普徕仕：对日本股市前景维持正面看法 市场短期错价或带来投资机会

智通财经APP获悉，普徕仕(T. Rowe Price)股票部投资组合专家Daniel Hurley表示，对日本股市前景维持正面看法，但亦留意到，未来推动市场回报的因素正在转变。日股估值已经历重估，日本市场已不再单纯依靠估值便宜吸引资金。展望未来，企业能否兑现盈利增长、改善资本配置及企业管治等，将较估值倍数再次全面扩张更为重要。

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日本实质利率仍然处于深度负值，是日元持续偏弱的根本原因。政府干预汇市或可减慢日元贬值速度及放缓短期波动，但难以持续扭转其走势。不过，日本的政策方向正逐步转变。日本央行于6月将隔夜拆息目标上调至约1.0%。其后，日本央行在7月31日维持利率不变，但央行行长植田和男在会后表示，当局不希望货币政策「落后于形势」，并预期会因应经济及通胀发展，继续上调政策利率。

因此，该行的基本情境并非日元即时或单向急升，尤其在美国国债收益率仍然高企的情况下。随着日本与其他主要经济体的息差逐步收窄，以及日本货币政策不再明显偏离其他市场，日元较可能呈现渐进而反复的升值走势。日元短期内或会继续波动，但后市的风险分布正在转变：日本央行仍处于收紧政策阶段，而大部分其他已发展市场央行的加息周期已较接近尾声。

随着日本企业将更多生产设施迁往海外，并把更多盈利保留于境外，东证股价指数(TOPIX)企业盈利对日元贬值的敏感度已出现结构性下降。因此，日元适度升值反而可能有利整体日本市场。日元转强有助提升家庭购买力、减轻输入型通胀压力，并支持本地消费，市场领导板块亦可能进一步扩阔至零售、食品、运输及其他内需相关企业。与此同时，利率逐步正常化，亦继续有利于基本因素较佳的银行及保险公司。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

日本半导体股份近期显著回调，但市场对相关企业的盈利预测仍在上升。日本半导体股近期的预测市盈率约为14至15倍，低于整体TOPIX的估值水平，尽管其预期盈利增长远高于大市。这反映近期调整较可能源于投资者获利、持仓调整及杠杆投资活动，而非人工智能投资周期的基本因素明显转差。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

日本仍是投资者参与人工智能实体基建发展最具吸引力的市场之一，相关领域包括半导体设备、测试、先进封装、物料、电力元件、工厂自动化及数据中心基建。与部分其他市场不同，TOPIX的成分股权重相对分散，投资者可参与这些结构性增长主题，而无须承受整个指数过度依赖两、三只大型股份的集中风险。

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日本股市的投资机遇并不限于人工智能，值得关注的领域包括：具备环球竞争力的半导体、工业及自动化企业；受惠于货币政策正常化的银行及保险公司；受惠于实质工资改善及日元转强的本地企业；企业管治改革及特殊情况投资机会，包括股份回购、出售非核心资产、减持交叉持股及管理层变动；以及部分周期性股份，其估值所反映的经济下行情境可能较基本因素实际状况更为悲观。日本高市政府的增长政策将国防、核能、人工智能及半导体列为重点投资领域。整体政策方向有利增长型产业、资本开支，以及建立具战略意义的本土产能。

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日本股市仍容易受到海外投资者资金流向影响，而杠杆式散户交易增加，亦可能放大市场调整幅度。因此，股价走势有时可能暂时偏离企业盈利及基本因素。对采取纪律严谨、由下而上选股策略的投资者而言，这类波动反而可创造投资机会。市场短期错价可能出现在大型、中型及小型企业，为耐心进行基本面研究的投资者带来机遇，而非单纯追逐指数走势。

(小编：财神)