乳业逐步走出阵痛期

　　作为疫情期间的受益板块，食品行业表现相对稳健。乳制品作为食品领域的重要分支，已经成为居民日常消费，尤其是健康发烧友们最青睐的品类之一。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　但受原料价格上涨、市场竞争等因素影响，在2022年，二级市场对乳品板块热情降温，同花顺(行情300033,诊股)数据显示，乳品板块全年下跌约25%。

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　　进入2023年，乳品板块重启景气行情。不过，饲料成本上涨驱动原奶价格上涨，而下游需求尚未恢复，令行业再次出现了对“倒奶杀牛”现象的担忧。

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　　海关数据显示，豆粕、饲草进口价格同比上涨幅度明显，除了饲料成本一直维持在较高水平外，2022年伴随着人力劳动成本、防疫成本、能源成本、运输成本和其他原材料物价的上涨，牧场的整体经营成本都保持在高位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这也引来业界讨论，乳业未来是否仍有成长空间？成本承压下乳企如何熬过阵痛期？

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　　（申万乳品板块近一年来二级市场表现）

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　　需求疲弱 与“倒奶杀牛” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　奶牛饲料成本高涨、奶价下跌、原奶滞销……各地奶农“倒奶杀牛”风波持续发酵，引发全社会的广泛关注。河北省奶业协会今年1月发布信息，河北每日喷粉储存的富余生鲜乳在4000吨以上，每天占用企业资金达1600万元以上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　无独有偶，山东省奶业协会指出，全国原料奶相对过剩，乳企喷粉比例超过20%，压力传导至养殖端，使在盈亏线上挣扎的养殖场愈发困难。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这并不是中国乳业第一次出现这类现象，但此次所引发的讨论甚至是争论，却超越了之前的任何一次。那到底是什么原因引发的呢？

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　　业内人士分析，奶业寒冬的背后，与巨头扩张高度相关。2017年，乳品企业对上游奶源的竞争拉开序幕，当低温奶变得热火朝天时，大型乳品集团纷纷布局牧场建设，并购优质奶源基地、抢占市场份额。通过并购和自建牧场的积累，第一梯队的乳企基本上实现了“奶源自由”，切断了众多奶农的销路。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　与此同时，行业误判行情趋势，旺盛产能遭遇消费滑铁卢。2021年国内奶业形势良好，牛场全面扩产，然而2022年新冠疫情造成终端消费遇冷，乳企业绩出现大幅下滑，资金压力也随之加大。而受国际市场影响，我国原奶价格大幅波动，进口增加，产能暂时过剩，造成企业库存增加。消费端供需失衡下，影响逐渐传导至上游养殖端。

　　主要原材料价格持续走高，也给乳企带来了成本压力。国融证券分析，2022年奶牛饲料成本高涨，受地缘政治以及极端天气等因素影响，粮农组织谷物价格指数创154.7点历史新高，同比上涨23.5点。世界玉米和小麦价格双双创历史新高，分别较2021年平均价格上涨24.8%和15.6%，豆粕行情创近十年来新高。

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　　部分乳企业绩表现不佳

　　从多地奶业协会反馈来看，原奶供应增加、乳品消费低迷、养殖成本上涨、奶价持续下行，是导致此轮旺季不旺的主要原因，而消费需求减少被视为最核心的影响因素。

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　　受此影响，部分企业业绩表现不佳。如李子园(行情605337,诊股)（605337.SH）2022营收同比下滑4.5%至14亿元，归母净利润同比下降15.3%至2.22亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　业绩表现不佳基于多方面因素。产品销售层面，李子园以经销模式为主，直销模式为辅。其次是区域限制，公司销售收入主要集中分布于华东地区。最后，公司的业绩依赖单一产品，产品主要是甜牛奶系列。

　　进口牛奶业务约占七成收入的品渥食品(行情300892,诊股)（300892.SZ）也遭遇了业绩下滑，该公司预计2022年净利润为1000万-1400万元，同比下降了85.3%-89.5%，品渥食品将之归因于疫情及国际局势，导致终端需求下降、采购成本上升，压缩了利润空间。

　　在行业出现共同问题的情况下，乳企业绩下滑，主因可能在于原材料价格持续走高，调整速度滞缓，业绩未能及时释放。

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　　尽管短期内承压，机构多认为，未来乳品行业的影响因素会逐渐减弱，行业有望恢复增长。乳业长期成长逻辑清晰，因此更容易获得资金的偏好。但也有业内人士持不同意见，认为考虑到人口红利下降等宏观背景，部分需求可能提前，但整体效果可能有限。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)