刘元春：提振A股信心关键在稳经济，2024年宏观政策有望明显加力

21世纪经济报道记者 周潇枭 北京报道 2023年我国GDP规模达到126万亿元，同比增长5.2%，完成年初既定的5%左右的增长目标。作为三年疫情后的第一年，我国经济在稳步恢复，前期受到压抑的接触型服务消费在加快恢复，消费成为拉动我国经济增长的主要力量。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

不过，2023年房地产市场继续收缩、物价低迷等，反映当前经济依然面临需求不足的问题。为此，2023年四季度，中央财政决定增发万亿国债，央行重启PSL工具用以支持“三大工程”建设（保障性住房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设），稳增长的宏观政策在加力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

1月22日，国务院常务会议听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报。会议强调，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势，促进资本市场平稳健康发展。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

如何看待2023年经济表现？如何看待物价低迷的现状？2024年如何推动房地产市场平稳运行？如何提振2024年资本市场信心？预计2024年经济表现如何？带着这些问题，21世纪经济报道记者专访了上海财经大学校长刘元春。

总量修复背景下存在结构分化

《21世纪》：2023年我国经济增长5.2%，怎么看待2023年全年经济表现？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

刘元春：2023年中国经济整体在不断修复，全年实现5.2%的增长，达到了年初5%左右的增长目标。5.2%的增长背后，有些一波三折，存在宏观数据与微观感受的温差，但是相较全球整体经济表现来看还是好的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

2023年经济总量修复的同时，还呈现出结构分化、价格下行、风险暴露等特征。复苏是不对称不均衡的，尤其是供需两端的修复不对称，体现为需求的修复滞后于供给的修复，导致价格持续有下行的压力。在外部环境和政策的作用下，结构调整的速度比较剧烈，传统行业和新兴行业的景气状况分化明显。当前重点领域风险，包括房地产、地方债、中小金融机构等，背后原因是多元的，但是这些风险背后的主线是跟房地产深度调整密切相关。

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物价低迷反映需求不足

《21世纪》：2023年四季度我国CPI连续三个月负增长，引发市场有关“通缩”的讨论。国家统计局回应表示，这是结构性的阶段性的。如何看待当前物价表现？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

刘元春：四季度物价水平低迷，CPI连续三个月负增长，核心CPI同比增速降至0.6%，PPI这三个月同比降幅在2.7%左右，表明中国经济面临的供求不平衡问题更趋严峻，需求不足的问题比较突出。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

四季度GDP平减指数为负，大致在-1.5%的水平。GDP平减指数是最宏观最综合的价格指标，衡量所有行业的综合价格表现，能反映出整体宏观经济的供求状况。GDP平减指数，大体可以通过CPI和PPI的几何加权平均得到。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

岁末年初这个时点，全年经济和物价表现很重要，但也需要重视四季度的价格信号，因为这反映当前经济依然面临下行压力。

2023年房地产存在“超调” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

《21世纪》：2023年房地产投资、销售数据仍然是负增长，虽然相较2022年降幅有所收窄。2023年三季度以来，稳楼市政策在不断推出，给房地产市场带来一些积极效应，但是投资和销售数据整体仍在下行。如何看待这种现象？房地产市场下行的趋势能否在2024年扭转？政策方面该如何应对？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

刘元春：房地产在中国经济中的地位很重要。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

当前房地产市场深度调整，实际上是“高负债、高杠杆、高周转”开发投资模式不可持续，原来行业专项资金监管不严以及资金套利模式破灭的产物。“高流转”之所以能发生，主要通过期房制度来实现，经过土地招拍挂、开发设计之后，开始卖楼花卖期房，很快实现资金回笼。正常而言，销售期房的资金应该进行专户托管，开发商不能随便取用。但是，在“三高”模式下，房地产开发商将专户托管资金取出，用于其他开发投资；同时，还伴随着资金的违法违规拆借，比如部分开发商入股中小银行，甚至将中小银行变成提款机等——高杠杆、高债务随之产生，但是这种监管套利行为是不可持续的，很多发达经济体都未曾经历过这样畸形的开发模式。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

“三高”旧模式的破灭，不一定是坏事。不能将当前房地产市场的深度调整，简单归为库兹涅兹周期调整，也不同于欧美房地产危机，也不是人口结构带来的。诸多机构测算显示，市场刚需要大于目前房地产成交量。当前市场存在“超调”，在房地产企业资金链紧张，出现烂尾楼的背景下，在这样的特殊时期住房需求出现大幅收缩。

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(小编：财神)