日本央行的“破防”——全球大类资产周报

　　上周全球市场的重要事件当属日本央行上调10年期国债利率波动上限，从0.25%上调至0.5%。日本央行的“破防”背后，是日本日益上升的通胀压力。提到日本，大家想到的往往是“通缩”。但现在日本11月CPI同比已经达到了3.7%，已经是1990年以来的最高位置，剔除食品和能源后的通胀水平也已经达到2.8%，几乎是近30年的最高水平。面对这样的通胀压力，日本国债利率上行压力增加，而日本央行已成为日本国债的最大购买方，此前一直在压制利率上升，进行收益率曲线控制（YCC）。但利率在低位时，日元面对美联储的加息、美元的走强，变得日益疲软。

　　而上周日本央行上调10年期国债利率上限的操作可谓是“历史性”的“破防”了，这次25BP的后面，是否还会有更多25BP？毕竟日本核心通胀水平已经接近3%附近。日本利率上行后，汇率反而受到了提振，上周日元兑美元汇率出现大涨。但利率抬升后，之前受益于日本央行超宽松货币政策的资产，就会面临比较大的压力，例如日本股市。后续仍需进一步关注日本的通胀压力，如果通胀持续维持在高位，日本利率的上行仍是大势所趋。

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　　国内方面，最近处于疫情发展期，经济阶段性再走弱，房地产也仍有问题需要解决，所以前一段上涨过快的一些房地产相关资产出现明显调整。上周港股继续表现相对较好，一方面是因为政策利好，外资信心有所提振，另一方面是前期调整太多。我们认为后续仍要继续关注港股的投资机会，以及我国疫情过去后服务类消费的修复机会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　全球大类资产：股市普跌、日元走强

　　对比上周（ 12/16-12/23 ）全球大类资产价格表现，股票市场普跌，美元指数回落，日元兑美元走强。上周，领涨的为 IPE 布油期货，涨幅为 5.9% ，日元兑美元（ 2.9% ）、 COMEX 铜（ 1.1% ）、恒生指数（ 0.7% ）、伦敦金现（ 0.3% ）紧随其后；而领跌的是 10 年美债期货（ -1.4% ），新兴市场股指（ -0.8% ）、美元指数（ -0.5% ）、标普 500 （ -0.2% ）、发达市场股指（ -0.2% ）也出现小幅回落。

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　　国内方面，上周债市上涨，商品、股市下跌，汇率小幅回落，暂时止步于“7”关口前。上证综指大幅下跌 3.9% ，南华商品指数下跌 0.9% ，人民币兑美元小幅下跌 0.2% ，债市方面，中债总全价指数小幅上涨 0.3% 。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对比 12 月以来全球大类资产价格，恒生指数依然领涨（ 5.4% ），涨幅较前的还有日元兑美元（ 3.9% ）、人民币兑美元（ 2.2% ）、伦敦金现（ 1.7% ）、南华商品指数（ 1.5% ）；下跌品种中，标普 500 （ -5.8% ）领跌，发达国家股指（ -4.9% ）表现弱于新兴市场（ -2.3% ），美元指数小幅回落 1.6% 。

　　综合来看，上周大类资产表现上：中债>；贵金属>；发达市场股票>；美元>；新兴市场股票>；商品>；美债；12 月以来资产表现为：人民币>；贵金属>；商品>；中债>；美债>；美元>；新兴市场股票>；发达市场股票。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　股票市场：国内股指继续回调

　　上周，全球股指涨跌互现。其中，涨幅前三有巴西 IBOVESPA 指数、英国富时 100 和道琼斯工业指数，涨幅分别为 6.65% 、 1.92% 和 0.86% ；俄罗斯 RTS 、日经 225 和越南胡志明指数为跌幅前三，分别为 -7.23% 、 -4.69% 和 -3.79% 。从估值来看，目前所有指数均处于历史中位数以下，其中日经 225 、印度 SENSEX30 指数和道琼斯工业指数估值较接近历史中位数，恒生指数估值回升至历史 1/4 分位数以上，欧洲、新兴市场股指大多处于历史相对低位。

　　上周国内A股指数全部下跌，港股指数部分上涨。国内指数中港股指数表现较好，恒生指数和恒生中国企业指数是唯二上涨的指数，涨幅分别为 0.73% 和 0.12% ，另一个跌幅最小的指数是恒生科技（ -0.60% ）。跌幅最大的指数分别是科创 50 （ -5.93% ）、中证 1000 （ -5.50% ）和中证 500 指数（ -5.10% ）。比较不同风格和规模的指数，价值指数略优于成长指数，大盘指数优于中小盘指数。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)