煤焦期货：上游消息频繁扰动，供需宽松格局难改

　　今年一季度，钢材产量稳步提升，但钢厂利润并未出现大幅扩张，对原料采购维持低库存以及压价策略，煤焦价格中枢并未跟随需求的回升而出现上移。2月内蒙矿难事件引发碳元素供应收缩预期，煤焦价格小幅冲高；但矿难事件虽然导致了矿山安监力度的加码，对煤炭产量的实质性影响有限。焦煤价格在供应充足、进口增量的环境下，估值下方缺乏支撑，期价不断下探，盘面贴水幅度逐渐扩大。焦企利润在2月回正，在焦煤成本支撑不断弱化的环境下，焦炭正式进入提降周期，期现价格同步走低。二季度黑色产业链终端需求不及预期，钢厂利润低位延续，4月减产周期开启，煤焦需求端支撑逐渐弱化。在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭目前已落地七轮提降。而焦煤成本支撑偏弱，产业链各环节利润自上而下转移。

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　　展望后市，在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期难言结束。受内蒙煤矿核减文件影响，煤焦期价有所反弹，但受2.22事故影响、内蒙多数露天矿已停产自查，叠加煤价下行煤矿生产积极性不高，本次产能核减文件的执行对焦煤产量的实际影响有限，煤焦供应充足逻辑不变。澳煤放开、零关税政策延续、焦煤进口增量明显，同时在产产能增加、焦煤产量高于同期水平，上游库存持续积累，焦煤估值仍存下调空间。近期成材需求表现平平，梅雨季节临近终端需求逐渐进入淡季，钢价上冲空间有限，钢厂利润仍将延续低位。铁水产量见顶回落，平控政策的约束下钢厂增产空间有限，需求端对煤焦价格的支撑力度不足。在焦煤成本支撑偏弱的情况下、产业链将持续向碳元素上游寻求利润，焦炭价格易跌难涨，操作上建议煤焦维持逢高空配思路。

　　正文

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　　01 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　近期煤焦价格走势分析 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　今年一季度，钢材产量稳步提升，但钢厂利润并未出现大幅扩张，对原料采购维持低库存以及压价策略，煤焦价格中枢并未跟随需求的回升而出现上移。2月内蒙矿难事件引发碳元素供应收缩预期，煤焦价格小幅冲高；但矿难事件虽然导致了矿山安监力度的加码，对煤炭产量的实质性影响有限。焦煤价格在供应充足、进口增量的环境下，估值下方缺乏支撑，期价不断下探，盘面贴水幅度逐渐扩大。焦企利润在2月回正，在焦煤成本支撑不断弱化的环境下，焦炭正式进入提降周期，期现价格同步走低。二季度黑色产业链终端需求不及预期，成材利润低位延续，4月钢厂减产周期开启，煤焦需求端支撑逐渐弱化。在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭目前已落地七轮提降，由于焦煤成本支撑偏弱，产业链各环节利润自上而下转移。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　煤焦基本面行情解析

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　　1、焦煤供应较为充足，估值仍存回落空间。

　　今年煤炭在产产能增加，1-4月原煤产量同比增长5.45%，而同期火电产量同比增幅仅有4.5%，煤炭市场供强需弱。电厂存煤充足、采煤仅以长协拉运为主，加之非电需求表现偏弱，港口库存不断累高，因此今年市场煤资源并不紧张。考虑到当前动力煤利润500元/吨左右、焦煤700元/吨左右，碳元素估值仍存回落空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　近日，国家安监局排查出30处存在重大安全隐患的露天矿，其核增后的产能将退回至原有产能，另2处存在问题的煤矿限期整改。据统计，32处煤矿产能最多将缩减2625万吨，月度219万吨。但目前来看，由于需求疲弱，煤矿开工偏低，即使产能有所缩减，实际产量的缩减幅度将较为有限。由于内蒙煤炭月产量在1亿吨以上，缩减的产量难改煤炭市场供强需弱的格局。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　今年精煤供应水平整体上高于同期，5月随着焦炭产量的下滑，下游需求转弱，焦煤出货压力增加，洗煤厂开工积极性有所下降。5月12日当周，精煤日均产量63万吨，同比增幅收窄到3.6%左右。由于焦化厂利润不高，在原料价格不断走弱的情况下，焦企在焦煤的采购方面较为谨慎，4月底开始、焦企焦煤可用天数降至9天以下，明显低于同期水平。在焦煤产量偏高、下游采购谨慎的情况下，洗煤厂及矿山端的库存水平逐渐抬升，压制焦煤价格的上方空间。截止到5月12日焦煤上游已经连续7周累库，洗煤厂与矿山合计库存高达551万吨，同比高25%左右。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)