内外红利叠加 轨道交通设备拐点悄然而至

发布时间：2024-08-07 22:36来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

经过多年的努力与市场检验，轨道交通产业链基本实现国产化，海外出口规模日益增长；疫情过后，铁路运输复苏强劲，铁路部门盈利改善，固定资产投资力度增大，为全行业注入活力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

轨道交通板块的业绩增长进入快车道：7月18日，时代电气发布业绩预告，预计上半年净利润为15.07亿元，同比增加30.56%。

　　

公司称，上半年收入增长受益于铁路投资增长、客流复苏等积极影响，轨道交通产品交付量同比增加，同时功率半导体等新兴装备业务也带来增量。

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比较来看，时代电气延续了一季度的增长态势，虽然大部分轨道交通设备公司没有披露业绩预告，但行业不乏好消息：2024年上半年，全国铁路固定资产投资同比增长10.6%，国铁集团年内首次招组数超过2023全年…… 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

国产厂商能够制造从机车、动车组、客车、货车、城轨到新材料、半导体器件等完整的产品谱系，国内订单将逐步转化为收益，海外订单屡创新高，产业链整体景气上行。个股看，行业龙头中国中车创5年来新高，时代电气也创下2024年以来新高。截至8月1日，东方财富轨道交通指数2024年以来的涨幅是17.16%。

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需求增长 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

轨交产业链上游主要包括装备设计与土地建设两大环节，中游包括各类机械零配件与机电设备供应商以及整车制造商，下游包括铁路日常运营与安全检测维护。2023年，国铁集团收入规模超过疫情前的2019年，经营状况改善，进一步促进铁路客运、货运基础设施投入，在强劲的客流支撑下，全国铁路投资及动车需求开始回升。

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2023年全国铁路固定资产投资额为7645亿元，同比增长7.5%，扭转了2020 年以来因受疫情等因素影响连续三年下滑的态势。2024年上半年，全国累计新开通铁路线路共979.6公里，完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，东北证券预计2024年全国铁路投资有望回升至 8000亿元以上水平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2024年一季度，中国中车铁路装备业务的营业收入比上年同期增加54.11%，主要是动车组和客车收入增加所致。

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动车组投资是铁路固定资产投资的重要部分，2023年全国动车组产量1240辆，同比增长63.16%，伴随铁路固定资产投资额持续上行，动车组投资额有望同步提升，2024年5月国铁集团复兴号动车组共计招标165组，超过2023年全年招标的164组。中国铁路目前还有近万台内燃机车承担运输任务，需加快推动新能源机车推广应用，国家铁路局于2024年2月曾表示，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰。国家铁路机车保有量为2.14万台，其中内燃机车0.73万台，占比34.0%，政策支持有望加速轨交装备更新换代的节奏。

　　

轨交设备公司的存货和合同负债科目在各季度呈现周期性波动，反映出在手订单量和备货量的相互转化。2024年一季度，中国中车、中国通号和中铁工业的存货与合同负债环比双升，存货余额分别同比增长9.5%、32.3%和10.7%，合同负债分别同比增长6.6%、11.2%和8.2%，神州高铁的存货余额同比下降16.0%而合同负债同比增长20.1%。

　　

车载系统景气上行 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

轨交产业链的零部件种类众多，以动车组为例，成本结构中牵引系统、转向架、车体、制动系统和辅助供电系统的占比较高，控制系统是列车中价值量大且壁垒较高的环节，通信信号系统生命周期一般在10-15年左右，而LKJ列控系统的更替周期为8-10年，LKJ即列车运行监控装置，是中国列车运行控制系统的组成部分，方正证券预计2024-2025年控制系统存量市场将逐渐超越增量市场，占据主导地位。

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轨道车辆牵引系统使用寿命15年，以动车组为例，其检修分为五个等级，一二级修为运用检修，三至五级为高级修，五级检修是对全车进行分解检修，需对轨道牵引变流系统等轨交装备进行更换。国铁集团2024年1月发布的动车组高级修首次招标共招361组，其中五级修207组，占比高达 57%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

目前，交流牵引多采用电压型逆变器，中小功率逆变器中开关器件多以IGBT为主，大功率逆变器以GTO为主，但随着技术发展，以IGBT为主电路开关的牵引逆变器容量和性能在逐渐提升。随着IGBT技术突破，国产厂商在牵引变流器、牵引变压器等核心产品领域已实现填补空白，在机车领域，时代电气产品已基本替代进口同类产品，在高铁和城轨地铁领域，该公司动车组和城轨地铁产品已实现部分替代进口同类产品，随着研发的持续和产能的扩张，未来有望获得国铁集团更多产品的供货认证。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

华泰证券预计，2026-2027年动车组五级修有望达400-500组左右，达到高点。按照国铁集团2024全年客流量38.55亿人预期目标，预计全年动车组利用率将会保持较高水平，中国中车预计2024年动车组维修业务保持一定增长的可能性较大。城轨方面，预计当前有约1.1万公里高速铁路通信信号系统已到或逐步进入更换期限，后续铁路通信信号系统更新将为产业链公司带来新增长机遇。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)