新股前瞻 | 长跑三年终迎“收割期”，闪回科技第四次递表背后的变与不变

发布时间：2026-05-28 09:58来源：智通财经散户吧字号：大 中 小

在消费电子行业增长趋缓、智能手机出货量进入存量竞争时代之后，“以旧换新”逐渐成为产业链中少数仍具增长性的细分赛道之一，二手消费电子市场的商业价值也由此被重新定义。

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近期，递表港交所的闪回科技，便是这一赛道中的代表性企业之一。然而，据智通财经APP了解到，这已经是闪回科技自2024年2月、2024年9月及2025年8月以来的第四次递表。

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自2016年成立以来，公司逐步构建了以专有BOSS系统为核心的数字基础设施，试图在数分钟内同步执行回收与转售交易，从而在这一高周转、非标化的行业中寻求规模与效率的平衡。

　　

面对屡败屡战的上市冲刺，这家曾经的行业“先行者”究竟能否通过此次努力，真正实现从“流量扩张”向“盈利稳健”的实质性跨越？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

数字化驱动业务闭环，押注二手循环经济红利 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

据智通财经APP了解到，闪回科技成立于2016年，主营业务为二手消费电子产品回收服务，核心品类为二手手机。其中，公司通过“闪回收”回收系统以及“闪回有品”销售平台，构建了覆盖回收、检测、定价、销售的数字化体系。其核心能力并不在于终端零售，而在于对回收链条的标准化管理和高效率流转。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

首先，从渠道结构来看，公司主要回收渠道包括线下门店以旧换新、线上商城换新、邮寄回收以及企业回收，其中线下门店换新占据绝对核心地位。2025年，通过线下门店以旧换新完成的采购金额达到13.31亿元，占消费电子产品采购总值的86.4%。

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这一模式的关键，在于闪回科技深度绑定了手机品牌和渠道体系。据招股书显示，公司合作的对象包括小米、三星、华为、荣耀、vivo等主流品牌，以及大型零售商和移动运营商。过去几年间，公司累计为全国31个省份超过7.7万家线下门店提供以旧换新服务，累计采购超过430万部二手消费电子产品。

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从商业模式来看，闪回科技实际上承担了“产业基础设施”的角色。传统二手手机交易最大的痛点，在于定价不透明、检测标准不统一、流转效率低，而公司试图通过其BOSS系统解决这些问题。

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据了解，该系统整合了AI技术，可以实现远程检测、自动分级、动态定价和订单调度。公司强调，其系统能够在数分钟内同步完成回收与转售交易，以降低库存风险并提高周转效率，这一点对于二手手机行业尤其关键。

　　

由于手机价格波动快，库存贬值风险高，行业普遍依赖“快进快出”。一旦库存积压，毛利率会迅速被侵蚀。因此，闪回科技持续强化实时竞价销售体系，本质上是在提升流转效率和价格发现能力。

　　

从销售结构来看，公司主要通过“闪回有品”平台销售二手设备。2025年，平台销售收入占总收入的85.5%，其中闪回有品自身贡献收入14.31亿元，占总收入80.8%。值得注意的是，公司在2024年大幅强化“实时公开竞价”模式，由此，该模式收入占比从2023年的42.7%快速提升至2024年的80.6%，2025年仍维持在75.2%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

据智通财经APP了解到，这种模式类似于一个面向B端商户的实时交易市场。公司并不完全依赖自营零售，而是让下游商户同步竞价，提高回收效率和价格透明度。这种轻零售、重流转的路径，与传统二手零售平台形成一定差异。

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不过，行业竞争同样十分激烈。目前中国二手消费电子市场已经形成多层次竞争格局：一方面，爱回收、转转等平台在消费者认知和线上流量方面具备优势；另一方面，手机厂商也在强化官方回收体系。

　　

此外，线下区域渠道商依然占据大量市场份额。在这样的竞争环境下，闪回科技能否持续扩大渠道网络，并保持对品牌厂商的服务黏性，将直接影响未来增长空间。

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营收提速难掩低毛利底色，高周转模式下的盈利大考

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从财务表现来看，闪回科技展现出典型的“高流水、低利润”特征。2023年至2025年，公司收入分别为11.58亿元、12.97亿元和17.71亿元，两年复合增长率约23.6%。其中，2025年收入同比增长达到36.5%，增长明显提速。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在收入结构上，二手手机销售是公司的绝对核心。2025年，公司销售二手手机收入达到16.70亿元，占总收入94.3%，高度依赖单一品类，这虽然有利于聚焦运营，但也意味着其业绩易受到智能手机行业景气度波动影响。

　　

2023年至2025年，公司整体毛利率分别为6.8%、4.8%和6.5%，其中2024年毛利率明显下滑，主要原因是公司向实时公开竞价模式转型过程中，出现运营效率下降和订单流失问题。其中，公司还在招股书中，由于客户尚未适应新模式，加之客户画像不够精准，导致订单调度能力不足，公司不得不通过提高回收价格换取更高转化率。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)