纯碱玻璃年报：玻璃利润修复，纯碱供需前紧后松

　　2022年对玻璃纯碱市场影响最大的因素是疫情和房地产行业下行。自2020年“三道红线”以来，房地产行业经历了一个去杠杆过程，随后的购房限贷等政策，使得房地产销售大幅下降，负债过高的房企资金面急剧恶化，暴雷不断，行业施工受到较为严重的影响，以至于年中爆发集体断贷事件，事件之后各地政府积极应对推进保交楼，但保交楼一直受到疫情和资金的影响，落实进度较慢，房地产竣工端商品压力较大，玻璃价格持续下跌至成本线以下，纯碱价格也在玻璃弱预期的压力下大幅波动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2023年对玻璃纯碱市场影响最大的两个因素将逐步好转。在市场持续悲观的情况下，国家推出各种强力政策以扭转市场预期，疫情方面，各地防疫政策趋于宽松，国内将迎来疫情快速蔓延的冲击，最终相信我们能学会和病毒长期共存，经济活力将从疫情的阴霾中逐步恢复。房地产方面，政策稳楼市的“三支箭”，从信贷、债券、股权三个融资渠道帮助房企化解风险，促进房地产市场平稳健康发展，重点支持保交楼以恢复市场信心。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　玻璃：从房地产开发周期看，过去的行业高周转模式积累了大量的待竣工楼盘，从时间上推算，2022年仍处在一个高竣工周期内，所以在房地产市场如此悲观的情况下，玻璃需求并没有快速崩盘，国内表需下降2%左右，部分需求被推迟。2023年在房地产保交楼政策和防疫放松的双重利好下，我们对于需求不过度悲观，玻璃的高库存非常态化，终将得到有效去化，价格上涨利润修复，关注保交楼落实进度。

　　纯碱：2022年浮法玻璃处于悲观预期中，有部分生产线选择冷修，纯碱也被市场悲观预期压制，而在全球能源危机等因素推动下，光伏装机和出口大幅增加，光伏玻璃产能不断增加，对重碱的消耗增量大于浮法玻璃的减量，重碱刚需不降反升，并且弥补了轻碱需求的不足，纯碱整体需求仍保持强势。2023年，房地产和疫情预期好转，浮法玻璃减产预期减弱，光伏行业硅料卡脖子问题得到解决，光伏装机预期维持高增长，光伏玻璃产能继续扩张，经济或触底回暖，轻碱需求预期好转，整体纯碱需求保持增长态势。根据纯碱超过600万吨产能投放的节奏推演，2023年上半年纯碱仍保持紧平衡格局，价格有望继续上涨，下半年供需逐步趋于宽松。

　　策略建议：

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　　玻璃利润修复，纯碱先涨后跌。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　风险提示： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　新冠病毒变异影响经济活力，保交楼落实不及预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　行情回顾 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年仍是一个宏观大年，海外的俄乌战争、美联储加息，国内的防疫政策、房地产下行，都在时刻影响着商品的走势。对玻璃纯碱市场影响最大的因素是疫情和房地产，自2020年“三道红线”以来，房地产行业经历了一个去杠杆过程，房企融资渠道被一步步收紧，资金来源更加依赖于销售回款，而在疫情爆发之后，全球货币大放水，世界各地出现房地产热，国内同样的房地产销售大幅增长，房企通过快速的销售回款弥补了其他融资渠道的不足，但是到2021年初，房地产表现出过热趋势，与“房住不炒”背道而驰，政府迅速出台房地产限贷等政策，销售热度逐步下降，成为压垮房企的最后一根稻草，之后恒大暴雷引发行业连锁反应，负债过高的企业不断出现债务违约，2022年房地产销售继续大幅下滑，房企资金面反而更为恶化，行业施工受到较为严重的影响，以至于年中爆发集体断贷事件，事件之后各地政府积极应对推进保交楼。但保交楼一直受到疫情和资金的影响，新冠变种奥密克戎传染力很强，给我国动态清零带来极大压力，不断有重量级城市封城，经济活力被严重限制，保交楼落实进度较慢，房地产竣工端商品压力较大，玻璃价格持续下跌至成本线以下。

　　2022年纯碱产能变动不大，产量略低于2021年。需求端，浮法玻璃处于悲观预期中，有部分生产线选择冷修，纯碱也被市场悲观预期压制，但光伏玻璃产能的高速增长弥补了浮法玻璃对纯碱用量的减少，整体纯碱刚需继续增长。在俄乌战争爆发之后，欧洲陷入能源危机，全球能源价格大涨，对未来全球能源市场产生更为深远的影响，世界各国对能源独立有了更深的理解，加快了清节能源替代化石能源的速度，我国光伏装机量和出口量都有大幅增长，光伏玻璃产能增长80%以上，对纯碱用量大增，弥补了浮法玻璃和轻碱下游的需求弱势。欧洲能源危机同时也影响着全球纯碱生产成本，我国纯碱价格相对其他国家有明显优势，纯碱出口量大幅增长160%以上，出口成为纯碱需求的另一个重要支撑。2022年，纯碱基本处于强现实弱预期格局中，价格大幅波动，厂库和社库得到有效去化，如果预期改善，纯碱仍有持续上涨动力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　2023年政策保交楼，玻璃利润修复

(小编：财神)