?机构眼中的2025：大科技和消费蓝筹股兼具机会

2024年岁末，牛市燃烧的激情让投资者对2025年的股市心驰神往，后续可能出台的刺激政策和经济数据的进一步改善更值得期待。如是背景下，2025年股市谁主沉浮，投资者布局或调仓应该剑指何方呢？岁末，本刊就此征询了十几家公募、私募、券商等机构的一手观点，从汇总的反馈来看，大科技和消费蓝筹更多是他们的心之所向。? 　　

先从12月的情况来看，卖方多数预计本月央行或许再度开启降准为市场提供流动性，此外中央经济工作会议将召开，四季度经济数据稳中回升等多因素刺激，众多机构大行看好跨年行情。具体说来，以半导体、算力为主的新质生产力，以及以并购重组、市值管理为主的政策类主题获多家机构重点看好。至于具体的主线，机构普遍多看好科技和重组。

而从具体的标的走向看，11月29日，中证指数公司宣布重磅指数的例行调整，其中包括，“巨无霸”宽基沪深300指数、史上最快破千亿的新核心宽基中证A500、中证A50、中证A100、中证500、中证1000等指数样本，定期调整方案将于2024年12月13日收市后正式生效。沪深300指数更换16只样本，赛力斯、百利天恒、铜陵有色、山金国际、思源电气、科伦药业、沪电股份、天孚通信、新易盛、宇通客车等调入指数，其中不乏近两年在二级市场上风起云涌的弄潮儿。

在书面回复本刊时，星石投资副总经理方磊指出：“牛市行情分化的第二阶段中，市场定价逻辑将逐渐由估值修复转为基本面驱动，市场风格或有所平衡。泛泛地说，此轮政策带动经济进入复苏周期，权益类资产都会有所表现。前期估值修复阶段中，科技成长风格和小盘股的估值修复更为明显，后续那些估值依旧处于偏低水平的板块或有补涨动能。同时，我们更加关注更受益于经济复苏的顺周期板块，例如消费股和周期成长股，预计这两类资产在经济复苏周期的业绩弹性不弱，但当前板块内部不少标的估值仍处于合理偏低水平，随着业绩预期逐渐兑现，股价应该会有不错表现。”

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跨年行情窗口期将启动

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1月份春节有助首季经济数据改善 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

中金公司近日就发布研报指出，近两月结合外部扰动因素尤其是“特朗普交易”持续强化，A股及港股市场均出现一定回调，受外部因素影响更大的港股市场调整较多，A股市场在资金面支撑下表现相对具有韧性且近期逐步回暖。当前时点A股持续近两月的“波折期”可能正在过去，临近岁末政策重要窗口期，积极因素有望助力A股迎来“岁末年初行情”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

华泰证券则发表了《A股“跨年行情”的规律与应对》一文，指出：中央经济工作会议前或为“跨年行情”交易的有利窗口，但持续性面临国内政策力度和成效、海外关税政策风险和资金面的多重考验；历史上“跨年行情”受益于稳增长/产业政策的内需/成长板块占优，此外年末排名压力下公募筹码有高低切换需求。数据显示，截至11月收官，4只内地主动权益类基金收益率超过50%且风格各异，彼此间收益率差距微乎其微，或上演去年最后一日定状元的一幕。

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华泰证券指出，复盘2010年以来的“跨年行情”，大体呈现出如下三个特点：首先，“跨年行情”出现频率较高，但仅2012年、2019年持续至次年，而2013年-2015年、2018年、2020年-2022年行情高点均在当年12月出现，平均持续37天，Wind全A平均上涨11.4%；其次，政策驱动下“跨年行情”交易可能抢跑，持续性取决于政策、流动性和基本面能否形成共振，结束往往伴随其中之一走弱；再次，12月指数行情呈现一定动量特征，全A涨跌幅与前11个月涨跌幅正相关，中央经济工作会议前“赚钱效应”较好。

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无独有偶，中信建投证券发布的研报也提到，继续中期看好中国股市“信心重估牛”，且认为随着政策逐步加码展开与见效，2025年牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”。短期首先看好岁末年初的跨年行情。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

那么，站在2024年岁末所期待的跨年行情，与此前的年度有何不同呢？根据本刊汇总卖方人士的回复，一方面主要来自于美国大选结束，面对特朗普政府可能的贸易措施，我国可能一边发力稳增长和扩内需，另一边就是通过自主可控和国产替代实现科技上的自立自强。当然另一方面就是美联储时隔四年重启降息周期，尤其要关注节假日高频消费数据，具体包括“双十二”、双旦、春节高频消费和出行数据，观察国内需求在政策支持下的复苏程度。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

从机构实操的角度看，各方已经迫不及待准备在贺岁档上大展拳脚。以公募基金为例，根据排期表，目前有近百只基金产品处于正在发行或排队募集的状态，有部分基金募集期截止期设置在了明年3月左右。其中包括指数类产品在内的权益基金仍占大多数，固收产品相对处于配角地位。

(小编：财神)