基本面右侧+估值底部，CXO赛道龙头出现布局机会

发布时间：2026-06-01 16:51来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

目前时点，虽然医药生物领域整体平淡，但CXO赛道已经显现较好的配置价值。?

　　

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2026年以来，A股科技赛道交易热度持续攀升，板块拥挤度引发专业投资者警惕。在此背景下，兼具科技属性与医药刚需的CXO(医药合同研发与生产外包)赛道，凭借其“低估值+高成长”的双重属性，正重新进入机构视野。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

截至2026年5月，CXO行业历经多年调整与出清，已迎来“短期景气修复、中长期全球化扩张、结构加速分化”的关键拐点。行业驱动逻辑已从过去的“产能扩张”转向“价值兑现”，配置性价比显著提升。

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全球CDMO龙头首次罢工

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海外CDMO供应链承压

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2026年5月1日，全球CDMO龙头三星生物制药(Samsung Biologics)开启自2011年成立以来的首次全面罢工。此次罢工由三星生物相生工会主导，工会在册成员约4000人，覆盖公司73%的全体员工(公司总员工规模5455人)，约有2800人表达参与全面罢工的意愿。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

此次罢工影响范围直击生产、质量控制、质量保证以及工艺设备管理等核心环节。目前，罢工已导致23款重磅药物(含抗癌药、HIV治疗药、特应性皮炎疗法等)生产中断，企业或面临较大经济损失，波及全球数十家大型药企。

　　

2025年12月以来，三星生物的劳资双方进行了14轮集体谈判，但双方在核心利益上未达成一致，最终引发罢工。双方争议焦点工会诉求为：1)员工的基本工资和绩效工资上调14%；2)每人支付3000万韩元激励金；3)年度营业利润的20%用于员工奖金分红；4)人事话语权。但管理层仅同意涨薪6.2%，且完全按照集团统一标准，未体现生物制药行业的特殊性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

全球生物药CDMO产能紧缺加剧，中国供应链稳定性凸显。三星生物是全球产能规模最大的生物药CDMO企业之一，与瑞士Lonza、中国药明生物、美国Catalent等形成全球头部竞争格局。三星生物总产能达78.4万升，服务客户涵盖辉瑞、默克、礼来、诺华等全球顶级药企，2025年订单额创下6.8万亿韩元新高。

　　

目前，后续事件走向仍存在不确定性。本次大规模罢工，对下游客户产品研发及生产产生一定负面影响。我们认为中国CDMO供应链稳定性凸显，考虑到全球供应链稳定性，后续可能导致部分客户将订单逐渐转移至其他头部CDMO企业。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

三星生物罢工可能带来全球生物药CDMO供应链短期承压，中长期则促使跨国药企加速供应链多元化布局，利好中国相关CDMO企业，包括在中国内地和中国香港上市的多家龙头公司。

　　

与此同时，海外CXO公司第一季度业绩基本披露完毕，从整体来看，行业需求持续温和复苏。(1)大分子及多肽CDMO：整体业绩增长强劲，指引乐观。(2)小分子CDMO：整体波动较大，指引普遍保守。从指引维度来看，海外小分子CDMO公司均给了较为保守的业绩指引。(3)上游：业绩整体平稳增长，但工业端业务复苏显著更快。整体来看，收入维持中个位数增速，较为平稳，但分业务来看，与工业企业(Biotech及Pharma)相关的更高的业务，均实现了较快增长，复苏节奏更快。(4)临床前CRO：业绩和订单均温和复苏。(5)临床CRO：业绩和订单稳健增长，Biotech需求结构性恢复更快。整体来看，板块收入和订单均实现稳健增长，全年指引维持不变。

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政策与投融资双轮驱动

　　

海外BD持续超预期

　　

国内政策层面，“十五五”规划将生物医药列为支柱产业，配套信贷与产业扶持政策陆续落地，直接提振创新药研发热情。同时，“九号文”明确创新药市场化定价机制，打破传统降价周期，显著提升药企长期研发投入意愿。MAH制度全面深化，推动研发与生产分离，为CDMO带来持续稳定的订单来源。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

政策催化下，中国创新药BD出海趋势持续强化。2026年一季度，国内BD交易总额突破600亿美元，接近2025年全年的一半，延续高增速态势。一级市场方面，国内医疗健康投融资总额达35.4亿美元，同比增长65%。需求端改善已传导至CRO/CDMO订单端。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

具体到二级市场的投资节奏上，因为该板块很看业绩或者订单,一般业绩期(3月—4月、7月—8月)表现较好，空窗期(5月—6月)可能阶段性回落。另外，板块内分化明显：临床前CRO坚挺，临床CRO还在底部，可能有新的布局机会。

　　

再从财务数据看，CXO行业正处于“收入先修复、利润后修复”的上升通道。西南证券数据显示，2025年CXO行业收入增速13.2%，归母净利润同比增速高达88.9%；2026年一季度收入增速进一步提升至19.2%，毛利率升至41.9%，归母净利润增长23.1%，盈利修复动能强劲。

　　

(小编：财神)