美国就业市场韧性仍存，国内4月金融数据公布在即

　　五一假期期间海外重启有关美国银行业风险的讨论，标志性事件是美国第一共和银行倒闭。虽然这一事件的影响力不如此前的SVB或瑞士信贷事件，但它依旧使得市场不断巩固此前形成的某种观点，即当前美国银行业还会有比较多的风波延续。这些事件虽然不太可能带来系统性的银行业危机，但可能成为市场担心的关于海外衰退交易来临的某种写照，进而引致新一轮的风险偏好下行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　另一个比较重要的讨论是美国政府缓慢逼近的财政上限。一方面，债务上限在慢慢逼近，同时又没有可以立刻解决的行之有效的路径和方法，因此，市场开始担心美国政府“停摆”。值得关注的是，跟以往不同，美国政府将削减开支和债务上限临近视为不同的议题，即政府一方面要削减开支，但另一方面又希望可以无条件的提高未来债务上限。从长期来看，这两种措施的叠加将对美国主权信用形成一定程度的损害，进而对美元指数形成一定压力。

　　事实上，关于海外交易最核心的部分其实还是在经济基本面本身。尽管市场的情绪更偏向于担忧，但从近期数据来看还不算特别悲观，美国ISM制造业指数从3月份的46.3回升到4月份的47.1，欧洲ISM制造业指数也从3月份的46.3回升到4月份的45.8，在一定程度上反映海外还没有到彻底去交易衰退的时刻。上周公布了美国第一季度GDP数据，不算特别好，但也没有引致出美国正在面临衰退的确定性结论。

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　　此外，容易引发市场相信衰退即将来临的关键驱动未必是具有前瞻意义的PMI指数，而可能是其它的突发事件或经济指标。在前几周的论述中，我们认为表征关于美国经济是否已经进入衰退最关键的“温度计”或“晴雨表”还是就业数据。上一次关于海外风险计价的启动来自于3月份美国职位空缺数的回落，数据一经公布，美股与商品开始下跌，同时美国国债和黄金开启上涨，反映市场的确在交易衰退。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　有趣的转折则来自于上周五公布的非农数据。非农数据公布之后，市场又重新回到了一个比较亢奋的状态中，似乎摒弃了此前由职位空缺数走弱而建构的关于经济衰退的焦虑。从数据来看，4月份美国非农部门新增就业人数25.3万人，远超预期值18.5万人。除此之外，美国失业率也来到了一个历史的极低水平3.4。在这样的数据组合下，市场开始倾向于认为现在还没有真正来到衰退的关键时点，因此迎来了一轮新的反弹，具体表现为美国股市2%以上的上行。而海外商品市场和国内商品市场也出现了一定程度的联动，打破了过去接近两个星期商品大幅下跌的局面。虽然还很难说 “V型反转”就此开启，但从数据表现和市场情绪来看，市场也阶段性认为商品进一步下跌的空间并不是很大，天平在向多头慢慢转移。

　　最后，我们仍很难下结论说海外风险已经完全解除，即使当前就业市场非常强劲，但从强劲到疲软可能只是一墙之隔，很难去清楚的划分界限。当前的非农数据极有可能是不稳定的，因此，很难凭借单月非农数据走强去做出当前就业市场稳若泰山的判断。一个鲜明的事实是即使当前非农就业数据是比较好的，也没能够支撑住美元指数持续上行。在非农数据公布之后，美元指数先是跳升，但随后又在夜盘的晚些时候回落。此外，5月份的加息被大多数投资者认为这极有可能是此次加息周期中的最后一次，导致美元指数很难再找到一个趋势性上行的机会，而在这样的氛围里讨论降息周期开启之前，首先要面对的是在高利率环境下，面临较大压力的经济现实本身。未来关于衰退的交易还会进一步发生，而在这个过程中每一次就业数据的发布都可能“拨动”市场紧绷的心弦。

　　国内一侧值得关注的是4月份政治局会议公布的一系列政策。其中市场关注度比较高的应该是关于棚改的讨论，这也确实给权益市场的地产板块和商品市场的黑色系带来了显著的利好。市场可能也体会到此前空头的力量在一定程度上打过了头，因此近期迎来了一定程度的反弹。本周将公布4月份国内的金融数据，此前金融数据有明显往上的趋势，基于此，此次数据公布有两个比较关键的看点，第一是4月份金融数据大概率会有边际的走弱，但走弱的程度有多大则有待观察。第二是M1和M2的剪刀差是否能够重新往收敛的路径去走。如果M1没有强势的反弹，则很难能看到国内经济有实质性的提升空间。

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　　来源：中信建投(行情601066,诊股)期货 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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(小编：财神)