从财政资金看政府工作重心

发布时间：2023-03-25 19:48来源：全球财经散户吧字号：大 中 小

　　民生宏观 · 周君芝团队

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　　导读 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从“真金白银”的财政收支预算窥见2023年政府真实的政策意图。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　摘要

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　　近期美国硅谷银行以及欧洲瑞信银行风险暴露，市场对全球经济稳定性的担忧加剧。

　　我们初步判断当前中小银行业危机频发，尚不足以开启一轮全球金融危机，然而海外中小银行业危机，或指向海外经济将走向衰退。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　面对不稳定的海外金融环境以及未来陷入深度衰退的海外需求，国内政策将做何应对这是当下市场关切的问题。今年两会对全年政策布局并未过多阐述，我们尝试从另一条路径，财政收支预算，去捕捉2023年政府工作重心。

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　　没有比财政预算那样务实的口径，能够如此清晰描述当年政府“真金白银”的收支预期。

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　　透过年初预算，我们重点关注以下问题：2023年政府逆周期政策力度较2022年扩张还是收敛；今年政府主要的支出重心落在何处；2023年政府可动用多少增量工具平衡收支 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　透过年初财政预算，我们总结得到如下三点2023年政府财政运行特征。

　　力度上，今年财政总体较去年收敛，支出以及杠杆责任更多落在中央政府。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　方向上，今年中央在外交、国防、债务付息方面加大支出；地方政府在科教、民生领域加大支出。

　　节奏上，支出力度或依然前倾，1-2月广义财政赤字达历史同期高值。

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　　我们总结2023年财政运行规律如下。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第一，政府逆周期意愿弱于2022年。

　　2023年实际赤字率和实际使用专项债额度均低于2022年，意味着2023年宽财政力度弱于2022年。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2023年财政支出增速也显示，2023年财政力度弱于2022年。

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　　第二，全年政府支出重点有所调整。

　　2023年加大外交、国防、债务付息、科教、民生领域支出。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2023年相对调降基建和一般公共服务支出。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第三，2023年财政目前至少有两项储备政策可被使用。

　　第一项工具，年中可动用1万亿结存资金； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第二项工具，尚有2.5万亿地方债结存额度可盘活。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第四，2023年或仍频繁使用预算外工具。

　　第一项工具，政策性金融工具，三季度或发行0.3-0.5万亿；

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　　第二项工具，结构性货币工具，设备更新再贷款年中或扩容。

　　01

　　2023年政府支出力度如何衡量

　　1.12023年财政政策力度明显收敛

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　　单纯从赤字率、专项债新增限额观察2023年财政力度存有偏颇。

　　赤字率并不反映公共财政收支缺口，专项债限额没有包括往年结转资金的使用，如果考虑实际赤字率与实际使用专项债额度，2023年政府加杠杆力度不及2022年。

　　观察财政收支增速，发现减收力度退坡、支出增扩力度有限。

　　观察账本一财政预算收支增速，发现公共财政收入增速基本与GDP名义增速持平，说明今年减税降费政策退坡；支出增速弱于GDP增速，逆周期调解力度有限。

　　观察账本二收支增速，发现中央再次对地方土地出让收入做出乐观预期，增速为正，即便在这种乐观预算下，2023年广义支出增速仍然弱于名义GDP增速。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1.23%赤字率并不意味着财政力度宽于去年 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　首先，2023年实际赤字率为4.5%，低于2022年水平（4.7%）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　其次，若某一年份支出增速大于GDP增速，收入增速小于GDP增速，那么为宽财政年份。

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　　2022年为典型的宽财政年份，其财政收入增速低于GDP5个百分点，同时支出高于GDP0.3个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　而2023年公共财政收入预算增速则与GDP预算名义增速基本持平，支出预算增速则低于GDP预算1.3个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　总结而言，2023年减税降费规模退坡、支出力度走弱，财政宽松程度较2022年明显收敛。

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　　1.33.8万亿专项债额度也并不代表财政宽于去年 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　首先，考虑专项债结转使用额度，2022年专项债实际使用4.85万亿，高于2023年专项债可使用额度。

(小编：财神)