中央财经大学刘锋：ESG投入带来的价值应体现在企业的财务报表里

“过去五年ESG相关的基金表现和指数表现，差距是很大的，这就引起我们的思考，为什么？其实ESG目前在投资领域，至少在价值体现方面还没有真正体现到企业的市场价值中。”12月15日，中央财经大学绿色金融研究院首席经济学家、中国银河证券原首席经济学家刘锋在“《财经》年会2025：预测与战略暨2024全球财富管理论坛”上表示。

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中央财经大学绿色金融研究院首席经济学家、中国银河证券原首席经济学家刘锋

ESG是环境、社会、公司治理的缩写。刘锋认为，现在影响ESG投资的环境因素、社会责任因素及公司治理因素，还没有充分反映到公司的财务报表里。“我们每年拿出很多钱来改善环境、来体现社会责任如扶贫等，这些在财务报表里怎么体现？对股东有什么好处？相关的成本支出能不能降低企业的风险并转化成正现金流？这些都是一些可以量化的度量。”

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刘锋提出，企业应该将ESG投资的回报量化，将相关投入转化为节约成本的机会。他列举了欧洲在碳定价方面的举措，“欧洲的碳价格比咱们贵10倍，如果企业搞环境污染，不搞社会责任，它要花很大的代价。如果碳价格上去了，ESG评级转好，能够节约很大成本，这个东西要量化，甚至反映到企业的财务状况里来，它就会对股价和投资收益产生正面影响。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

因此，刘锋呼吁行业应达成共识，建立明确的体系与工具，逐步让ESG投入真正体现到企业的价值里。他同时提示，机构投资者在ESG发展中所起的作用非常大，需用可持续的方法做可持续投资，“不挣钱的事本身就是不可持续的”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

以下为部分发言实录：

刘锋：今天这个主题是ESG跟资管，华夏银行跟港中大做的这个报告，我简短学习了一下，这个报告是我目前看到的在ESG在资管应用领域做的非常专业的一个。

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ESG这些年是作为一种评价体系发展出来的。现在越来越变成了一种非常高级、非常时髦的投资标准。发展到今天，普遍的共识好像是只要一谈ESG，不管是写文件也好，开会也好，甚至我们做学术研究也好，写新闻也好，就是很高级，很高大上，否则你就显得不入流。包括在谷歌、百度搜索，出现频率可能比GDP都高。普遍的感觉，这个东西只要用上了一定会对环境、对社会，甚至对公司的长期价值产生正面的影响，是不是这样呢？这个报告用数据和专业的分析给出了一些真实的答案。

第一，从规模上来讲，资管领域这几年增长，从增量来讲是非常快的。但原因之一是存量太小，但增量的结构也是固收的产品多，信贷也好，债券也好，体量非常大。权益类的产品少。

第二，从实施意愿上来讲，大家都很积极，主动性很强，尤其是在公司治理，认知度非常高，环境和社会责任方面的投入也非常大。但是，从结果上来看，ESG做得好的的公司，从投资者的角度，投资收益应该也有正面的影响，但实际的结果，至少到现在，包括这个研究报告里展示的数据，不相关或负相关的占比较大。

我也做过一些研究，过去五年ESG相关的基金表现和指数表现，差距是很大的，负面差距是很大的。这就引起我们的思考，为什么？其实ESG目前在投资领域，至少在价值体现方面还没有真正反映出来。说我们需要时间，需要长期看，长期价值能不能体现呢？我个人觉得还是有问号的。原因在哪儿呢？如果我们从金融资产的定价机理看，ESG的因子，即环境、社会责任，以及公司治理的因素，还没有真正反映到或者充分反映到公司的财务报表里。公司的市场价值受未来的现金流和风险影响，如果ESG的因子能够改善未来现金流，财务报表里应该体现。因为现在大部分ESG的工作都是在做投资，在增加企业的成本或支出，要改善环境，要扶贫或践行社会责任，我们每年拿出很多钱，财务报表里怎么体现？对股东有什么好处？这些成本的支出能不能降低企业的风险，在其它的地方可以节约成本或减少支出，从而产生正净现金流，这应该是一个可以量化的东西。关键在定价模型的分子上要有所体现，增加的ESG方面的投入，能不能够转移成节约的成本，或增加收入或收入的稳定性，如降低税负和资金成本，降低风险等。这就跟碳价格有关系。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

欧洲的碳价格比咱们贵10倍，如果企业搞环境污染，不搞社会责任，它要花很大的代价。如果碳价格上去了，ESG评级好了之后，能够在这个领域里能节约很大成本，而且这个东西要量化，甚至反映到企业的财务状况里来，它就会对价格产生影响。我相信我们是朝这个方向努力，但是这个过程还有很大的难点和困惑点。但我们应该有信心，因为这是发展的方向。

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(小编：财神)