Tims中国借助SPAC+PIPE模式上市，资本助力下能否对标星巴克仍存变数

发布时间：2022-11-12 12:21来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

　　 　　 　　 　　 　　

红周刊 特约 | 王天一

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　　今年9月29日，成立仅仅四年的Tims中国(THCH.US)，借助“SPAC+PIPE”新模式，在纳斯达克挂牌上市。从其股东名单来看，有餐饮品牌国际公司(Restaurant Brands International Inc，NYSE:QSR，咖啡连锁拥有者)、笛卡尔资本(Cartesian Capital Group)、腾讯、红杉中国、中鼎资本等明星资本机构。但同时其借壳的目标公司96%的原始股东选择了退出。

　　

　　二级市场上，Tims中国上市一个多月，截至10月31日收盘，其股价每股从7.99美元跌到了3.705美元，跌幅为54%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　那我们该如何看二级市场的“用脚投票”，以及机构投资者的入局加持？Tims中国未来能否对标星巴克？是否能够实现在国内快速开店，保持盈利的目标呢？本文将进行探讨。

　　

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笛卡尔、腾讯、红杉等资本加持

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Tims中国要复制瑞幸咖啡扩张策略？

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　　Tims(全称Tim Hortons)是创立于加拿大的咖啡连锁品牌，本文为方便读者，称中国公司为Tims中国，商标实际控制者餐饮品牌国际公司(Restaurant Brands International Inc，NYSE:QSR)为Tim Hortons。

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　　Tims中国是一个典型的后来抢滩者，公司成立于2018年，根据招股说明书，Tim Hortons虽然拥有连锁品牌，但仅占上市前公司8.6%的股份，是一个典型知识产权入股方，而后台控股的则是笛卡尔资本(Cartesian Capital Group)，笛卡尔资本作为控股股东，在Tims中国上市前拥有公司57.8%的股权。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　这一品牌加资本组合成立后，首先在2020年5月获得来自腾讯的投资。2021年2月红杉中国领投第二轮融资，腾讯、中鼎资本分别跟投。上市前三方权益分别是：14.95%(腾讯)、11.43%(红杉中国)、5.71%(中鼎资本)。

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　　在积极寻求融资的同时，2019年全球第4850家Tims咖啡店也落户中国。最新统计显示，其在全国20多座城市拥有500家门店。对标深耕中国市场20多年、门店数量比Tims中国多10倍以上的星巴克，Tims中国又是如何扭转这一不利局面呢？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　简单地说就是引入互联网等科技企业的扩张模式：首先吸引风险投资者，快速开店到达一定规模后再上市筹集资金。创立于2017年底的瑞幸咖啡，就是用这种办法5年内数量超过了国内经营20多年的霸主星巴克，截至2022年第二季度末，瑞幸咖啡国内的门店数达到了7195家，是国内目前门店数量最多的连锁咖啡品牌，比星巴克中国多出1434家，2022年Q2总净收入32.987亿元，星巴克第二季度中国市场的营收为5.4亿美元，折合人民币约36.36亿元，仅比瑞幸咖啡多了3亿元左右，虽然瑞幸后来由于财务丑闻走错了路，但是这种发展模式绝对值得Tims中国借鉴。

　　

     　　

上市新模式：SPAC+PIPE组合

　　

　　Tims中国为了迅速赶上对手的规模，选择通过“SPAC+PIPE”的非常规模式在美上市，节省了宝贵的时间。SPAC(Special Purpose Acquisition Company)，全称是特殊目的收购公司，是另一种形式的借壳上市，首先投资者注资到空白支票公司，空白支票公司账面上只有现金，没有经营业务，却先在股票交易所上市，就像一个建好的停车位等待着驾驶者来停泊。由于空白支票公司账面简单，不存在负债和法律纠纷，更不需要为借壳支付对价，寻求上市的公司可以省去上市申请的漫长等待时间，成为近年来一种流行的上市方法。空白支票公司股东可以投票表决是否支持合并和自主拿回现金。

　　

　　PIPE(Private Investment in Public Equity)，叫做私人投资公开股票，主要以低于市场价格购买公开交易的股票，这种购买方法是投资公司、共同基金和其他大型投资者的一种做法，简单地说就是上市后定向增发。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　Tims中国看中的SPAC是银冠收购公司(Silver Crest Acquisition Corp.)，这家公司是在2021年1月14日在纳斯达克上市的SPAC公司，当时共筹集3.45亿美元。2021年3月3日，美银证券作为交易中介向银冠收购公司发出电子邮件，介绍Tims中国为潜在的业务合并目标。2021年3月10日，笛卡尔代表Tims中国与银冠收购公司签订保密协议。

　　

　　双方讨论焦点是在对Tims中国估值，在2021年6月15日，合并双方同意Tims中国估值为16.88 亿美元，后来由于全球股票市场下滑，2022年3月9日，双方对合并协议的条款进行了修改，最重要的变化就是Tims中国的估值从16.88亿美元降低至14亿美元。2021年末Tims中国净资产为人名币3.39亿元，约为5300万美元，估值的市净率为26倍多。由于那时开始连锁经营仅仅两年多，一直处于亏损状态，2021年亏损人民币3.83亿元(6000万美元)。考虑到估值主要基于对未来发展的预期，但是这么高的估值和未来的不确定性，让银冠收购公司股东望而却步，虽然接下来银冠收购公司的股东投票通过了合并提案，但是99%的股东要求赎回自己的资金，直接要抽走3.43亿美元，只留下大约358万美元资金给合并后的Tims中国，这样根本无法满足Tims中国对资金的需求，在此背景下，只能通过另一个管道来为公司融资——PIPE。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)