中药白马股利润增长靓丽，主业仍需发力

发布时间：2024-04-29 04:07来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

受益于毛利率增加、降本增效、投资收益增加和减值减少等因素，三家中药白马股上市公司净利润均实现较快增长。对于未来主业经营计划，三者均给出了明确规划，挖掘新动能推动营收端发力值得期待。 　　济川药业、达仁堂、云南白药，均是中药领域内的明星上市公司，按照4月12日收盘价计算总市值分别为386亿元、243亿元、909亿元。目前，三者均已经发布了2023年报，净利润和扣非净利润均实现双位数以上增长。其中尤其值得关注的是，济川药业2023年以来股价涨幅33.15%，如果从2021年底部算起涨幅已经超过2倍。 　　相比利润靓丽增长，三者营收增速要慢于前者。未来要想继续实现较快增长，三者仍需要在主业方面挖掘新动能，寻找新增长点。对此，三家上市公司均给出了明确的规划，营收端发力值得期待。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

利润增长靓丽 　　济川药业4月10日发布2023年报，公司实现净利润28.23亿元，同比增长30.04%，扣非净利润26.92亿元，同比增长32.72%。公司药品产品线主要围绕儿科、呼吸等领域，主要产品为蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒等。除药品业务外，公司子公司蒲地蓝日化主要从事蒲地蓝牙膏等日化产品业务，康煦源主要从事保健品业务。

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达仁堂和云南白药均是在3月30日发布2023年报。其中，达仁堂2023年实现净利润9.87亿元，同比增长14.49%，扣非净利润9.52亿元，同比增长23.8%。云南白药2023年实现净利润40.94亿元，同比增长36.41%，扣非净利润37.64亿元，同比增长16.45%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

达仁堂控股股东为天津市医药集团有限公司，是一家集药材种植加工、医药研发、药品生产、医药商业、大健康产业于一体的大型中药企业。公司核心产品包括速效救心丸、清咽滴丸、京万红软膏、安宫牛黄丸等。

　　

云南白药是老字号药企，目前已经建立了在天然药物、中药材饮片、特色药、医疗器械、

　　

健康日化产品、保健食品等多个领域的业务布局。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

分析三家上市公司净利润增长背后的原因可以发现，主要受益于费用下降、投资收益贡献、以及减值减少。

　　

济川药业净利润增长主要受益于费用下降。财报显示，公司2023年销售费用40.07亿元，同比下降2.58%，销售费用率同比下降4.22个百分点至41.5%；管理费用3.73亿元，管理费用率同比下降0.19个百分点至3.86%；研发费用4.64亿元，研发费用率同比下降1.34个百分点至4.81%。与此同时，受益于账面上现金类资产显著增加，公司利息收入从2022年的1.17亿元增加至2023年的2.76亿元。

　　

受益于上述因素，济川药业2023年净利率同比提升5.14个百分点至29.28%，推动净利润快速增长。对于这份业绩，信达证券认为，公司费用控制较好，盈利能力稳中有升。西南证券认为，公司2023年利润增速超预期，盈利能力持续提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

达仁堂净利润增长主要受益于毛利率提升和投资收益增加。财报显示，公司2023年毛利率44.01%，同比提升4.08个百分点。公司工业和商业两大板块毛利率分别为69.67%、5.29%，分别同比提升1.3个百分点、0.02个百分点，其中工业营收占比增加推动整体毛利率显著提升。此外，公司投资收益从2.74亿元增加至3.08亿元，增幅12.41%。其中，对联营和合营企业的投资收益从1.97亿元增加至2.95亿元，增幅49.75%。

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云南白药净利润增长主要受益于减值减少。财报显示，2023年公司信用减值损失从-7.25亿元变为-1.36亿元，资产减值损失从-6.64亿元变为-0.58亿元，公允价值变动收益从-6.2亿元变为1.24亿元。

　　

最近几年，云南白药因热衷于炒股引发争议，并导致利润波动。对此，2022年上半年，公司在投资者调研活动中表示“严格控制二级市场投资规模”“逐步减仓，不继续增持”。2024年年初云南白药发布的一份《投资者调研会议记录》中提及，公司已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划2024年不再开展相关业务。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

截至2023年末，云南白药交易性金融资产仅剩下1.49亿元，而在2020年末时该科目金额高达112.29亿元。

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营收端仍需发力 　　相比利润增速而言，上面三家上市公司营收增速要低于前者。2023年，济川药业营业收入同比增长7.32%至96.55亿元，达仁堂营业收入同比下降0.33%至82.22亿元，云南白药营业收入同比增长7.19%至391.11亿元。

　　

可以看出，三家公司利润增长并没有同等的营收增速支撑。那么，依靠控制成本、投资收益、减值减少等方式实现的较快增长或难有持续性。因此，如何从营收端挖掘增长潜能，对于未来继续保持较快增长至关重要。对此，三家上市公司2023年报均给出了各自的“药方”。

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(小编：财神)