聚焦IPO | 下周将有5只新股“网申”，高毛利问题需重点关注

发布时间：2023-03-12 14:32来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

红周刊丨赵文娟

　　

下周(3月13日至3月17日)，A股市场将有5只新股启动网申，其中有3只新股将登陆上证主板，1只在创业板，1只在北证。从行业属性看，有2只新股属于电气机械和器材制造业，其他3只分别属于水的生产和供应业、煤炭开采与洗选业、水上运输业。在发行时间上，有3只新股集中于周五发行，其余2只分别在周一和周四(见附表)发行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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随着市场全面实施注册制，新股上市要求发生很大变化，无论是高价发行，还是低价发行，终归都要考验公司自身素质好坏，也因此，投资者打新时需要综合考虑标的公司所处行业以及自身基本面、发行价、发行市盈率等多方面因素，只有综合判断后，才能更好地去投资。在此，《红周刊》选择下周市场关注度比较高的新股，进行简要分析。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

未来电器成长性堪忧

　　

高毛利项目难以为继 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

未来电器是下周网申的惟一一家创业板企业，也是IPO中的“老面孔”。在2017年6月，未来电器将目标瞄准上交所主板市场并首次提交了招股书，但在同年12月被抽中现场检查，随后未来电器主动撤回了申请，对外解释称是因为“利润规模偏小”。本次重启IPO，未来电器选择了门槛较低的创业板申报。然而，未来电器并未在申报稿中披露前次IPO情况，直到遭深交所问询时才回复称，“公司2016年度收入利润规模相对偏小，综合考虑当时的上市审核政策及形势、自身业绩情况及发展战略调整，决定主动撤回申请文件。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

招股书披露，未来电器主营业务为低压断路器附件的研发、生产与销售，主要产品包括框架断路器附件、塑壳断路器附件和智能终端电器。公司定位于低压断路器附件的中高端产品市场，目前已成为塑壳断路器附件领域龙头，并与低压电器行业内的主要骨干企业建立了长期稳定的合作关系。招股书预测，2020年至2025年低压智能配电市场的年均复合增长率有望达55.35%，预计在低压配电市场的智能化转型加速下，下游市场对塑壳断路器附件的需求有望增加。公司作为塑壳断路器附件领域的国内龙头厂商，有望从中受益。

　　

实际上，再次冲击资本市场的未来电器近几年的业绩表现让公司成长性充满不确定性。2020年至2022年，未来电器分别实现营业收入4.61亿元、4.59亿元、4.78亿元，三年营业收入的年复合增速为10.81%；同期实现归母净利润0.97亿元、0.82亿元、0.81亿元，三年归母净利润的年复合增速为9.72%。值得注意的是，2021年未来电器营业收入和净利润相较于2020年分别同比下滑0.55%、15.05%。而到了2022年，公司营收虽然实现正增长，但相比前两年，归母净利润数值仍是最低的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

尤其是没有了高毛利的沙特项目加持，让公司未来的成长性更加堪忧。2019年底，沙特为落实“2030愿景”下节能减排目标实施，开始推进智能电表项目。而未来电器则通过大客户正泰电器参与了该项目，提供能耗管理模块产品。然而，随着沙特智能电表项目阶段性交付收尾，未来电器的真实盈利能力开始显露，其能耗管理模块陷入了“窘境”，主营业务的毛利率从2020年的41.77％大幅下降至2021年的34.09％，这一毛利率水平甚至比2019年36.51％的主营业务毛利率更低。此外，公司的框架断路器附件产品的毛利率也在持续走低，2019年至2021年分别为22.38％、21.96％、19.48％。没有了高毛利的沙特项目加持，主营产品的竞争优势显然在不断削弱。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

另一方面，未来电器的产能利用率也并不高，甚至呈持续下滑趋势。招股书显示，2019年至2021年，未来电器注塑车间的产能利用率分别为98.73%、83.24%、85.58%；线路板车间的产能利用率分别为91.17%、85.52%、70.81%。然而在产能利用率大幅下滑且未能饱和的情况下，未来电器却选择募资扩产，这让人对其必要性有所担忧，要知道新增的产能必须有足够多的订单去消化的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

外围经营环境发生明显变化

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海通发展高毛利能否持续存不确定性 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

海通发展主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。2019年至2022年1~6月，海通发展分别实现营业收入5.58亿元、6.79亿元、15.98亿元、9.25亿元，净利润分别为10255.07万元、6602.04万元、51744.27万元、29231.67万元。其中2020年在营收同比增长21.72%的情况下，净利润跌至“谷底”，同比下降了35.62%。到了2021年，海通发展业绩又开始全面爆发，其中营收同比增长135.42%，净利润同比增长683.76%。报告期内，海通发展主营业务毛利率波动较大，分别为32.54%、21.99%、42.19%、40.26%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)