中信证券：此次降准落地时点早于市场预期，利于提振股市投资者情绪

　　主题｜央行降准解读与后续展望 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3月17日，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。此次降准落地时点早于市场预期，利于提振股市投资者情绪。其核心目标在于补充中长期流动性，同时释放低成本资金缓解银行负债成本走高。

　　后续展望：货币政策仍处于相对宽松区间，我们认为无需过分担忧央行控制信贷节奏，预计3月的信贷投放将延续向好态势，短期加码MLF和LPR降息的可能性不大。年内或仍有降准，预计结构性货币政策逐步发力，降息则需关注海外货币政策取向和金融风险发展情况。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　投资机会：超预期降准呵护经济和市场信心，助力政策预期从底部修复，A股全面修复行情的第二波虽略有延后，但趋势已日益清晰。对债市而言，存单和短端利率或将受中长期流动性补充利好而进一步下行，长端利率或维持震荡偏强运行。降准有效缓解部分银行息差压力，并且资产端低价抢投放行为有改善可能，板块步入可积极配置区域。煤价预期或随降准政策和需求演进而改善，煤炭板块仍有反弹机会。本次降准有望提振经济修复预期，利好酒类表现。市场流动性进一步宽松预计将推动经济稳步重启，地产链有望复苏，建议关注地产后周期的家电板块。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　降准落地早于市场预期，望补充中长期流动性，降低银行息差压力 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3月17日，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　我们认为本次降准的背景是：① 近期银行资金面紧张；② 国内经济明显好转但仍处于初步恢复阶段；③ 暂无通胀压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　图1：本次降准的背景

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　资料来源：中信证券(行情600030,诊股)研究部绘制（含测算）

　　此次降准落地时点早于市场预期，修复了前期已回调的稳增长政策预期。其补充中长期流动性的意图表明政策呵护经济修复和市场信心的导向不变，利于提振股市投资者的情绪。

　　降准核心目标在于补充中长期流动性，且有助于负债格局稳定，降低银行息差压力。据中信证券研究部固收组测算，本次全面降准25bps预计释放低成本资金约5000亿元，除了提供中长期流动性外，还将推动银行负债成本下行5000*（2.75%-1.62%）=56.5亿元。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　另外，一季度末是流动性需求较高的时点，此次降准也可以起到平滑流动性的作用。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　后续展望：货币政策仍存空间，年内或仍有降准 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　随着经济的好转，货币政策边际上较去年收紧但仍处于相对宽松的区间，我们认为无需过分担忧央行控制信贷节奏，预计3月的信贷投放将延续向好态势。降准公告重提“发挥货币政策总量与结构双重功能”，货币政策仍存空间，货币政策重心或更倾向于结构性工具，同时视国内外宏观环境变化而灵活调整。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　短期加码MLF和LPR降息的可能性不大：在3月3日央行的新闻发布会上，央行行长易纲提到“目前我们货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的，实际利率的水平也是比较合适的。”我们认为MLF利率或暂不需要调整。对于LPR而言，降准节约的资金成本相对有限，可能不足以推动LPR的下调。而且现在许多城市已经放开了房贷利率下限，以LPR下调推动房贷利率下调的必要性也不高。LPR下调或需更强政策信号。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　图2：降准的降成本效果仍不足以推动LPR下行 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　资料来源：中信证券研究部绘制（含测算） 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　年内或仍有降准：在2023年信贷同比多增的假设下，由于信贷投放和存款派生导致的超储消耗将构成中长期流动性缺口，需要央行通过降准、OMO净投放或结构性货币政策工具以弥补。全年来看，本次降准仍难以覆盖全年中长期流动性缺口，年内除MLF超额续作外或许还有降准的需要。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　投资机会

　　A股市场：超预期降准助力政策预期从底部回升 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)