高股息支撑下银行投资价值或持续

发布时间：2024-09-12 01:28来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

在市场整体风险偏好下行的背景下，银行高股息的配置价值凸显，叠加低波动特性，持续受到资金的青睐，继续看好银行在高股息支撑下的投资价值。从一季度保险资金持股比例来看，保险对银行的配置边际提升，有望形成后续的资金承接，其中对中小银行的增配更为明显。

　　

2023年，伴随着“中特估”行情的春风，国有大行迎来一波上涨，2024年行情加速，且向高股息的中小银行扩散。近两年红利风格一枝独秀，主要原因在于稳增长政策不及预期，实体部门投资和消费意愿复苏缓慢，经济复苏低于预期，市场风险偏好不断下降，增量资金主要来自于保险和沪深300ETF等低风险偏好机构。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

目前，全球局势依然面临较大不确定性，虽然当前对于9月美联储降息分歧已经很小， 但对于美国经济是软着陆还是硬着陆以及降息幅度的分歧依然很大，尤其是11月的美国大选也可能会干扰美联储行动。基于此，预计在全球局势明朗之前，经济复苏缓慢，资金风险偏好较低等主导红利行情的因素不会发生实质上的扭转，业绩波动较低且高分红的个股依然会是资金配置的重要方向。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从中长期维度来看，无风险利率中枢仍有下行空间，经济增速放缓后高股息且业绩波动较小的国有大行具备不错的配置价值。相比之下，中小银行负债成本较高，业绩稳定性明显不及国有大行，中小银行配置资金交易属性更强。

　　

高股息策略由国有大行向中小银行扩散

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2023年年初以来，国有大行持续走强，2024年行情加速，且行情向具有高股息属性的中小银行扩散。2023年年初至今(截至2024年8月21日)，交通银行、农业银行、中国银行和工商银行累计涨幅分别为88.4%、87.9%、74.8% 和62.8%。2024年高股息策略扩散至中小银行，如中信银行、南京银行、成都银行、渝农商行和沪农商行2024年看初至今累计涨幅分别为31.8%、45%、39.1%、34.8%和28.4%。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

为什么买银行股？最简单的回答就是经济复苏低于预期，市场风险偏好下降，红利策略占优。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2023年，在“中特估”行情的引领下，投资者关注到央国企的价值重估。由于疫情全面放开后经济复苏不及预期，市场风险偏好大幅下降，高股息个股投资价值进一步凸显。因此，近两年来红利风格一枝独秀，A股、港股红利资产均获得明显超额收益。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2023年下半年以来，由于稳增长政策不及预期，居民和企业投资和消费意愿复苏缓慢。尤其是中国房地产处于下行周期中，内需不足，亟需逆周期政策加码提振市场信心。但美国经济增长强劲，货币政策处于加息周期中，对中国宽松货币政策形成了明显掣肘。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

    

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

与此同时，近两年中国银行业净息差大幅下降至低位，盈利能力下降，保息差、防风险的重要性不断提升，也对宽松货币政策形成一定的制约。在外部稳汇率和内部稳息差、防风险的双重约束下，自2023年8月以来，价格型货币政策“按兵不动”。直到此次7月降息前，仅5年期LPR在2024年2月下降了25BP。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从市场增量资金来看，主要来自于保险资金和沪深300ETF等低风险偏好资金的扩张。由于无风险利率不断下行，且居民风险偏好下降，2023年以来保费收入实现了不错增长，成为资本市场增量资金的主要来源，国有大行由于稳定的高分红，长期受到保险资金的青睐。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

此外，年初由于流动性风险等因素的影响，资本市场大幅回落，为了维稳市场，缓解流动性危机，中央汇金加大了ETF的增持力度，预计沪深300ETF是其重要增持品种。当前沪深300ETF规模达到了9087亿元，较年初新增4742亿元。从沪深300行业权重来看，银行占13.2%，排名第一。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从主动型公募基金(普通股票型基金和混合型基金，但剔除偏债混合型基金)重仓股来看，2023年和2024年上半年重仓银行股市值占银行板块总市值较2022年有所回落，主要是主动公募基金减仓了招商银行、邮储银行、宁波银行、常熟银行等前期高成长股票，公募基金重仓的国有大行市值占大行合计总市值的比例是提升的。

　　

从主动型公募基金重仓银行股市值占基金股票投资市值的比例来看，国有大行2023年以来持续提升，中小银行2023年的比例虽有所回落，但2024年的比例也有所提升，符合 2024年高股息策略向中小银行扩散的现象。主动型公募基金2022-2023年重仓国有大行的比例有所提升，2024年重仓中小银行比例也有所提升，但整体来看，主动型公募基金重仓银行股的比例非常低，占基金股票投资市值的比例不足2%，不是此轮银行行情的主要驱动资金。

　　

(小编：财神)