银行金融投资： 随存贷增速差先降后升?对业绩贡献重要性凸显

2024年前三季度，上市银行金融投资对营收的贡献度为27.8%，较2023年提升2.3个百分点。分银行类型来看，城商行、农商行金融投资业绩贡献度最高，均在35%以上；贡献度提升最高的是股份制银行和农商行，较2023年分别提升3.26个百分点和4.36个百分点。由此可见，金融投资对银行经营业绩的重要性愈发显现。 　　在银行资产配置决策的考量中，由于大部分银行都倾向于优先发放贷款，在满足贷款需求后，剩余额度再选择配债，所以可根据存款-贷款的“剩余流动性”来衡量银行可配债的额度。 　　2024年前三季度，上市银行的“存款-贷款”增速差先降后升，同时其金融投资增速也经历了先下后上的过程，截至2024年三季度末，42家上市银行金融投资增速为11.36%，环比上季度末提高1.07个百分点。

2024年以来，上市银行金融投资占比逐渐提升。截至三季度末，上市银行金融投资规模为87.7万亿元，在大类资产中的占比为29.4%，除国有大行外，其他类型银行占比均超 30%。前三季度，上市银行金融投资增量为6.79万亿元，占总资产增量比例为38.6%，其中，国有大行和城商行占比最高，分别为41.7%和35.5%。

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虽然剩余流动性对银行的配债总量有影响，但不同银行的投资行为存在非常明显的分化：国有大行投债高增，且增速显著领先其他机构；股份制银行、城商行投债增速大体跟随“存款-贷款”增速差表现，即先下降后企稳回升；农商行金融投资明显降速。

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从国有大行来看，刚性扩表需求较强，但存款流失较重，可能依靠同业负债吸收的资 金投债填充资产额度。主要受手工补息整改的影响，国有大行的存贷增速差在2024年上半年有显著的滑落，但其配债意愿并未受到太大的影响，继续加大同业存款吸收和同业存单发行规模，增配债券维持稳定扩表。

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从股份制银行和城商行来看，金融投资体现剩余流动性管理思路，投资增速与存贷增速差走势基本一致。股份制银行2024年存款增长承压，金融投资增速回落明显，在三季度“取消补息”的影响逐渐消退后，金融增速企稳回升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

从农商行来看，高基数下金融投资增速回落。2023年是农商行的配债大年，当年金融投资增速为13.6%，为各类型银行最高。虽然2024年年初以来农商行长债交易行为活跃，但配置盘加仓力度较弱，且在2024年上半年债牛行情下处置了不少以摊余成本计量的金融资产(AC)账户的金融资产，整体来看金融投资增速不高。

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FVOCI占比扩大 AC占比下降 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

从金融投资账户来看，2024年比较明显的变化是上市银行普遍提升了以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产(FVOCI)的占比。2024年三季度，上市银行FVOCI 占比为26.4%，较2023年年末提升3.1个百分点，国有大行、股份制银行、城商行和农商行分别提升3.63个百分点、1.13个百分点、3.06个百分点、3.82个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

具体来看，国有大行在以非银存款补充负债规模的背景下，其更多投资短久期利率债和同业存单，放在FVOCI账户以补充资产规模。城商行、农商行在一季度增加交易盘比例，二季度后或开始止盈，交易盘占比下降，金融投资主要放入FVOCI账户，选择持券观望，2024年三季度，农商行FVOCI占比已提升至42.5%。

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在品种选择上，上市银行仍以持有利率债到期为主，FVOCI中金融债占比高。2024年上半年，上市银行金融投资中政府债占比为58%。分银行类型来看，国有大行利率债投资比重最高，政府债+政金债占比为79.4%；股份制银行和城商行投资结构更多元，企业债和基金投资占比高于其他类型银行；农商行金融债占比高达27%，主要是投资了较多同业存单。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

分账户来看，AC账户中利率债占大头，为84.6%，FVOCI中利率债为主，金融债和企业债占比分别为22%和23%，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(FVTPL)中则主要是基金投资。

2024年上半年，上市银行增持金融债(主要为同业存单)、基金投资，压降非标敞口。分银行类型来看。国有大行增持政府债和金融债力度较大；股份制银行存款规模流失压力大，减持政府债和非标，增持企业债和基金投资；城商行主要增持政府债和基金投资，压降非标敞口；农商行增持金融债和基金投资。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

从收益率来看，2022年以来，上市银行贷债收益率差持续收窄，债券投资比价效应提升。2024年上半年，上市银行债券投资收益率均值为3.13%，较2023年下降19BP。在利率下行期，银行各类资产收益率均有不同幅度的下行，伴随着LPR多轮调降以及存量按揭利率的下调，贷款收益率降幅大于债券投资，贷款-投资收益率差值收窄至120BP。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)