董宝珍：市值管理推动新一轮中国牛，银行股是领航旗舰

发布时间：2025-03-31 08:32来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

3月16日，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》。方案提出，拓宽财产性收入渠道。多措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，加快打通中长期资金入市堵点，强化低估值国企上市公司市值管理等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

近日，否极泰基金总经理董宝珍在接受本刊专访时表示，市值管理是中国的战略，把牢中国资产定价权的中国特色估值，正在推动新一轮牛市，当下的牛市可谓“小荷才露尖尖角。”银行股将是这轮牛市的领航旗舰。

　　

把牢中国资产定价权 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

“中特估”推动中国新一轮牛市 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

本刊编辑部：市值管理是中国资本市场的大战略，您能谈谈其对中国资本市场的深远影响吗？

　　

董宝珍：深远影响至少包括以下两方面： ???

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第一，长期低估值的国有企业是中国式现代化物质基础，是中国的核心资产，国企长期被严重低估是由于市场一直用华尔街的估值逻辑给国企估值。华尔街认为中国式现代化体制与西方的经济体制不同，国内各类资金完全按照华尔街的逻辑，错误给予中国核心资产定价。通过市值管理、“中特估”让国企拥有与其在中国式现代化经济体制中地位相一致的估值，是中国社会经济发展的需要，也是在大国博弈过程中夺回金融资本市场定价权的迫切需要。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

第二、低估值国企稳定的走出慢牛、长牛的过程中，将使中国股市结束过去几十年来暴涨暴跌的困局，同时能够创造惠及股市参与者的普遍财富，从而创造大众消费能力，让消费为引擎的新经济增长模式有源头活水。

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本刊编辑部：如今，国家大力倡导以央国企为代表的市值管理，以及资本市场的“中特估”概念，可以看出 “国家队” 亲自下场关注并把握中国资产的定价权问题了。

　　

董宝珍：政策已经在大力推动，市场也在逐渐形成认知，而且政策力度越来越大。现在依然如此。“中特估”的本质，就是运用行政力量纠正不合理的估值状态，通过一系列政策手段，促使市场回归理性。

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国有企业严重的不合理低估值长期存在，证明已经不能靠市场的力量纠正这种错误的低估值，如果不运用行政力量，国有企业的低估状况难以发生根本性的修复，必须进行政策干预。

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新“国九条”?是最为根本的政策，其中包括 2024 年 11 月推出的《市值管理指引》政策。这充分体现了中国新一届监管部门的理念和能力，中国股市将全面因政策推动回归合理、健康，尊重价值规律的时代已然来临，“中特估” 已经踏上不可逆的加速实现之路。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

本刊编辑部：国有企业都是核心资产，拥有垄断资源以及特许经营权等资产。

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董宝珍：没错，所以它们不应被低估。在5000家上市公司中，上市的国有资产无论是分红率还是成长率都超过了股市平均水平，但他们的估值却是市场中最低的。这一明显不合理的情况正在政策推动下被纠正！这就是新一轮牛市的核心所在！

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本刊编辑部：最新的《求是》杂志发表了《坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业》，国资委也大力加强央国企的市值管理工作。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

董宝珍：是的，在此我也呼吁投资者，看清大势挣大钱。不要被市场的短期波动所迷惑，把握那些真正具有长期投资价值的低估优质企业，价值规律和政策已经共同为未来设定了发展变化的逻辑，低估国有企业走上估值修复之路是必然的。它是一个大的上升趋势，我将这一趋势称为低估牛。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

专注银行股7年 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

低估是最大逻辑

　　

本刊编辑部：从 2018 年起，您就看多银行，7 年来始终坚持，原因是什么呢？

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董宝珍：主要原因就在于银行股被低估了。我认为价值投资理论的核心来自安全边际，安全边际是一段价格严重低于内在价值的低估状态，哪里有低估，哪里就有价值和机会，银行股长期以0.5倍市净率交易，处于严重的错误低估值之中，不买入是不理性的。当时我预期估值修复很快就会发生，没想到一等就是这么多年。不过，我认为长期不发生估值修复创造了更大的价值和机会，过去几年在研究银行基本面时，我发现资本市场曾担忧的问题，比如资产质量、城投债问题，虽然确实存在过，但最终都得到了完美解决。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

本刊编辑部：您曾比喻，资本市场中好标的的估值修复，需要越来越多的人发现“金子”。为什么如此多的人对显然的低估一直“发现不了”，您思考过其中原因吗？

　　

董宝珍：这与中国资本市场的估值逻辑有关。就是前面所谈的，中国资本市场遵循华尔街的估值逻辑，华尔街的理论认为世界上只有一类企业能基业长青，那就是私营企业！

　　

(小编：财神)