年末低估值大金融迎来阶段性机会，让利实体担忧下行情持续性待观察

发布时间：2022-12-22 21:39来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

红周刊 特约 | 梁杏

　　

年末低估值的金融板块迎来阶段性表现机会，但板块仍需警惕降息、降费等措施让利实体，行情持续性仍待观察。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

央行披露最新数据显示，11月新增社融1.99万亿元(同比少增6109亿元)，略低于市场预期。数据依然疲弱，总融资需求仍处于磨底阶段，后续稳地产等政策、经济预期好转利好银行资产质量修复。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

同时A股市场活跃度持续回升，偏股基金份额环比提升带来增量资金，证券板块有望出现上涨弹性；经济预期改善、长端利率上行，保险投资端压力将显著缓解。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

11月金融、经济数据低于预期 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

稳增长政策效果仍待显现

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最新11月社融信贷数据显示，11月社融新增1.99万亿元，低于Wind一致预测值(2.17万亿元)，同比少增6083亿元。存量社融增速10%，较上月回落0.3个百分点。社融口径下新增人民币贷款1.14万亿元，同比少增1573亿元，同比少增量较上月收窄。分结构来看，居民端贷款继续大幅同比少增是主要的拖累项，对公端受益于中长期贷款亮眼增速实现同比多增。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

周四统计局披露了经济数据，11月规模以上工业增加值同比增2.2%，低于预期的3.7%；1～11月固定资产投资同比增5.3%，低于预期的5.6%；11月社会消费品零售总额同比降5.9%，低于预期的降2.5%。

　　

和11月PMI、出口、社融等指标低于预期一样，11月经济再度走弱，疫情、外需回落是直接原因，但本质还是需求不足、信心不足，叠加防疫、地产等政策调整的效果还未显现。近期部分城市地产销售、交运、物流的高频数据开始有所回暖，后续还是有比较大的改善空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从新加坡等一些海外国家的经验来看，如果不出现大范围的医疗资源挤兑，以及社会面的全面恐慌，经济扩张还是会在防疫政策调整后出现。随着地产、消费等稳增长政策的持续发力、防疫政策的进一步优化，国内内需有望回升并对冲外部需求的下滑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

海外方面，周三美联储召开了12月议息会议，上调基准利率50基点至4.25%～4.5%，符合市场预期。美联储主席鲍威尔在发布会上表示降息为时尚早，但加息步伐有望继续放缓，道指、纳指和标普500小幅下跌。

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总结来看美联储的表态偏鹰，虽然这次加息幅度放缓，并且考虑将下次加息幅度调整到25基点，但是点阵图预测显示，在总共19位美联储官员中，17位认为明年利率中枢为5.125%(9月时为4.625%)，并且对通胀回落至2%有信心之前，美联储不会降息。所以未来加息的时间可能更长，降息可能来得更晚，明年的海外流动性环境仍然有不确定性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从A股历史表现来看，岁末年初的行情往往容易出现估值高低切换。叠加国内经济复苏预期、海外流动性仍有扰动的情况下，低估值的金融板块整体有望迎来阶段性表现机会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

大金融板块或有阶段性机会 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

但仍需警惕让利实体 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对于银行股来说，地产链资产质量的担忧是过去一段时间，压制银行估值的核心因素之一。11月以来地产融资宽松政策持续出台，政策导向由保地产项目到保优质房企，预计稳地产政策有望持续化解潜在的系统性风险，扭转银行资产质量的悲观预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

此外未来经济修复有望驱动信贷需求边际改善、息差企稳。另外中长期资金，如养老金等逐步加大入市比例，低估值、高股息的银行板块有望成为其重点配置方向。2022年板块估值一度下探至0.5倍PB的历史新低，基本面的边际预期变化可能带来估值修复弹性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

证券板块短期则是受益于市场活跃度的提升。前期全面降准落地，M2维持高位，流动性相对充裕，11月A股日均成交额9257亿元，环比提升17%。此外，12月7日中基协披露，10月末月度偏股基金份额环比增加1.1%，9月、10月两个月净申购相对明显。

　　

从业绩层面来看，三季度证券行业除自营业务外，业绩均实现环比改善，投行业务实现同比增长，四季度证券行业业绩有望在低基数背景下进一步回暖。政策层面今年以来，个人养老金实施办法落地，引入增量长线资金，还有科创板做市、两融扩容等，后续全面注册制改革落地确定性强，或成为新的催化剂。当前证券公司指数1.34倍PB，也已处于历史10%分位附近，相对低估。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

保险板块方面，国寿、平安等部分公司已经开始了2023年“开门红”预售，考虑其他类别资产收益率承压，预计保险产品吸引力将大幅提升，新单保费有望实现较高增长。目前十年期国债收益率回升至2.9%左右，如果经济预期持续改善、长端利率上行，投资端压力将显著缓解。

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(小编：财神)