利率下行中的投资之道

发布时间：2025-06-06 15:33来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

中国股市每一轮大行情几乎都伴随着无风险利率下行，一方面提升了股市对居民资金的吸引力，另一方面也带来了股市估值的提升。 　　银行一年期定期存款利率正式跌破“1%”。

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5月20日，国内多家商业银行发布消息，下调人民币存款利率，最大降幅25个基点。其中，活期利率下调5个基点至0.05%；定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.25%和1.3%。

　　

当日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率(LPR)，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较上月下调10个基点。

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这是5月7日国新办新闻发布会上中国人民银行行长潘功胜公布的“一揽子金融政策”的落地。潘功胜此前宣布，自5月8日起，下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点。潘功胜表示，下调政策利率0.1个百分点，经过市场化的利率传导，预计将带动LPR随之下行0.1个百分点。同时，央行也将通过利率自律机制引导商业银行相应下调存款利率。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

湘财证券表示，此次LPR下调10个基点符合市场预期，而定期存款利率下调幅度高于LPR下调幅度，一方面是为了保障银行体系的息差，提高银行信贷投放的积极性，巩固银行系统的生存能力；另一方面，定期存款利率下调也打开了后续经济实体融资成本的下降空间，将加速推进中国实际利率的下行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据Wind数据，截至2025年3月，金融机构人民币贷款加权平均利率依然高达3.44%，而2023年末中国的实际利率高达4.96%，高于2023年末5年期LPR(4.20%)。由于中国近期消费者价格指数(CPI)一直在0轴附近徘徊，而生产者价格指数(PPI)持续低于2%，所以中国实际利率高于金融机构人民币贷款加权平均利率。此次存款利率的下调，将助力中国实际利率的下行。

　　

对于中国未来定存利率的走势，湘财证券判断大概率将继续走低。以日本为例，日本的定期存款平均利率(1-2年)在1995年7月跌破1%以后，多年来一直维持在1%以下。

　　

在银行利率不断走低的大背景下，未来如何进行资产配置？

　　

湘财证券认为，对于资本市场而言，定存利率下调，提升了其对居民资金的吸引力。据Wind数据，在此前中国存款利率下降明显的2014-2015年和2023-2024年，公募基金的规模在2014年、2015年、2023年、2024年分别上涨了51.07%、85.15%、6.02%和18.93%，明显高于公募基金在相邻年份的增长速度。此次存款利率的下降，也将继续提升公募基金对居民的吸引力，拓宽财富管理业务的发展空间。

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国泰海通证券对美国、日本等海外资本市场的研究也显示，当利率下降到一定程度，投资人对固定收益产品兴趣下降，对股票和权益产品兴趣上升。历史上，中国股市每一轮大行情几乎均伴随无风险利率下行，带动存款搬家与增量资本入市，并伴随着一类投资工具的发展壮大。随着中国无风险利率的下降，其对A/H股估值提升将是广谱性的，蓝筹股估值中枢将得以提升，成长股估值空间也得以打开。?

　　

　　利率下行周期 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2024年12月，中央政治局会议将货币政策基调由“稳健”调整为“适度宽松”，此次货币政策基调调整是时隔14年后货币政策重回宽松，其原因主要源于外部冲击加剧、内部需求不足、产业端供给压力增大与物价持续低迷等多重因素叠加。

　　

在当前复杂多变的内外部环境下，央行货币政策目标由以往强调国际收支平衡、防范资本外流和金融系统稳定，转向以“促进物价合理回升”与“稳增长”为首要目标，政策重心实质性回归经济增长和物价稳定。

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浙商证券表示，进入2025年，央行政策执行层面延续适度宽松的取向，持续加码宽松措施，政策延续性明显。一季度，央行通过逆回购、MLF等操作持续投放中短期流动性，并在5月通过降准、降息、调整结构性货币政策、优化货币政策工具以及创新工具支持等一揽子措施释放积极信号，体现政策的延续性。预计2025年下半年货币政策将延续适度宽松的基调，仍有总量宽松空间，工具选择方面，可能会各有一次50个基点的降准以及20个基点的降息。

　　

浙商证券认为，实际利率走势是央行的关注核心，而实际利率是名义利率与CPI的差，2025年以来中国实际利率虽有回落，但仍处相对高位，截至2025年一季度末，实际利率约为3.54%，较2024年年末高46个基点。若物价持续较低，通过央行降准、降息也能够带动LPR回落，进而向实体部门融资成本传导，使得名义利率及实际利率下行，但宽松政策空间不是无限的，因此实际利率的可持续下行仍需依赖物价的温和回升，这需发挥财政、货币、产业、就业、社保等多维度政策合力。

　　

(小编：财神)