野村日本研究 | 关于日本央行政策的最新研究观点

近日，日本首相岸田文雄宣布将放弃参加于9月举行的自民党总裁选举。我们认为这对日本货币政策的影响将是中性的。也就是说，我们仍然认为日本央行将在2024年12月（10月加息的可能性降低）、2025年4月（4月30日-5月1日）和7月进行三次加息。

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早些时候，日本央行召开了货币政策会议。综合此次会议后发布的纪要、7月的经济展望报告以及日本央行行长植田和男在新闻发布会的发言来看，日本央行的政策反应机制（指在既有的经济和价格水平状况下日本央行认为最适度的货币政策利率）可能已经在会议中发生改变。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

我们认为在不改变对经济和通胀预测的情况下，对货币政策的预测仍然有调整的空间。因此，我们持有新的货币政策预测观点。同时，我们调整了对日本央行政策委员会成员政策立场（鹰派或鸽派）的评估，将日本央行行长植田和男的立场重新评估为“略偏鹰派”，而非“温和派”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

我们认为日本央行将于今年10月或12月的政策会议上加息（其中12月加息的可能性更高），并于2025年4月和7月的政策会议上再次加息。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

我们预计的这三次加息（今年一次，明年两次）意味着“宽松”政策阶段的一次调整。

在这三次加息中，我们预计首次加息将于今年10月或12月的政策会议上进行，并且于12月加息的可能性更高。由于日本劳动组合总联合会一般会于12月初公布对下一年度薪资要求的目标，因此我们预计随着12月政策会议的临近，2025年的薪资展望会逐渐明朗。日本央行可以借此机会，来确认薪资和物价之间的良性循环是否有可能于2025年发生。因此，我们认为下一次加息更有可能于12月的会议上进行。

然而，由于在宽松政策环境下的财政政策正常化是日本央行短期内加息的主要驱动因素，所以我们不能排除这样的可能性，即如果央行的政策反应机制发生变化，加息的决定也会随之而来。尽管如此，鉴于最近全球市场的动荡以及日本央行副行长内田真一发表的谨慎言论，我们必须承认10月加息的可能性已经下降，但我们认为12月加息的可能性仍然存在。

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日本政府公布2025财年基本盈余预测

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最近，日本内阁发布了《中长期经济财政测算报告》。即使在基准线情况下，日本中央及地方政府合计的基本财政收支预计将于2025财年才能出现盈余（不包括用于修复、重建措施、及绿色转型措施的开支和财政资源）。然而，在7月的预测中，由于大部分最新一轮的经济刺激措施将会于2024财年完成，并且财政部2023财年（预计）收支汇总表的收入增加，日本政府预计基本财政收支平衡将于2024-2025财年就能明显改善。

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秋季的刺激措施预计将包括向低收入家庭发放补贴。日本进行财政整顿迫在眉睫，在这之前加强任何经济刺激措施的诱因都相当大。可以说，在2025财年实现基本财政收支盈余，与加强经济刺激措施这两者之间取得平衡，可能比通常情况下更为重要。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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(小编：财神)