赛道高景气 特高压业绩兑现

目前特高压行业正在经历第三轮周期。上一轮周期由于主管部门对于电网投资效率、工程环评、特高压技术争论等因素影响，核准开工节奏不及预期，加上外界反对、电网过度压价等影响，板块整体表现较差。然而2023年以来，十四五期间特高压规划陆续实施，开启特高压新一轮建设高峰。随着“十四五”规划中特高压线路建设开始履行并交付，特高压新一轮周期业绩开始兑现。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

近期，平高电气业绩预告显示，2024年上半年，公司预计实现归母净利润为5.2亿-5.4亿元，同比增长55.93%-61.93%；预计实现扣非净利润为5.19亿-5.39亿元，同比增长56.33%-62.36%。分季度看，公司二季度预计实现净利润2.9亿-3.1亿元，同比增长58.4%-69.4%。公司业绩超出市场预期。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

平高电气表示，报告期内业绩较快增长，主要是因为电网重点项目加快建设，公司重点项目陆续履约交付，同时，公司精益管理理念持续强化，提质增效持续开展，效率效益持续提升，归属于母公司所有者的净利润同比增幅较大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

业绩的增长推动了股价的上涨。截至7月底，平高电气2024年以来的涨幅达到59.81%，是表现最佳的特高压电力设备股之一，公司市值达到271亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

三大周期 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

平高电气核心产品为高压、超高压、特高压交直流开关设备。从业绩表现来看，公司收入体量与特高压建设进度高度相关。

根据东吴证券的梳理，中国特高压建设可以总结为三个建设周期：第一轮周期为2014-2016年，2014年大气污染防治计划关停负荷密集区的燃煤火电，通过特高压通道将中西部火电和西南的水电输送至负荷中心，国家能源局围绕《大气污染防治计划》集中批复一揽子特高压项目，陆续核准并开工“八交八直”，均在2014-2015年集中开工，特高压迎来第一波建设高峰期，总投资额约1831亿元。2014-2016年特高压建设高峰期，对应平高电气高压板块收入在2014-2016年保持高位。2014-2016年，平高电气实现营业收入46.06亿元、58.31亿元、88.7亿元，同比增长20.62%、26.59%、52.12%；实现净利润6.93亿元、8.27亿元、12.2亿元，同比增长73.91%、19.26%、47.55%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

第二轮周期在2018-2022年，2018年9月，能源局发布新一轮输变电建设计划，加大基础设施领域补短板力度，发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用，共计规划“5直7交”，总投资额约2021亿元。但在这一阶段，由于主管部门对于电网投资效率、工程环评、特高压技术争论等因素影响，核准开工节奏不及预期，加上外界反对、电网过度压价等影响，板块整体表现较差，平高电气高压板块收入开始下行。从公司整体业绩来看，2017-2022年，平高电气实现营业收入89.6亿元、108.16亿元、111.6亿元、97.81亿元、92.73亿元、92.74亿元，同比增长1.02%、20.72%、3.17%、-12.35%、-5.19%、0.01%，实现净利润6.31亿元、2.86亿元、2.29亿元、1.26亿元、7077万元、2.12亿元，同比增长-48.31%、-54.59%、-20.2%、-44.81%、-43.87%、199.68%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

第三轮周期为2023年至今。“十四五”输电通道规划中，围绕清洁能源大基地建设以及省间互联通道开展规划和建设，“十四五”期间特高压规划“24交14直”，但2021-2022年因疫情原因导致发展延迟，仅开工核准 4 条，整体特高压建设进度后移。2023 年国网计划核准5直2交、开工6直2交，开启特高压新一轮建设高峰。随着"十四五"规划中特高压线路建设的推进，平高电气2022年开始履行并交付特高压、超高压等关键项目，产品交付量同比显著增加，遏制了公司营业收入的下降趋势，2023年，平高电气实现营业收入110.77亿元，同比增长19.44%，实现净利润8.16亿元，同比增长284.6%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

平高电气是高压开关龙头企业，直接受益于特高压建设增长。2023年，许继电气、平高电气、中国西电、思源电气和国电南瑞实现扣非净利润分别为8.7亿元、8.1亿元、6.4亿元、14.2亿元、69.5亿元，同比分别增长21.9%、303.7%、148.8%、21.6%、10.4%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

2024年一季度实现扣非净利润分别为2.3亿元、2.3亿元、1.9亿元、3.4亿元、5.5亿元，同比分别增长57.1%、49.1%、9.1%、87.0%、18.0%，业绩趋势总体向上。

高景气 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

根据"十四五"规划，中国电网领域的投资预计将实现显著增长，总投资额预计接近3万亿元的规模。从年度投资额来看，2021-2023年，中国电网的投资额分别为4951亿元、5012亿元和5275亿元，逐年递增。预计2024-2025年电网投资额将累计达到约1.5万亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

而随着中国对新能源的大规模开发和利用，新能源的消纳问题变得日益严峻。2022年1月30日，国家发改委、国家能源局印发《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》，提出到2030年规划建设风光基地总装机455GW。大型风光基地的快速建设，迫切需要提升跨区域的电力输送能力，特高压电网压以其远距离、大容量的输电优势，成为解决这一问题的关键。在此背景下，特高压建设和电力系统升级已成为电网投资的优先方向。

(小编：财神)