医药商业板块迎契机 零售药店、医药电商和一体化龙头或受益

发布时间：2024-06-22 03:35来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

伴随着人们对健康的日益重视、预防性需求持续增长，包括国家医保谈判药品“双通道”、将定点零售药店纳入门诊统筹等在内的多项医保惠民政策落地，作为连接医药生产企业和医药消费终端的关键纽带，医药商业板块正面临全新的发展机遇。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

据中国医药工业信息中心《2023—2027年中国医药制造行业市场发展潜力研究报告》，2024年医药商业市场规模将达到1000亿元，同比增长10%，占医药制造市场的19.4%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

同时持续调整过后，相较其他医药子行业，医药商业板块具备估值较低、增速较为稳定、分红率较高等比较优势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

目前申万医药商业指数市盈率TTM在18倍左右，位于自指数上市以来14%左右分位点，处历史估值低位。后续在新技术、新动能、新趋势等驱动下，笔者建议关注具有连锁优势的零售药店、打造“互联网诊疗+送药到家”医药服务生态闭环的头部医药电商平台以及一体化布局的医药商业龙头等。

　　

门诊统筹政策落地

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药店零售连锁龙头有望受益 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

自去年底以来，多个省份调整门诊统筹政策，主要集中在放宽处方来源、优化支付政策、规范细化政策三大方向。随着门诊统筹政策的持续实施，将为零售药店行业注入成长新动力。具体而言，处方来源的放宽将显著加速处方流转至统筹药店的进度，支付政策的优化有望加速催化统筹对于门店销售额增长的拉动，政策的细化规范有利于头部企业持续提升市场份额。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在政府监管趋严、带量采购的背景下，中小药店议价能力弱，连锁龙头企业具有资金实力强、精细化管理和议价能力强的优势，叠加医药分离、处方外流趋势，未来处方药及慢病品类占比有望提升，专业服务成为核心竞争力。龙头连锁药店在供应链、价格、品种、厂家资源支持、专业服务能力等方面领先中小药店；长期来看，随着处方外流规模扩大，客流量回升，龙头药店有望持续受益。

　　

其中某药房连锁龙头坚持“直营+并购+加盟+联盟”四驾马车立体深耕模式，积极应对门诊统筹医保向零售药店放开政策，推动门店资质落地。截至2024年第一季度末，公司拥有门诊统筹门店4673家，其中直营门店落地门诊统筹占比39.78%，公司可互刷的门店达到3338家，其中直营门店占比30.67%。同时在供应链、业务、门店、人员等维度采取精细化管理，降本增利成效明显，今年第一季度的毛利率、净利率分别为35.20%、6.61%。

　　

从业绩表现看，其总体经营稳健。2023年公司实现营收224.37亿元，同比增长11.21%，归母净利润9.29亿元，同比增长18.35%；2024年第一季度营收55.39亿元，同比增长1.81%，归母净利润3.21亿元，同比增长10.27%。未来伴随该公司提升精细化管理能力、强化药事服务能力，乘门诊统筹东风，积极承接处方外流，有望率先享受门诊统筹红利。

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在线诊疗+非药需求提升 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

头部医药电商机遇可期 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

另一方面，面对居民健康意识从疾病治疗向保健预防发展，对医药保健产品和服务的需求不断增加。同时在新技术、新动能的驱动下，“互联网+药品流通”趋势正在重塑药品流通行业生态布局。相较于线下，线上药房价格优惠、类目丰富，是非药健康产品重要的销售渠道。近年来非药线上渗透率持续上升，线上诊疗与售药一体化布局加速药品销售渗透。而头部医药电商平台纷纷加快打造完整的“互联网诊疗+送药到家”医药服务生态闭环，作为传统用药渠道的重要补充。随着《药品网络销售监督管理办法》的落地，网络购药意识的逐年提高，医药电商市场仍有较大的增长空间，医药新零售将在合规经营的基础上，从解决老百姓便捷实惠购药，逐渐走向消费者全方位健康管理服务。

　　

线上药房通过医药一体化服务、新特药线上首发，实现与线下药房的差异化竞争，销售额占比持续扩张。按终端平均零售价计算，2023年中国实体药店和网上药店(含药品和非药品)销售规模达9233亿元，同比增长5.8%。其中网上药店(含药品和非药品)销售额在2023年突破3000亿元，占比达到了32.5%。随着互联网医疗的快速发展和政策支持的不断加大，医药零售线上市场潜力还将持续释放，头部上市公司投资机遇值得关注。

　　

对比看在港股上市的两大医药电商巨头，一家是首批踏足医药电商领域的巨头，致力于由B2C模式、O2O模式和自营仓店构建起医药电商线上线下的闭环，其“0起送费、0配送费”和“万店计划”掀起了医药零售行业变革的浪潮。随着公司在专科服务平台、心理健康咨询与医疗大模型应用方面持续布局，叠加第三方商家生态不断拓展，有望带来GMV及平台佣金上涨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)