大宗商品“寒冬”将至？看涨情绪消散，市场人士：牛市难再现

　　近期，大宗商品整体偏弱，波动性位于高位，看涨情绪有所消散，文华商品指数振荡走低。

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　　“当前，大宗商品市场处于国内弱现实、强预期，国际强现实、弱预期的博弈中，加之中美货币政策背离，市场整体情绪波动较为明显，风险情绪往往容易快速转向，交易的连续性受到影响。”新湖期货副总经理李强表示。

　　在美国通胀缓解的背景下，美联储货币政策转向会为商品市场带来什么样的方向驱动呢？对此，李强表示，虽然美国通胀明显回落，美联储加息节奏放缓，但由于美国经济仍显韧性，就业市场紧俏，所以当前美联储货币政策还只是体现在边际转向上，即只是加息力度减弱，尚未到降息的阶段。全球仍将处于高利率状态，因此像2020、2021年因流动性泛滥导致的商品系统性大牛市或难以见到。

　　“中短期来看，美联储加息节奏的放缓对大宗商品价格有一定利多支持，但商品价格上涨仍需消费改善的驱动，由于中国和其他主要经济体处于不同的经济周期中，因此2023年中国消费恢复对于全球消费增长显得尤为重要。同时也要关注，西方国家经济走弱是否会形成系统性风险。”李强认为。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在光大期货宏观分析师于洁看来，美联储加息放缓，一方面衰退预期消减、需求预期回升；另一方面美元指数上行压力料将缓解，对大宗商品价格形成利好。但是从基本面差异来看，美元指数仍难言到顶。在IMF最新预测中，2023年海外主要经济体经济增速普遍下调，欧元区和英国经济降幅最明显，由于能源价格飙升和地缘冲突导致衰退预期最为强烈。并且欧元是美元指数权重最大的货币，欧洲经济下行压力加大时，欧元贬值也会助推美元指数走强，而美元上行对大宗商品价格反弹有不利影响。

　　“事实上，大宗商品市场当前基本面和2021年、2022年上半年比还是有很大区别的，之前我们看到一些热门大宗商品价格暴涨，甚至国际市场发生逼仓情况，主要体现的就是供应链不畅，需求端恢复但是供给端没有恢复，短期大宗商品供不应求引起价格暴涨。在这个阶段，投资者交易的其实是高需求、低供给下的牛市行情，但是在今年下半年，原油和铜这类热门大宗商品，价格都出现明显下跌，主要反应两个基本面：一是在美联储持续加息的背景下，全球经济衰退预期增加；二是国内疫情反复，市场认为需求端不振，外加供给端逐步恢复，供应链也在恢复，所以供需矛盾被打破，大宗商品价格自然下跌。”渤海期货北京营业部负责人朱琳表示。

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　　在朱琳看来，未来两个季度甚至更长时间需求放缓仍会持续存在。“我们都知道，这次美联储加息的利率水平很高，然后并不会马上降息，所以全球在未来一年可能都会持续面临高利率的环境。在这样的环境下，下游需求一定会被拖累，所以大宗商品行情明年整体会偏弱。具体来看，海外加息维持高利率，国内疫情管控放开，和海外需求有紧密关联的大宗商品，比如天然气、原油，都会维持较弱的走势；与中国强相关的产品，比如铜，可能会偏强。总之，明年大宗商品整体上不太会出现一个牛市，大家还是围绕需求端进行交易。”他进一步解释说。

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　　有分析认为，随着欧美央行继续收紧货币政策以对抗通胀，全球经济注定在2023年疲软，但是否会陷入全面衰退仍不确定，这种疑虑重重的不确定性将为大宗商品前景制造阻碍。对此，于洁认为，通胀不降加息不止仍然是海外宏观重要的风险点。美联储希望通过金融环境收紧来使得总需求下降，进而遏制通胀，但是美国通胀的粘性不是收紧需求能解决的。无论是通胀见顶还是通胀冲高导致美联储激进加息，带来的结果都是需求走弱，美国增长压力开始凸显，大宗商品价格面临一定压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“美联储货币政策转向方面，我并不看好会很快出现转向。12月的利率会议上，美联储不仅上调明年加息的终值利率水平到5.1%附近（之前预计是4.6%），还把降息时间推迟到2024年。预计明年一整年，美联储利率水平都将维持在高位，对经济的影响还是很大。正常的经济体不可能在利率5%的水平上一直健康地运转，中间肯定会看到衰退出现。虽然美国可能是浅衰退，也就是市场经常谈论的软着陆，但欧洲也是高利率，欧洲的健康程度不比美国，所以明年全球主要经济体都会或多或少出现衰退，无非是美国衰退程度浅，欧洲韩国程度深。在这种衰退预期下，大宗商品需求端难以提振，利率对明年大宗商品市场的冲击还是比较明显。”朱琳表示。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)