券商两融业务出现新变化 近三成公司首季利息净收入同比增长

发布时间：2024-05-29 11:27来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

在多重因素影响下，近三成A股券商今年一季度利息净收入出现同比增长。

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随着经纪佣金战的深化，券商普遍把盈利增长点寄托在两融(融资融券)、衍生品等重资本业务上，今年一季度，近三成A股券商一季度利息净收入出现了同比增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

两融业务是券商营收的重要贡献者，近两年的营收占比持续提升。因市场的变化，今年2月，证监会在新闻发布会上就融券业务表态，要求多举措加强监管：暂停新增转融券规模，存量逐步了结；严禁券商向利用融券实施日内回转交易(变相T+0)的投资者提供融券。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

部分中型券商两融强、投行弱

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据iFinD数据匡算，披露两融业务利息收入的A股45家券商，2023年的总营收为5002亿元，其中，两融业务利息收入为848亿元，营收贡献度占比达17%。回顾2021年数据，彼时的两融业务利息收入占券商总营收的比例还仅为15.4%。

　　

本刊了解到，有少数券商已转型为以两融业务为主要营收来源的经营格局。譬如，华西证券去年总营收为31.8亿元，而两融业务利息收入就达10.12亿元，占营收比超过三成。2021年时，两融业务利息收入占营收比数值还仅有21.7%。在年报中，华西证券披露了两融业务制胜“秘诀”：加强对高净值客户的持续开发和服务+严控风险未产生不良债权。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在两融业务贡献大幅提升的同时，华西证券的投行业务营收贡献较低，去年仅实现营收1.85亿元，同比下降了15.5%。今年5月，华西证券因金通灵2019年定增保荐业务存在尽职调查工作未勤勉尽责、保荐材料信披造假等问题，被证监局暂停业务资质达半年。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

西南证券也是两融利息收入贡献度超过30%的券商。公司去年营收23.3亿元，其中两融业务利息收入达7亿元。因2019年前后A股上市公司曾出现过质押和两融业务风险，让当时受影响明显的西南证券如今的两融担保比例较高，信用风险相对可控。对于西南证券来说，近期的处罚主要集中在投行尤其是债券业务上。不久前，浙江证监局对西南证券下发了处罚通知，因在某债券受托管理工作中未严格履行对发行人募集资金的监督义务，被采取书面警示措施。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

两融业务出现新变化

　　

监管层的政策导向直接影响券商的两融业务。2023年10月，证监会取消了上市公司高管及核心员工通过战略配售专项资管计划出借证券，限制其他战略投资者在上市初的出借方式和比例；今年2月，证监会在新闻发布会上特意就融券业务表态，多举措加强监管：暂停新增转融券规模，存量逐步了结；严禁券商向利用融券实施日内回转交易(变相T+0)的投资者提供融券；持续加大监管执法力度，依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为。据证监会数据，今年2月初，A股融券余额压降到637亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

本刊从某券商人士处获得的一份申万宏源证券金融创新总部此前向机构力推的“DMA(多空收益互换)一站式解决方案”路演材料显示，公司以“衍生品”+“金融科技”为切入点，带动两融、衍生品、托管等业务多维度全面合作。其中，两融业务在风险对冲环节扮演了重要角色。但自2023年11月以来，证监会、交易所、证券业协会多个文件约束DMA业务和量化私募，尤其是重点限制券商开展场外个股融券业务。

　　

二级市场方面，个别两融项目的信用风险有所露头，特别是去年下半年至今，不少小盘股股价波动幅度过大，加之有部分量化私募重仓的小盘股在监管的约束下需要压缩仓位和敞口，使得少数被纳入融资融券标的池的小盘股的两融交易者被强平。

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此外，因大型房企股票多数是两融标的，而且尚未违约的房企普遍被认为是优秀企业，受到部分投资者青睐，但近期跌幅却明显超预期。比如新城控股去年11月底时股价还停留在13.9元附近，而到了今年4月中旬，下跌至8元以下。对于股价的明显变化，雪球论坛上有用户坦言曾融资抄底，但近期因股价的下跌而被券商强平，损失惨重。iFinD显示，新城控股去年初到现在的融资余额减少了63%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

本刊发现，近期有少数上市公司公告称大股东股权因质押而被强平，比如东方时尚的股东东方时尚投资持有的部分股票就被某龙头券商强平。该券商表示，东方时尚投资未能及时在券商信用账户追加保证金，导致其部分融资融券合约逾期。

　　

再比如商超龙头永辉超市，其董事长张轩松和关联方2021年通过两融业务融资10亿元增持自家公司股票，“用两融资金增持股份的成本为每股7.22元”。之后永辉超市业绩出现“变脸”，导致股价最低跌至2.1元附近。今年4月15日，因张轩松的关联方融资业务到期，约有1亿元款项未及时支付给券商，导致有1亿市值的股票存在强平风险。

　　

(小编：财神)