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央行在二级市场增加国债买卖与欧美经济体量化宽松有根本区别
4月23日,财政部明确,支持在我国央行公开市场操作中逐步增加国债买卖,充实货币政策工具箱。中国人民银行有关部门负责人接受采访时表示,我国央行在二级市场开展国债买卖,可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。
分析人士认为,我国央行在公开市场操作增加国债买卖,在历史上已有先例、在国际上有类似操作、在法律上有依据和支撑,且具备一定的现实意义。随着可行性和必要性的提升,我国央行在二级市场开展国债买卖有望进一步丰富货币政策工具箱,更好配合财政政策实施,促进宏观政策有效传导。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
开展国债买卖具有可行性
历史上,我国央行曾在1997年尝试国债买卖操作,但受限于市场深度、广度不足,很快中止。
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多年来,我国国债市场有了长足发展,为央行开展国债现券买卖操作创造了条件。中国人民银行有关部门负责人表示,我国国债市场规模已居全球第三,流动性明显提高,这为央行在二级市场开展国债现券买卖操作提供了可能。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
央行在公开市场上买卖国债,也是欧美国家普遍使用的货币政策操作。中国银行研究院资深研究员王家强表示,欧美主要经济体货币当局在二级市场通过购买国库券、国债来调节流动性,达到影响国债收益率的目的,这是欧美经济体货币政策的一项重要工具。
从法律角度看,我国央行在公开市场操作增加国债买卖也具备法律依据。根据中国人民银行法,中国人民银行为执行货币政策,可以在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇。
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不少分析人士认为,央行在公开市场操作增加国债买卖也具备现实需要。中信证券首席经济学家明明表示,今年我国将发行1万亿元超长期特别国债,如果央行在二级市场购债,一方面可以缓解国债大量发行所导致的发行利率上行、挤压信用债发行空间等问题,另一方面也宽幅释放了流动性,实现了对实体经济的支持。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
王家强表示,我国央行在公开市场操作增加国债买卖,可以更好配合国债平稳发行;有利于提升货币政策传导效率,促进短端中端长端利率相协调;进一步丰富货币政策工具箱,更好配合财政政策实施,促进宏观政策有效传导。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
中国人民银行有关部门负责人表示,不少专家提出,我国央行公开市场操作可以配合财政进行赤字融资,但国债发行规模要相对足够大,同时发行节奏要相对稳定,才能有效实现政策传导,并避免市场利率大幅波动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
与量化宽松截然不同 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
“未来我国央行开展国债操作也会是双向的。”中国人民银行有关部门负责人明确,我国央行买卖国债与一些发达经济体央行的量化宽松(QE)操作是截然不同的。一些发达经济体央行在常规货币政策工具用尽情况下,被迫大规模单向买入国债来实现货币政策目标,而我国坚持实施正常的货币政策。
对于这一观点,市场已有共识。民生银行首席经济学家温彬认为,买卖国债本质上是一种央行资产负债表工具,央行会根据宏观经济和金融市场的具体情况,选择合适的操作方式来实现货币政策目标。央行操作国债的行为并不是QE的直接体现,而是货币政策工具的一部分,旨在维护市场流动性和金融稳定。因此,不能简单通过购买国债与否来划定是否为QE。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
王家强也认为,欧美国家实施QE的前提是经济形势严峻、实施零利率政策,且央行缺乏其他政策工具,只能推行QE,被迫定期化、定量化地持续购买国债等中长期债券,属于非常规操作。中国人民银行在公开市场操作增加国债买卖不是QE,不会导致货币供应大幅扩张。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
“我国当前的经济金融环境与欧美国家实施QE时全然不同。”王家强表示,当前我国利率保持在相对合理水平,7天期逆回购、1年期中期借贷便利(MLF)利率在1.8%到2.5%的区间,离零利率还有很大距离,属于“退可守、进可攻”的水平。
或与特别国债发行时段重合 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
当前,我国央行并未在二级市场大规模买卖国债。展望未来,明明表示,我国央行实施购买国债可能主要是为了维护资金面平稳运行,预计购债时段与发行特别国债的时段重合,实现货币和财政两个渠道的流动性释放,并缓解政府债供给高峰对于银行间流动性的冲击。温彬也判断,我国央行如果加大国债买断式购入,预计仍将聚焦于特别国债的承接上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM
“随着货币政策工具储备进一步丰富,我们会更有底气应对各类风险挑战。”王家强建议,我国央行在公开市场操作进行国债买卖要相机抉择。从国债发行到投资等市场运行过程中,需密切关注利率、认购活跃度、市场流动性等情况,把握好操作的时点和节奏;要关注国债收益率曲线,避免出现期限倒挂或市场失灵;在操作过程中,要注重与市场沟通、保证透明度,避免不必要的非理性预期;开展国债操作也应是双向的,有买也有卖,比如当通胀回到合意区间,也可以进行卖出。
(小编:财神)
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