A股市值管理进入新阶段，“激励计划”驱动上市公司持续成长

发布时间：2025-05-26 20:12来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

编者按：近20年来，我国市值管理政策不断完善，由2004年“国九条”提出资本市场发展，到2014年“新国九条”提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，再到2024年《上市公司监管指引第10号——市值管理》的正式落地，A股市值管理政策经历了从初步探索到全面规范的发展历程。?

　　 　　 　　

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最新发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》明确了市值管理的定义、相关主体的责任义务，以及两类公司(主要指数成份股公司和长期破净公司)的特殊要求。明确提出上市公司可通过分红、回购、股权激励、员工持股、增持、并购重组等方式促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

　　

在制度指引下，A股公司积极展开相关动作，不仅有多家公司发布“质量回报双提升”行动方案，且发布市值管理制度、估值提升计划的公司也不在少数。在进行市值管理方式上，除了加大分红力度，积极增持、并购外，甚至还有不少公司发布了股权激励、员工持股计划。而正是通过“激励计划”的实施，不仅可让员工分享公司的成长和回报，激发他们的积极性和创造力，同时也为提高企业的竞争力和创新能力创造有利条件，此外，还有助于改善公司治理结构，为企业的长期稳定发展奠定基础。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

随着市值管理政策的落地，股权激励、员工持股计划正在被越来越多的上市公司采用，其不仅可以绑定核心员工，使其提升自身的责任感和归属感，激发他们的积极性和创造力，同时也有助于改善公司的治理结构，为企业的长期稳定发展奠定基础。

　　

据Wind数据统计，今年以来截至5月15日，就有126家上市公司发布了员工持股计划，达到去年全年水平的45%；新增62家公司发布股权激励计划，而去年仅新增了4家。另外，有多达70家“破净股”有意发起股权激励计划或员工持股计划。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在“激励计划”数量大增的背景下，上市公司的内在价值也有望提升。相关研究显示，在股权激励计划公告及实施过程中，短期内，预案公告相较实施公告对上市公司股价的提振效应更明显；中长期内，股权激励对企业市值和企业业绩均有提振作用。

　　

“激励计划”热度持续 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

民营企业占比达八成 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

据Wind统计，今年以来截至5月15日，以董事会预案日为统计标准(下同)，共有126家上市公司发布员工持股计划公告(含重复发布，下同)，初始资金规模144.38亿元。而在2024年，共计277家上市公司发布员工持股计划公告，初始资金规模207.22亿元。这意味着，今年以来在公告员工持股计划的公司数量仅为去年全年数量45%的情况下，初始资金规模已经接近2024年的七成。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

据了解，我国的员工持股制度于2014年正式确立。彼时证监会出台的《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，明确了员工持股计划原则、资金来源等。据源达信息证券研究所的研究显示，在员工持股制度建立的第二年，即2015年，上市公司完成员工持股计划的家数达到275家——这是截至目前的历年最高值(见图1)。到2024年，上市公司完成员工持股计划的家数为229家。

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需要指出的是，2022年-2024年员工持股计划存续期在2-4年的上市公司数量约为160家，即2025年相同数量的上市公司员工持股计划到期。今年以来已有63家上市公司宣布员工持股计划实施完成。

　　

从今年发布员工持股计划的情况来看，计划的资金来源主要为员工薪酬及自筹资金，另有公司提供持股计划奖励金；股票来源主要来自上市公司回购股票，另有公司安排员工认购非公开发行股票等；员工持股计划存续期在2-10年不等(见表1)。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

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同样，以董事会预案为统计标准，2024年新增发布股权激励计划的公司有4家，激励总股数1236.19万股。而在今年，截至5月15日，新增发布股权激励计划的公司达到62家，激励总股数52845.97万股，限售期2-4年不等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

表面上，发布股权激励计划的公司数量要少于发布员工持股计划的公司，但股权激励的制度的建设却要起步更早，且已经历了一系列完善与升级。自2005年证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》，首次系统规范A股股权激励以来，至今已有20年。

　　

(小编：财神)