油脂：预期难敌现实，需求发力待时机

发布时间：2023-02-05 17:01来源：全球财经散户吧字号：大 中 小

　　

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　　产地

　　1.1 马来 ：供需双弱，去库进程极为缓慢

　　

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　　受马来部分地区（柔佛、沙巴、彭亨）洪涝灾害的影响，sppoma将马来1月的产量环比下调至-27%，Mpob预估的前20日产量环比为-11.2%。但是马来的洪涝问题始发于1月21日之后，预计马来1月产量面临进一步下调的风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　由于销区国家油脂大量累库，1月马来棕榈油出口下滑严重，据三大船运机构预测1月出口环比下滑27%，预计出口在110万吨左右。

　　

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　　在现有预期下，马来1月的期末库存仍将维持在210万吨左右的高位，去库节奏非常缓慢。原本因洪涝灾害导致的供给减少，与出口下滑相中和，使得短期去库变得较为艰难，减产季的天气问题虽然兑现但未能改变供需结构。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　1.2 印尼：年产量持平，11-12月产量大幅增长 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　据Gakpi公布的年度数据显示，印尼2022年棕榈油产量为5124.8万吨，其中CPO产量为4672.9万吨，较去年基本持平；总出口棕榈油及制品3080万吨，较去年下降287万吨；国内总消费2096.8万吨，较去年增254.6万吨，主要增幅源自食品消费与生物柴油。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　由于11-12月的产量数据并没有出，我们根据全年数据推导来看，11-12月累计产量将达到965万吨，同比增幅接近14%，为历史同期最高。由此看来，印尼年初时（10%同比增幅）的增产潜力依旧存在，这也使得印尼一季度的产量预期将变得较为乐观。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1.3 印尼：产量与消费存在的巨大潜力

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　　正如上文中提到了，按印尼5124.8万吨的年产量进行推算，印尼11-12月累计的产量将达到965万吨，同比增幅达到14%，该增产幅度与22年一季度时的增产幅度相当，按该幅度逐月推算预计23年产量达到5400万吨的可能性并不低。

　　

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　　消费方面，除了一直极度旺盛的生柴需求以外，印尼22年国内食品端的消费增长98.7万吨，增幅接近11%，略微超越19年疫情前水平。随着印尼国内生活水平的提高，食用油脂消费的增量可能会变为常态。

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　　而生柴方面（以Gakpi的口径推算），印尼22年生柴消费增长了150万吨，增幅为20%。若以21年为基础进行推算，22年的实际掺混比例在31%左右，B35实施后预计较22年增加200万吨左右的棕榈油消耗。

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　　1.4印尼：低库存下的增产以及需求问题 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　从1月18日开始印尼的国内与出口价差进一步走缩，印尼国内的油脂价格出现了回落，这得益于印尼DMO政策的调整。从散油价格来看，目前印尼全国散油均价继续上涨至14800印尼盾，DMO的逐渐加码并未能有效稳定价格。随着2月1日B35的开展，是否会加剧这一问题仍需要一定的时间进行观察。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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　　目前印尼的果串价格在2575左右，继10月上涨以后已经进入到一段相对稳定的区间内。从果串价格来看，印尼1月的一些天气问题，似乎并未对产量造成较大影响，棕榈油的供给并未出现太大问题。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　因此，印尼目前处于产量尚可，但国内油价持续上涨的状态中，印尼可能会出现一些问题，当然问题的发酵需要一点时间，比如生柴政策带来的后续问题。

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　　1.5印尼：税收调整与参考价预估

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(小编：财神)