国信收购万和： 从业务互补迈向国资整合

发布时间：2024-09-12 01:27来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

与年内此前公告进展的并购案例不同的是，此次国信证券和万和证券均由深圳国资控股，是地方国资推动内部券商牌照的整合，券商并购趋势正从业务互补迈向国资整合，或表明供给侧改革持续加速，并呈现业务/区域互补与国资体系整合多轮驱动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

8月21日，国信证券发布公告，拟通过发行股份的方式购买深圳市资本运营集团有限公司持有的万和证券53.0892%的股份。同时，公司拟自8月22日开市时起停牌，最晚于9月5日开市时复牌。

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本次国信证券相关收购事宜，是年内继“西部+国融”、“浙商+国都”、“国联+民生”后又一公告并购重组进展的案例，券商短期内密集更新并购进展，或标志着行业内整合进程进一步提速。

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6月21日，西部证券公告正在筹划以支付现金形式收购国融证券控股权。

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7月16日，浙商证券公告称，证监会已受理公司提出的关于国都证券变更主要股东及实控人的申请。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

8月8日，国联证券公告发行股份购买资产并募集配套资金的草案，拟通过发行A股股份的方式向国联集团等45名交易对手方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，交易价格为294.92亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在不超过三个月的时间内，四起并购案例更新进展，对于并购重组并不常见的证券行业来说已属高频，或标志着行业内并购整合将显著提速。

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国信证券收购万和证券，是深圳市国资内部的一次整合，落地难度相对较小。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据公开信息，国信证券控股股东为深圳市投资控股有限公司(深投控)，而深投控的实控人是深圳市国资委；万和证券控股股东为深圳市资本运营集团有限公司，其实控人亦为深圳市国资委。深圳市国资委旗下两家券商的整合难度相较不同控股股东旗下券商的整合来说大大缩小。

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同时，截至2023年年末，国信证券净资产达到1105亿元，而万和证券净资产仅为54亿元，两者相差悬殊，对后续两券商各部门整合和人员安排较为有利。

　　

在控股股东和员工安排阻力较小的情况下，预计国信证券收购万和证券的难度较为有限，推进速度亦或将超出市场预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

券商行业供给侧改革持续加速 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

此次，国信证券公告称正筹划发行股份购买深圳市资本运营集团持有的万和证券53.0892%股份，预示着券商行业并购重组正从早期的业务/区域互补迈向国资体系内部整合。

　　

从股东层面来看，本次被并购标的万和证券第一大股东为深圳市资本运营集团(持股53.09%)，实控人为深圳市国资委(合并穿透持股92.03%)，现拥有27家分公司、25家营业部；而并购方国信证券第一大股东为深圳市投资控股有限公司(持股33.53%)，实控人也为深圳市国资委(与一致行动人合计持股55.76%)，重组双方实控人一致，预计重组事项后续推进阻力较小。

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从资本层面来看，资本有所增厚。万和证券2023年年末总资产、归母净资产分别为132亿元和54亿元，而国信证券同期相应指标分别为4630亿元和1105亿元，静态测算对国信证券资本规模分别增厚2.8%和4.9%，在券商行业再融资受限的背景下，可有效提升公司资本实力，给予业务开展更大的灵活度。

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从业绩层面来看，收购对盈利的提振有限。万和证券2023年营业收入和归母净利润分别为5亿元和5875万元，而国信证券同期相应指标分别为173亿元和64亿元，静态测算万和证券的营收和净利润仅为国信证券2.9%和0.9%，利润层面贡献有限。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

此外，数据显示，万和证券近年来净利润波动较大，2021-2023年分别为盈利3.4亿元、亏损2.1亿元和小幅盈利5875万元，主要受自营业务波动的影响，2021-2023年自营收入占比(以投资收益和公允价值变动损益之和/营业收入)分别为78%、-18%、57%，市场震荡对公司业绩影响较为显著。由此可见，自营收入占比高导致利润波动显著。

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此次国信证券拟收购万和证券或表明供给侧改革持续加速，呈现业务/区域互补与国资体系整合多轮驱动。

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自中央金融工作会议提出建设一流投行开始，市场化并购重组浪潮持续涌现。早期以业务/区域互补为出发点：并购初期，市场大多以业务或区域互补的目的推动版图完善，致力于补足投行、资管、经纪网点等业务短板，例如国联证券收购民生证券、浙商证券收购国都证券、西部证券收购国融证券等，业务与区域的整合有利于实现更广阔的市场覆盖，扩大市场份额，增强整体竞争力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

现阶段国资体系整合提上日程：除了前文分析的国信证券收购万和证券外，此前锦龙股份公告称将持有的东莞证券20%股权转让给东莞联合体，完成后东莞国资委系统将成为第一大股东并控股近80%。

　　

(小编：财神)