次高端白酒增长迎来分化

发布时间：2024-05-18 13:50来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

依靠渠道布局辅之以营销费用的投入，次高端酒企在推进全国化过程中尽享渠道扩张红利。如今在库存和批价等问题影响下，渠道扩张红利不再，次高端白酒的发展进入冷却期，市场需要等待下一轮增长的到来。

　　

截至2024年4月30日，上市公司2023年报和2024一季报披露完毕，白酒公司成绩也都一一展现在投资者面前。与之前的普涨不同，2023年次高端白酒分化明显。量价齐升背景下的全国化，是支撑次高端业绩快速增长的基础，如今次高端从全面繁荣走向分化竞争。

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在本轮白酒繁荣周期中，次高端的成长性尤为显著。借助核心大单品的渠道扩张，在行业景气度上行期，品牌影响力强化了经销商的信心，辅之以较高的费用投入，在快速全国化过程中，次高端酒企实现快速增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

经销商团队快速增长能带来短期业绩爆发式增长，但也存在双刃剑。当行业调整周期来临时，与大量经销商配套的投入反而成了拖累。在品牌力缺失情况下，招商铺货模式无法形成持续的消费者认知。

　　

从2023年报和2024一季报看，曾经普涨的次高端内部开始分化，酒企也都面临批价回落甚至倒挂、库存压力等现状。依靠招商渠道铺货增长的阶段暂告结束。

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增长分化 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

酒鬼酒发布的年报显示，2023年公司实现营收28.3亿元，同比下降30.14%；实现归属母公司股东的净利润5.48亿元，同比下降了47.77%。在所有上市白酒公司中，酒鬼酒收入降幅最大，净利润增速也是倒数第二。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

即使是疫情期间，酒鬼酒的营收和净利润也都保持两位数增长。公司上一次营收和净利润双降还要追溯到2014年。恢复常态化管理后的2023年，本应受益于线下经济恢复性增长，但酒鬼酒的经营业绩反不如疫情期间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

酒鬼酒的例子并非个案。在上市白酒公司中，次高端酒企并不少，除了上述两家酒企外，洋河股份、水井坊、古井贡酒、山西汾酒和今世缘等等均是次高端的代表。除此之外，茅台旗下的迎宾酒、王子酒，五粮液旗下的五粮春和泸州老窖除1573以外的主销品种如窖龄酒等，都属于次高端。

　　

按照一般的划分，白酒分为几个价格段，800元以上属于高端，300元-800元属于次高端，100元-300元属于中档酒，100元以下为大众酒。

　　

酒企本轮上涨中，主要以中产阶层为消费对象的次高端酒企收入增长最为明显。以疫情期间的2020年至2023年为例，受突发疫情影响，2020年9家白酒公司营收负增长，15家公司的收入增长在个位数以下。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

增收超过两位数的只有5家，酒鬼酒以27.38%的增长成为2020年增长最快的白酒公司。紧随其后的是另一家次高端酒企——山西汾酒。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

扣除2021年转型的岩石股份前期基数过低影响，2021年营收增长最快的两家白酒公司是酒鬼酒和舍得酒业，两家公司的收入分别增长了86.97%和83.8%，紧跟着的是水井坊和山西汾酒。

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2022年酒鬼酒的增速虽然明显放缓不足20%，但山西汾酒和古井贡酒的收入增速分别超过了30%和25%，增速跻身行业前四。在营收增长前6的酒企中，次高端就占到了4个，与2021年保持一致，2020年只有酒鬼酒和山西汾酒两家。

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2023年情况开始明显不同。增速前6的白酒公司中，只有今世缘一家次高端跻身其中，其余次高端不见了身影。将范围扩大至营收增长前10，也只有三家，另外两家是山西汾酒和古井贡酒。

　　

收入增长倒数名单中倒有不少次高端酒企，除了酒鬼酒外。倒数前10中有4家次高端酒企，这也是前两年没有的景象。

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延续2023年的情形，2024年一季度，次高端的低增长并未结束。依然有多家酒企收入和净利润负增长或者个位数增长，情况还未得到实质性改善。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

渠道扩张红利渐失 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

酒鬼酒是次高端酒企全国化典型代表之一，内参和酒鬼系列是公司的主要收入来源。2021年公司业绩开始爆发式增长，收入增长接近90%，利润涨幅也在80%以上。

　　

本轮白酒股主要是市场集中度提升的增长，在行业总量不断减少情况下，强势品牌通过量价齐升抢占更多市场份额，从而实现收入和盈利的增长。尤其是在高端酒不断提价前提下，打开了次高端和中端酒提价的空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

酒鬼酒的销量原本也在不断增长。爆发前2020年公司内参系列销量564吨，酒鬼系列销量为3207吨，2022年销量分别达到1147吨和6593吨，销量都实现了翻倍增长。

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在销量翻倍增长时，酒鬼酒的单吨收入并没有多少增加。2020-2023年公司内参酒单吨收入分别为101.5万元、103.8万元、100.9万元和92.6万元，酒鬼系列单吨收入为31.6万元、34.3万元、34.4万元和30.3万元。

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(小编：财神)