能源化工：纯碱基差修复行情进入尾端，后续关注累库时点

　　11月至今纯碱期货主力合约先抑后扬。1月合约月初探低2282，随后开始强势反弹，目前已经回升至2600元附近，基差大幅修复。

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　　基差修复，纯碱期货价格重心回升 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　11月至今，国内纯碱期货先抑后扬，呈现小V型走势。基本面角度，纯碱伴随着前期大面积纯碱装置检修的结束，进入11月纯碱的开工率再度回升至高位。前期现货走势维持，表明了相对稳定的供需面。另一方面，11月宏观面关注点较多，月初美联储会议是市场焦点，前期市场资金离场较多。随着加息靴子的落地，市场对于远期的预期逐步企稳，也支撑了纯碱的短期反弹。月中，期货价格重心持续抬升的动力主要在于基本面的驱动。一方面，部分下游的终端需求表现良好，另一方面前期持续下跌玻璃期货也在近期跟随建材板块止跌。产业链角度，持续的浮法玻璃——纯碱的负面牵引的预期有所缓解。市场情绪的热点在于房地产20条消息的公布，随后建材板块做多的热情释放，带动了纯碱。11月行情整体而言，前期的超跌出乎市场预料，同时近期的反弹修复行情也来得如疾风骤雨一般。

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　　纯碱开工率处于高位

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　　目前纯碱生产企业整体开工率88.4%，其中氨碱厂家平均开工95.8%，联碱厂家平均开工80.9%，天然碱厂平均开工100%。

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　　11月目检修的装置不多，河南骏化（60万吨）计划11月检修15天左右。南方碱业（60万吨），中盐红四方（35万吨）等在12月存在检修预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　纯碱利润方面，目前联碱法装置和氨碱法装置生产利润仍然以下跌为主。其中，联碱法装置利润在847元，氨碱法装置利润也在319元。联碱法的加工利润正在回归历史区间。

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　　纯碱库存处于低位 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　目前纯碱库存维持低位，本周继续小幅去库。截止本周，最新全国库存为29.08万吨，环比下降1万吨。分地区数据来看，西北地区纯碱库存14.3万吨（环比下降1.1万吨）。华北地区纯碱库存3.5万吨（环比下降0.6），华东库存3万吨（环比增加0.4万吨），华中库存4.1万吨（环比下降0.2）。整体而言，主要消费区去库良好，西北地区库存连续2周下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　基差修复缓慢，玻璃期货延续弱势

　　11 月至今国内浮法玻璃期货宽幅震荡。基本面角度， 11 月初，国内商品伴随着美元加息靴子落地开始反弹。虽然现货仍有弱势，但是玻璃 1 月期货由于基差较大，也试探性的反弹。但是基差一度修复之后，市场更多关注的是玻璃自身的供需情况。虽然在 11 月中旬也颁布了房地产 20 条，并且也一度拉动了远月的玻璃期货价格，但是近月的 1 月由于空头持仓仍较为集中，表明市场对于近月的需求仍然不乐观，随后玻璃期货再度回落。目前玻璃供给端而言，仍有一定压力。目前开工产线为 246 条，检修产线的增加，表明工厂有一定压力。玻璃日融量数据则维持在 16.42 万吨水平，环比继续处于下降趋势。从今年玻璃的加工利润水平来看，目前仍有进一步走低的趋势，利润情况不佳，依然考验玻璃厂的加工现金流水平。同时考虑，目前政策对于房地产保刚需有另一个思路，在深圳尝试。所以，未来玻璃需求前景维持乐观，短期考虑库存去化放缓，因此，修复仍然需要时间。期货盘面而言，由于 1 月合约总体处于低位，正基差格局下，进一步下跌空间或也有限。

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(小编：财神)