新能源产业链估值呈N字型变迁，优胜劣汰后将迎来行业“第二春”

发布时间：2023-03-20 11:11来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

红周刊 本刊特约?|?陈建德

　　

新能源车产业是个好赛道，产业链也有很多好公司。当前行业处于激烈竞争、产能出清中。未来股价重现辉煌，需要龙头企业提高市场占有率，行业毛利率重新提升，净利润增速触底回升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

本周，乘联会公布的数据显示：2月份，新能源乘用车市场零售43.8万辆，同比增长59%，较上月增长32%，今年以来累计零售77万辆，同比增长23%。无论是从绝对值和增长幅度，可以看出，新能源车销售量的增长幅度都不错。但与新能源车销售不断增长、利润总额不断增长相悖的是，新能源车产业链公司的股价却一直是深度调整。原因是什么，新能源车板块的股价，还能再一路向北吗？

　　

销量、利润向右 股价向左

　　

2019年到2022年，新能源车板块是两市里非常亮眼的一个板块，四年时间里，走出了不少5倍，甚至10倍大牛股。但从2021年下半年至2022年开始，不少个股股价高位调整，下跌幅度巨大。

　　

比如，锂电池龙头宁德时代，股价从2021年底最高的691元下跌到2022年的350左右。本周三(2023年3月8日)收盘价397.73元，跌幅较历史高位仍然超40%。还有美股上市的新势力造车公司之一的小鹏汽车，股价也是跌到了“脚踝斩”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

再看399417新能源车指数，该指数在2021年11月时最高点位是5440.84点，在半年左右的时间里，急速下跌，跌到2022年4月底最低的2984点，跌幅超过40%。截至2023年3月8日，该指数收盘点位是3389.24点，相对于最高点的5440点，仍然下跌约38%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

而自2019年开始下半年，我国新能源车的销售量一直处于快速增长状态。2016年至2022年，销量数字分别为：50.7万辆、277.7万辆、125.6万辆、120.6万辆、136.6万辆、352.6万辆、567.4万辆。但近几年全国乘用车的销量却是见顶且有小幅回落的。从2016年开始到2022年，我国销售的汽车数量分别为：2803万辆、2888万辆、2808万辆、2577万辆、2531万辆、2627万辆、2686万辆。业内普遍预计，我国汽车年销售量很难超过3000万辆。

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也就是说，在总体汽车销售量很难再创新高的前提下，新能源车的销售要增长，就是只能来源于新能源车渗透率的提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在新能源车销售快速上涨的这几年，相关企业的净利润总额也在快速增加。还以宁德时代为例，宁德时代在过去的几年里，销售收入迅速增长，销售收入从2018年的148亿增长，到2022年全年约3285.94亿。净利润方面，从2016年的28亿，增长到2022年的307亿。

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通过附表可以看出，宁德时代2022年的营业收入是2021年的2.5倍，净利润也将比2021年增长93%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

为何股价和业绩不匹配？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

上市公司的股价，长期是反映公司的业绩增长的，中短期主要是反映公司业绩增长的预期。

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比如上述的以宁德时代为例，其净利润从2018年的38亿，增长到2022年的近307亿，净利润增长了近10倍。其股价从上市之初的30元左右最高涨到700元，涨幅达20倍左右。即使是截至2023年3月8日，其收盘价是397元，其股价比上市之初也上涨了12倍左右。从这个角度理解，股价是有效的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

但是，从2021年12月底以来的一年多的时间，宁德时代其股价与业绩却是背离的。是因为中短期的业绩预期发生了变化，这可以用“N”字型来形容公司的股价与估值、利润的关系。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在“N”字型的第一笔或称上涨第一浪，净利润快速增长，市场对公司的利润继续快速增长有较高的预期，此段时间，是公司的股价享受到利润和估值同时增长的戴维斯双击，股价快速上涨。比如，从静态市盈率上看，在2018年底，宁德时代总市值约为1600亿，当年净利润是33.87亿，其市盈率水平约50倍。到了2021年底，其总市值约13000亿，当年净利润是159亿，市盈率水平约为86倍。从2019年到2021年底，宁德时代是净利润快速增长，同时估值水平也快速提升的阶段，在这个过程中，股价涨了20倍。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

“N”字形的第二笔或是下跌二浪，是公司过了净利润增速最快增长期以后，净利润总额虽然还在增长，但是由于市场预期未来公司的净利润增速会下降，就开始杀估值，这是挺痛苦的一个阶段。自2021年底开始，市场预期宁德时代的利润增速可能已经见顶并开始回落，市场开始了杀估值。再看宁德时代的收入与利润增速表，2021年宁德时代的净利润同比增速达185%，2022年是93%的净利润增速，增速的确在下降，这说明市场仍是有效的。截至2022年底，宁德时代总市值约为9600亿，其净利润约300亿，市盈率水平约32倍。

　　

(小编：财神)