靳毅：河南城投近况如何？

　　为分析河南省城投债务压力，我们考虑从城投债务偿还资金来源切入，一是政府回款，这部分主要是土地出让收入，二是城投融资，包括非标、债券和银行信贷，非标依赖度越高，融资边际风险越大，考虑到多数城投主体偿债仍可借新还旧，债券我们主要考虑净融资边际变化。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　首先，从土地收入来看，河南省土地出让收入降幅较大，但财政对土地依赖度相对较小，土地收入下降对财政的影响相对有限。郑州土地收入也下降明显，但对财政的影响主要集中在外围区县。其余地市土地收入变化对财政的影响由低到高可划分为三个梯队：1）开封、新乡、南阳、濮阳、许昌、三门峡；2）平顶山、鹤壁、漯河、驻马店、 商丘、安阳；3）信阳、周口、洛阳、焦作。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　其次，从城投融资来看，结合债务水平，河南省整体风险相对可控，省会郑州市债务水平较高，非标债务占比增加，但整体风险尚可，建议重点留意新密市、中牟县等外围区县城投融资情况。其余地市中，漯河市、濮阳市、信阳市、南阳市面临融资环境边际弱化，另外开封市、商丘市债务水平较高，同时非标债务占比也较大。

　　综合来看，漯河市、信阳市同时面临融资环境边际有所弱化且财政受土地出让收入下降影响较大，建议重点关注。此外，持续留意债务水平较高且非标占比较大的开封市、商丘市，尤其是财政受土地收入下降影响相对较大的商丘市，同时，建议关注非标占比边际增加的南阳市的城投融资情况。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、地产销售市场情况

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　　从投资决策角度来看，土地市场回暖需销售市场提前有所表现，而当前销售市场除了受宏观经济和行业环境影响外，问题项目纾困进展也成为潜在购房群体入市的掣肘之一。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（1）市场低位运行，库存压力增加 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　楼市利好政策频出，市场收效有限。为提振市场，政府围绕“限购、限贷、限售”放宽购房条件，郑州重启棚改安置房票政策，但从市场反馈来看，系列政策收效一般。据克尔瑞统计数据显示，截至2022年8月郑州市商品住宅狭义库存超17万套，狭义去化周期超24个月，在中部六省省会城市中居前，较去年同期增加近9个月。洛阳市、驻马店、平顶山等其余地市销售市场表现同样疲软，成交量萎缩明显。

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　　河南省在建未售商品住宅面积也居全国前列。截至2022年7月，河南省在建未售商品住宅面积 约2亿㎡，虽在建未售商品住宅面积占施工面积比例处于全国中下游水平，但总量较高，仅次于 广东省、山东省及江苏省。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　（2）纾困持续推进，成效有待跟踪 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　多举措并行，纾困持续推进。郑州提出“大干30天”，要求压实各方责任，全力纾困，实现全市问题楼盘全面实质性复工。从组织层面来看，实行“一楼一策一专班一银行”，一对一帮扶。从资金层面来看，目前有2000亿元国开行全国纾困基金，国开行30 00亿元协议资金（其中1600亿元用于棚改贷款）以及100亿元地方纾困基金，从纾困模式来看，提出了统贷统还、收并购、破产重整及保障性租赁住房四大模式。

　　“保交楼”行动取得阶段成果，仍需持续跟踪项目复工。前期社会资本参与意愿较低，国开行全国纾困基金和地方纾困基金对项目资产也多有要求，整体推进较慢。从郑州最新官方消息来看，项目多实现全面、实质性复工，但我们认为仍需持续追踪问题项目复工情况。

　　2、土地市场情况 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　销 售市场的低迷传导至土地市场，从财政收支结构出发，土地出让收入降低使地方财政边际承压，本节从土地市场情况、地方财政对土地收入依赖度两个维度，分析河南省级、省会和其余地市情况。

　　（1）河南财政受土地收入下降影响较大 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从土地出让收入来看，在全国范围内，河南土地出让收入降幅较大，2022H1土地出让收入同比降幅达58%，降幅居全国前列，在中部六省中同比降幅仅次于湖北省。

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(小编：财神)