低于净资产股权激励 新钢股份重估加力

发布时间：2025-01-16 22:07来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

虽然钢铁行业供需矛盾仍较为突出，吨钢利润及行业盈利率整体表现不佳。但目前五大钢材库存降至近五年同比低位，估值也降至低位，新钢股份的净现金已经明显高于当前市值。未来随着新钢股份股权激励的推进，在央企市值考核管理背景下，公司走出业绩低谷动力更足。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　1月1日，新钢股份发布首期A股限制性股票激励计划(草案)，拟授予限制性股票数量不超过4450万股，约占公司股本总额的1.41%。其中，首次授予不超过4302万股，预留148万股。限制性股票来源于公司定向发行的公司A股普通股，限制性股票的授予价格为2.15元/股。1月7日，新钢股份收盘价3.34元/股，这意味着股票激励授予价格不仅低于当前股价，且远低于2024年三季度末8.11元的每股净资产，这在A股上市公司中较为少见。

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估值方面，新钢股份的账上净资金资产已经明显高于当前市值，且公司估值低于行业平均，未来随着公司加大分红力度，同时在国央企市值考核管理背景下，公司走出业绩低谷的动力更足。

　　

　　净现金高于市值 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

截至2024年三季度末，新钢股份账上货币资金37.35亿元，一年内到期的债权投资38.26亿元，其他流动资产(主要是以摊余成本计量的保本非浮动收益类金融资产)19.83亿元，债权投资106.76亿元，合计资金约有202.2亿元，此外，三季度末，公司短期借款、一年内到期的非流动负债及长期负债合计为60.8亿元，扣除有息负债的净现金接近142亿元，然而公司目前总市值103.18亿元，也就是说，新钢股份账上净现金资产已经远远超过了公司市值。

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自2019年以来，钢铁行业盈利经历了高增到回落，再高增再回落的周期，钢企盈利与估值同步出现较大波动，国盛证券统计了2019年到2023年期间每年公司市值的上限与下限，将吨钢估值与吨固定资产原值进行比对，景气高年份以2021年为例，新钢估值一度达到固定资产原值的185%，景气低年份以2023年为例，行业公司估值多跌至固定资产原值的20%-50%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

具体而言，最高估值位置吨钢估值相对固定资产原值的比率情况为：新钢股份吨钢估值与固定资产原值的比率的最高值和最低值分别为1.85和0.65，华菱钢铁为0.61和0.30，宝钢股份为0.52和0.27，首钢股份为1.02和0.47，南钢股份为1.07和0.62，这些公司相应比率最高值在2021年，最低值基本在2023年。

　　

国盛证券认为，从公司市值与固定资产原值的比率来看，一般而言固定资产原值的40%-60%之间是较为普遍合理的估值区域，考虑到正常经营所采取的财务杠杆比率，对于钢铁行业重资产、波动大的特征，多数钢企在30%区域上下进入偏低的估值位置。目前多数钢企均处于极低估值水平，具有投资价值，其中新钢股份近五年估值中枢水平在0.96倍左右，对应市值为219亿元左右，近三年估值中枢水平在0.89倍左右，对应市值为202亿元左右，而目前公司市值仅103.18亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从市净率来看，新钢股份市净率为0.40，宝钢股份0.74，包钢股份1.62，南钢股份为1.09。整个行业的市净率中值为0.80，新钢股份市净率已经明显低于行业平均水平。

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截至2024年前三季度，公司未分配利润147.74亿元。华创证券认为，未来公司有望逐步加大分红力度，同时在国央企市值考核管理背景下，公司价值有望迎来重估。

　　

从限制性股票解除限售业绩考核目标来看，以2023年业绩为基数，2025-2027年利润总额复合增长率不低于7%，且不低于行业平均水平；2025-2027年扣非利润总额不低于3亿元、3.5亿元和4亿元，可见钢铁行业亏损的状态未来有望得到扭转。2024年前三季，新钢股份营收和净利润分别为311.8亿元和-5.79亿元，尚处于亏损之中。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　行业重组加速

　　

政策推动之下，中国钢铁行业集中度有所提升。据钢铁工业协会，2023年国内钢铁行业联合重组加速。其中，鞍钢参股凌钢，实现区域整合和产业布局优化；中信泰富特钢与南钢共同打造全球最大专业化特钢企业；建龙重整西宁特钢，混合所有制改革稳步推进；宝武战略投资山钢，实现优质钢铁基地联合。

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根据发达国家的经验，在粗钢产量达到峰值后，发达国家为应对激烈的市场竞争，通常会提高行业集中度。美国已形成国内钢铁行业的寡头竞争格局。2023年,美国钢铁公司、纽科钢铁公司、克利夫兰-克里夫斯公司、钢动态公司、安赛乐米塔尔(美国)五家公司粗钢产量达美国总产量的92%以上。而据钢铁工业协会数据，2023年中国钢铁行业前十名合计市占率为51.16%，钢铁产业集中度低于发达国家水平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)