如何给企业合理估值？巴菲特通过这两招“轻松”搞定！

发布时间：2025-03-26 03:33来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

编者按：

　　

作为20世纪价值投资的代表人物，“股神”巴菲特的投资理念与方法深刻影响着全球金融投资者。

　　

那作为普通投资者该如何跟着巴菲特“抄作业”？又该如何给企业做合理估值呢？在机械工业出版社近期出版的《巴菲特的投资心法——普通人的致富之路》这本书中，作者通过分析长达67年巴菲特亲笔写就的致股东/合伙人的信以及伯克希尔股东大会发言，拆解出其中的门道。

　　 　　 　　

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如作者在本书第3章节“巴菲特如何挑选股票”中写道：“巴菲特通过两招化解企业估值的难题：一是找容易估值的公司(柿子找软的捏)，二是留足犯错空间(安全边际)。”并结合以往案例对投资者如何通过这两个维度来挑选好的公司做了细致探讨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

红刊价投经授权摘录了其中部分文字，以飨读者，以下为原文(略有删减)：

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巴菲特看到这一章的名字时，估计肺都要气炸了。因为他在2021年致股东的信中写道： “查理和我选的不是股票，我们选的是生意。”(Charlie and I are notstock-pickers，we are business-pickers.)

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为了便于读者理解，我们仍然保留这个名字，希望巴菲特先生不要生气。?

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选股票就是选公司 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在价值投资者看来，选股票就是选公司。在你买入一只股票前，目标公司的业务到底值多少钱，你必须要有个大致的了解。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

当这个生意值500亿元而股票市值只有300亿元时，这当然是值得买入的。不过，你可别想着今天买入，下周或下个月就能涨。搞不好你买入后仍然下跌了20%这在股票市场是再正常不过的事了。格雷厄姆口中“市场先生”的短暂疯癫状态可远不止于此。?

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但是，再疯癫的市场从中长期看总会回归理性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

问题是，如何给一家公司进行正确的估值？巴菲特说：“如果你没有把握能够比市场先生更清楚地衡量企业的价值，你最好不要跟他玩这样的游戏。”(1987年致股东的信)。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

关于这点，巴菲特在1992年致股东的信中详细阐述了价值投资的方法。?

　　

在约翰·伯尔·威廉姆斯50年前所写的投资价值理论当中，提出计算价值的公式。我把它浓缩如下：今天任何股票、债券或是企业的价值，都将取决于其未来剩余年度的现金流入与流出，并以一个适当的利率加以折现后所得的期望值。这个公式对于股票与债券都适用。不过这里有一点很重要且很难克服的差异，那就是债券有票息与到期日，可以清楚地知道未来的现金流；但就股票而言，投资者必须自己去分析未来可能得到的“票息”。更重要的是，管理层的能力对于债券的影响相当有限，顶多因为公司无能或是诚信明显不足而延迟支付利息。但是对于股票投资者来说，管理层的能力将大大影响股票的“票息”收入。?

　　

用今天的话来说， 一家公司的价值=就是它未来所有净现金流的折现。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

当然，难点在于如何正确地评估一家公司未来的现金流。虽然金融界有很多预测不同类型、不同成长阶段企业的未来现金流的方法，但预测始终是预测，错误是不可避免的。?

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尤其是这种通过复杂模型和计算公式评估出来的公司价值，巴菲特对此非常警惕。他曾说过，模糊的正确，要好过精确的错误(1993年致股东的信)。?

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巴菲特是怎么克服为公司估值这个难题的呢？在1992年致股东的信中他继续写道： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

虽然评估股权价值的数学计算并不难，但是即使是一个经验丰富、聪明过人的分析师，在估计未来“票息”时也很容易搞错。在伯克希尔，我们试图以两种方法来解决这个问题。第一，我们试着坚守在我们自信很了解的产业上。这意味着这些行业必须要相对简单且稳定。如果一项生意很复杂或者经常变化，我们实在是没有足够的聪明才智去预测其未来的现金流。碰巧，这个缺点一点儿也不会让我们感到困扰。对投资人而言，最重要的不是他到底知道多少，而是理性客观地知道他不懂哪些东西。一个投资人，只要能避免犯大错误，只需要知道很少，就够了。?

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第二点同样重要，那就是我们在买股票时，必须要坚持安全边际，若是我们所计算出来的价值只比其价格高一点儿，我们不会考虑买入。我们相信格雷厄姆强调的安全边际原则是投资成功的基石。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

巴菲特通过两招化解企业估值的难题： 一是找容易估值的公司(柿子找软的捏)，二是留足犯错空间(安全边际)。

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(小编：财神)