资源品牛市

发布时间：2024-04-26 19:29来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

全球定价的上游资源品是当前比较稀缺的、具有相对确定性逻辑的投资机会，黄金、原油、以铜为代表的工业金属等资源品价格后续均有望得到支撑。

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原油、黄金、有色金属等上游资源品价格一骑绝尘。

　　

截至4月17日，COMEX黄金、COMEX白银、LME铜年内以来的涨幅分别达到15.97%、17.81%、11.40%；4月12日，纽约和布伦特原油期货双双创下近半年来新高后回落，其中纽约原油期货最高冲至87.67美元/桶，布伦特原油期货最高冲至92.18美元/桶。

　　

映射在A股市场，上游资源股的强势表现成为当前市场关注的焦点。截至4月10日，有色金属、煤炭、石油石化行业2024年以来累计涨幅分别为16.7%、14.3%和12.2%，表现显著好于其他各一级行业及Wind全A。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

整体来看，全球仍面临诸多不确定性风险，而全球定价的上游资源品是当前比较稀缺的、具有相对确定性逻辑的投资机会，市场关注度持续提升。长城证券认为，当前需要继续把握上游资源品的确定性投资机会，黄金、原油、以铜为代表的工业金属等资源品价格后续均有望得到支撑。

　　

招商证券表示，本轮大宗商品上涨初期主要交易美联储降息预期，大宗商品抢跑美联储降息提前上涨，但随着美联储降息预期不断推迟，大宗商品价格却仍然保持强势，主要受美元内在价值贬值和全球需求改善两方面因素共同驱动。美国的需求尚可带来的需求增加，以及美债供应无限增加所带来的美国本币内在价值贬值是本轮工业金属以及黄金大幅上涨的关键原因。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

复盘2005年以来大宗商品5轮上涨行情，有色金属细分领域有较为明显的轮番占优特征，贵金属和小金属往往最先开始上涨，工业金属行业紧跟其后，小金属行业在行情末端大概率会出现再次补涨。后续关注有色金属内部轮动的补涨机会，如小金属和稀有金属。

　　

国信证券认为，当前贵金属上涨交易的主旋律是避险属性，包括美元资产信用重估、全球央行的持续囤积、对美元类前安全资产替代，资源品中长期仍有上涨空间。从周期视角来看，全球正处于康波周期尾声，没有颠覆式新技术发展突破创新瓶颈的前提下，存量博弈的特征更加明显，资源品为王的时期和历史规律相符；此外，中国正处于产能周期阶段性上行区间，叠加美国主动补库前景，上游资源品表现往往更强。从短期看，供给冲击、新旧动能转换对供需两侧均有利好，资源品上行的逻辑仍未被打破。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

牛市逻辑 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

近期，“资源品牛市”这一词汇被市场高频表达出来。市场认为，资源保护主义盛行、资本开支不足、供应存在瓶颈等刚性约束、新质生产力发展带来需求的提高，叠加美联储降息周期即将开启共同引致出本轮所谓的资源品牛市。但以上几个逻辑已经明牌几年有余，市场为何在当下再度对此做出计价？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

中信建投期货认为需要认清两个事实，其一是产业逻辑对价格的解释力不足。超乎预期的行情背后也许不在于产业本身的需求或者供应发生显著变化，而可能来自于投机逻辑或者说由宏观定价。其二是本轮资源品上涨发生在比特币、黄金的新高之后(2月底)，因此这类资产的上涨本身在表达着货币超发而导致的通胀韧性(再通胀)的宏观多头逻辑。市场做多资源品实质是持有抵抗通胀的实物资产，这一逻辑大概率会在美国CPI数据上得以确认。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

而要中断上述逻辑，即让本轮资源品多头逻辑的风险彻底被暴露出来，至少要看到更长周期的高利率环境引发新一轮市场对于经济衰退的担忧。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对于近期A股资源板块及全球大宗商品价格上涨背后的核心原因，华泰证券认为反映了市场三大逻辑： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

一是全球制造业复苏激发需求改善预期。从近期宏观背景来看，2024年以来中美两国制造业均呈现复苏态势，其中中国制造业PMI从2023年12月份的49.0%上升至2024年3月份的50.8%，同期美国制造业PMI从47.1%上升至50.3%。中美两国引领下全球制造周期在2024年一季度整体呈现上行趋势，全球制造业PMI也同时从49.0%上升至50.6%，因此市场对于全球经济复苏的预期有所增强。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

二是前期美联储鸽派表态引发市场“抢跑”交易降息。近期以来美联储对货币政策的表态整体偏鸽派，市场对于2024年美联储降息的预期较强，因此存在一定的“抢跑”行为。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

三是部分商品自身供需格局变化。黄金方面，近两年来各国央行的黄金购买规模持续强劲，2022年至今全球央行黄金储备规模共增长405吨。铜方面，供给端国内19家铜冶炼企业在调整冶炼生产节奏、严控铜冶炼产能扩张等方面达成共识，叠加需求端近年来全球硬科技产业发展下铜需求持续提升，引发铜价不断走高。原油方面，近期俄乌冲突和中东地缘政治扰动频发，引发了市场对能源供应的担忧，导致油价攀升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)