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浙商策略:底部右侧,坚定看多-牛市开端之一

发布时间:2022-12-26 13:07来源:全球财经散户吧字号:

  经历了10月以来的反弹,近期市场再次回调,并伴随着强势重仓股的下跌,那么如何从市场所处阶段理解这些现象?

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  结合底部判断框架和最新市场动态,我们认为,市场自4月26日进入筑底期后,当前筑底阶段已近尾声,23Q1有望结束筑底转折向上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  1、底部的判断框架 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  根据我们总结的框架,A股在库存周期主导下存在规律性的3-4年牛熊周期,A股整体的的节奏和弹性与短周期经济运行显著相关,但市场底往往领先经济底。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  为了精准把握底部并细化底部运行规律,我们在《分化和新生:那些年我们经历的市场底》中系统论述了底部判断框架。以2005、2008、2012、2018年四轮市场底为样本,我们提炼了底部的共性:

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  一则,估值维度,股债收益比对评估市场底部有显著指引意义;

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  二则,宏观维度,市场底通常对应剩余流动性由负转正的拐点;

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  三则,结构演绎,底部结构呈现明显规律性,成交量低位,强势基金重仓股补跌,低估值震荡企稳,新成长个股悄然展开有序上涨本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  值得注意的是,底部是个区间,区间的左侧确认更关键,因为左侧意味着从“仓位比结构重要”转向“结构比仓位重要”,底部应看长做长,因此底部右侧的择时重要性已下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  2、当前筑底近尾声 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  市场自4月26日确认底部左侧(2021年2月以来股债收益比首次超过2.3并见顶),站在当前,我们认为筑底阶段已近尾声,2023年Q1是市场开始转折向上的重要窗口期。

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  从基本面角度,一则,盈利层面,结合工业增加值产出缺口周期的运行时间,2023Q1有望开始见底向上;二则,风险偏好层面,市场将逐步消化第一波疫情影响;三则,流动性层面,美联储将于2023年1月和3月举行货币政策会议,随着CPI拐点的显现,有望传递更多积极信号。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  从结构和情绪角度,一则,前期强势的新能源基金重仓股开始补跌;二则,新成长个股已有序上涨;三则,当前情绪指标契合底部右侧特征;四则,结合季节规律,1月市场容易发生转折。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  3、底部的结构选择 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  针对2023年的结构选择,风格层面,市场分歧较大,事实上产业周期才是主导风格的核心变量,产业周期主导下,2000年以来A股每轮风格切换的持续时间均在7年左右。本轮风格切换始于2021年,先进制造崛起的产业周期下,风格开始从大盘转向小盘。

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  展望2023年,我们认为中小成长整体占优,与此同时,受益于短周期复苏,稳增长链也将迎来机会。

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  针对新兴成长,结合渗透率投资框架,综合订单兑现阶段,重视电池新技术、光伏新技术和半导体部分子领域。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  针对传统经济,结合短周期复苏的背景,综合2023年景气前瞻,积极关注中游环节,如工程机械、建材、化工、钢铁等。

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  具体到板块推荐,重视“科港稳”,科创板引领新成长,恒生科技转折向上,稳增长链未完待续。

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  4、风险提示产业进展低于预期;美联储加息超预期;公司景气低于预期。

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1、前言:牛市开端

  5月以来我们发布指出市场开始进入底部区间,随后发布分析底部区域的特征。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  根据我们总结的框架,A股在库存周期主导下存在规律性的3-4年牛熊周期,2000年以来的大小牛市有2002年1月至2004年4月、2005年7月至2008年1月、2008年11月至2010年11月、2012年1月至2015年6月、2016年1月至2018年1月、2018年10月至2021年12月。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  

【浙商策略王杨】底部右侧,坚定看多-牛市开端之一

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  A股整体的的节奏和弹性与短周期经济运行显著相关,但市场底往往领先经济底。为了更精准把握底部并细化底部运行规律,我们对2000年以来的牛市底部进行了系统复盘,发布今年最重要的专题之一。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  结合底部判断框架和最新市场动态,我们认为,市场自4月26日进入筑底期后,当前筑底阶段已近尾声,23Q1有望结束筑底转折向上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  针对2023年的结构选择,风格层面,市场分歧较大,事实上产业周期才是主导风格的核心变量,产业周期主导下,2000年以来A股每轮风格切换的持续时间均在7年左右。本轮风格切换始于2021年,先进制造崛起的产业周期下,风格开始从大盘转向小盘。

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(小编:财神)

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