。政策向市场释放了鼓励长期资本参与产业整合的积极信号，也增强了投资者对私募行业的信心，将吸引更多长期资金支持私募转向并购领域。”中信资本称。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　华鲁弘信负责人表示，“反向挂钩”机制的设立可以缩短私募基金的退出周期，提升资金使用效率。同时，基金有更强烈的意愿主动开发具有并购重组意向的标的，并对接潜在的买方上市公司，实现的良性循环。“在基金退出难、项目周期长的背景下，打开并购退出渠道，并通过缩短长周期项目的退出锁定期提升基金运转效率，提升了LP信心。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　冯志强也称，该机制有力激活并购重组市场，大幅提振私募基金参与意愿并缓释交易风险。锁定期松绑后，私募可动态优化持仓结构，快速剥离低效资产、增配优质标的，实现风险对冲与收益再平衡。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　王云帆总结，本次规则的修订，明确了监管层态度，鼓励私募基金参与上市公司并购重组，并且进一步松绑。推出“反向挂钩”机制，能让私募更好把握退出节点，提高收益率。“GP、LP、被投企业以及上市公司，这几方是一种共生的价值链条，但如果投资期限、回报期限错配了，该链条就无法形成良性循环。这次的‘反向挂钩’新政，就是在修正一些错配关系，让资金与资源可以更加顺畅地运转，实现共赢。‘反向挂钩’加速资本正向流动，但也要避免一些私募基金过于追求短期收益，用资本套利心态来参与并购。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　私募积极参与并购重组市场 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)