希尔威(SVM.US)业绩创历史新高，三地上市有望激发戴维斯双击

发布时间：2026-05-28 19:02来源：格隆汇散户吧字号：大 中 小

5月26日，希尔威(SVM.US)抛出了两大重磅信息：第一是公布2026财年(截至3月31日的前12个月)创历史新高的业绩财报，另外一件事就是正式向港交所主板递交上市申请。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

作为一家手握全球成本最低之一的银矿龙头企业，在白银超级牛市的大背景下，公司正从单一白银生产商加速向全球多元化贵金属巨头转型，而三地上市的资本布局，也将成为其估值体系重构的关键催化因素。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

一、银价暴涨叠加极低现金成本，业绩数据创历史新高 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2026财年，希尔威交出了一份无可挑剔的成绩单：据财报，公司录得总营收4.38亿美元，同比增长47%；调整后净利润1.51亿美元，同比大增101%；经营活动现金流3.11亿美元，同比增长124%；自由现金流更是达到1.81亿美元，同比暴涨208%。无论营收，还是利润，或是现金流，均创下了历史性新高记录。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

首先我们看到驱动该业绩爆发的核心因素是银价的历史性上涨。2026财年公司平均实现银价46.44美元/盎司，同比上涨72%，其中财年的Q4单季度平均银价飙升至78.6美元/盎司，同比暴涨183%，带动单季度营收同比增长96%，对应调整后净利润同比增长303%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

但比银价上涨更具长期价值的，是希尔威行业领先的极致成本优势。据2026财年财报，公司白银现金成本(净副产品抵扣)为-0.94美元/盎司，其中财年的Q4更是达到-1.92美元/盎司。这意味着，即使银价跌为零，公司靠铅、锌、金等副产品的收入，不仅能覆盖全部采矿成本，还能实现盈利。

　　

这种全球独一档的成本优势，源于公司矿山的多金属共生属性和持续的运营优化。旗下广东高枨矿区的白银现金成本更是低至-14.23美元/盎司，是目前全球已投产成本最低的银矿之一。而洛宁矿区通过全面推广更高效的留矿采矿法和井下机械化作业，推动其矿石现金成本同比下降，进一步巩固了成本护城河。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

二、产能未来增长确定性充足，全球扩张打开成长天花板 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在现有业务持续贡献巨额现金流的同时，希尔威已经为未来三年的产能增长铺好了清晰的路径。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

国内方面，旗舰项目河南洛宁矿区已完成四个采矿许可证的延期和产能扩张，总核准产能达到132万吨/年。3号选矿厂已于2026财年Q4开工建设，总预算3160万美元，预计2028年Q1投产，新增3000吨/日产能。投产后1号老旧选矿厂将退役，总有效选矿能力将达到6500吨/日，完全匹配未来采矿产能的提升需求。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

市场最容易忽视的一大增量，来自广东高枨矿区正在推进的矿种分类变更。根据公司财报披露，高枨矿区正申请从"铅锌矿"变更为"银矿"，这一变更将带来监管规则的根本性变化，直接释放被压制多年的产能潜力。而据目前中国矿山规模执行分矿种划分标准，30万吨/年产能按铅锌矿标准属于中型地下矿山，按银矿标准则直接升级为大型地下矿山。而根据《金属非金属矿山安全规程》，中型地下矿山最多允许3个生产水平同时作业，这一规定虽旨在控制安全风险，却也成为高枨矿的产能天花板。而升级为大型矿山后，公司将不再受该限制，可根据矿体条件同时在多个水平组织生产。目前高枨矿区选矿厂年处理能力约52万吨，变更完成后，采矿产能或可逐步提升至50万吨/年，因而可推导出公司的白银年产量有望从50万盎司增至80万盎司以上，对应潜在增幅或已超过60%。据悉，目前公司已委托长沙矿山研究院编制变更所需的开发利用方案，后续将提交广东省自然资源部门审批。这一变更无需新增大规模资本开支，属于典型的“制度性红利”。通过产能提升路径能够直接驱动公司未来收入增长，这或将成为公司未来两年三年内较为确定的业绩增长点。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

另一方面，国内产能稳步扩张的同时，希尔威的全球化布局也进入收获期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

当中，今年最大的突破来自吉尔吉斯斯坦Chaarat金矿项目。据5月20日公布消息所指，该项目采矿许可证成功延期至2062年，大幅延长30年，彻底解决了困扰项目多年的期限问题。项目资源量含金186吨、银644吨，周边还有6吨黄金资源量，是中亚地区规模较大的高品位金矿。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

而在该项目中希尔威持股70%并担任运营商，吉尔吉斯斯坦国有矿业公司持股30%干股，这种利益共享的架构有效降低了地缘政治风险。目前董事会已批准一期开发，计划投资1.5亿美元，达产后年黄金产量约5吨，未来将显著增加公司的黄金收入占比。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

厄瓜多尔El Domo铜金矿项目也在稳步推进，全年资本支出4640万美元，正在进行道路、尾矿库、选矿厂等基础设施建设。该项目将进一步丰富公司的产品组合，降低对单一金属价格的依赖。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)