招商策略：市场正在起变化 把握布局窗口

　　美联储11月议息会议如期结束，并释放12月可能放缓加息的信号，美债收益率和美元指数有筑顶迹象，外部流动性环境改善和北上资金回流有望对A股形成正面支撑。个人养老金正式落地实施，为养老金融产品带来战略性发展机遇的同时，将为A股带来中长期增量资金。在此我们重申，A股新十年周期开启，当前是较好的布局窗口。行业配置方面，建议继续对“新五朵金花”进行中期布局，并关注低估值但可能受益于稳增长预期升温和外资回流的板块。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　核心观点 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　【观策·论市】市场正在起变化，把握布局窗口。第一，随着美联储11月议息会议结束，并释放12月可能放缓加息的信号，市场对于美元指数和美债收益率筑顶的预期或已经开始，市场风险偏好改善，人民币贬值压力有所缓解，吸引北上资金回流。整体而言，11月可能是美联储最后一次加息75bp，外围流动性环境的改善和北上资金的回流将对A股形成正面支撑。第二，《个人养老金实施办法》发布，标志着我国个人养老金制度正式落地实施，将为养老目标基金、养老理财等养老金融产品带来战略性发展机遇，并为股市带来中长期增量资金。第三，行业景气度方面，预计软件开发、医药、地产及地产链消费、中高端装备类（专用设备/自动化设备/通信设备）、电网设备、光学光电等领域景气度将会边际改善或具备较大的改善空间，且进一步带动企业盈利兑现。

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　　【复盘·内观】本周A股市场指数全部上涨，主要原因在于，1）近期国内疫情防控政策逐步优化；2）美联储11月加息75个bp靴子落地；3）近期产业政策层面催化较多，市场情绪明显活跃；4）前期多个板块持续下跌，估值已经处于历史低位区间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　【中观·景气】9月北美PCB出货量同比增速放缓，移动通信基站产量当月同比增幅扩大。9月电信5G用户数同比继续增长。9月份移动通信基站产量当月同比增幅扩大；程控交换机产量当月同比增幅缩小。9月太阳能(行情000591,诊股)电池产量当月同比增幅扩大。1-9月新接船舶订单量累计同比降幅缩窄，手持船舶订单量累计值同比增幅缩窄。9月主要企业推土机销量当月同比增幅扩大，叉车销量当月同比降幅缩窄，压路机、内燃机销量当月同比由负转正，汽车起重机销量当月同比增幅扩大；金属成形机床产量当月同比降幅收窄。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　【资金·众寡】融资净流入，ETF持续净申购。北上资金本周净流出50.1亿元；融资资金前四个交易日合计净流入109.6亿元；新成立偏股类公募基金37.3亿份，较前期上升21.8亿份；ETF净申购，对应净流入138.2亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为电力设备、有色金属、汽车等；融资资金净买入医药生物、计算机、电力设备等；医药ETF申购较多，消费ETF赎回较多。重要股东净减持规模扩大，计划减持规模提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　【主题·风向】本周产业观察——五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，助力元宇宙市场加速发展。元宇宙目前主要处于概念投资阶段，国家整体对元宇宙采取理性积极的政策态度，兼顾监管与发展，推动行业有序进步。VR设备作为硬件设备的基础设施，是元宇宙从概念走向商业化落地的关键入口，多项VR新品相继发布，硬件技术不断升级，催化行业加速发展。建议持续关注元宇宙以及AR/VR等相关赛道投资机会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）上行0.8至13.3，处于历史估值水平的25.0%分位数。板块估值多数上涨，其中，商业贸易板块上涨较多，农林牧渔板块下跌较多。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　【风险提示】美联储政策收紧超预期；国内经济不及预期。

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　　观策·论市——市场正在起变化，把握布局窗口 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2021年11月8日，我们发布2022年年度策略报告《从喧嚣到平淡，静候新起点》，强调2022年A股整体态势类似“√”，新增社融增速在三季度前后转正，带来盈利预期上行，A股将迎来新一轮上行周期的起点。近期我们在多篇报告中提到“风格切换”“加仓银房家”。7月31日，我们发布报告《调整将息，升势将起》，8月14日，我们发布报告《社融低于预期，A 股怎么看》，8月21日，我们发布报告《为什么四季度容易发生风格切换，如何预判和跟踪》，8月28日，我们发布报告《均衡结构，以待其变》，9月5日，我们发布报告《银房家超额收益决定因素探讨》，如果年末社融出现较大幅度好转及地产销量边际改善，同时考虑到困境反转和性价比，银房家基本面将会迎来明显改善。10月9日，我们发布《风险将息，绝地反击》提出，经济数据边际继续改善，融资需求边际回暖，风险因素将逐渐减退，A股将会重新回到震荡上行趋势。10月30日，我们发布11月策略报告《晨曦微露，反击将至》提出，进入2022年11月，当前经济面临新的下行压力，临近年底政治局会议和中央经济工作会议，稳健货币政策开始更有力度，稳增长政策加码概率进一步。美联储开始出现鸽派信号，美债收益率和美元指数开始有回落的态势，外部因素环境改善。A股底部信号愈发明显，新十年周期开启，当前是较好的布局窗口。

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(小编：财神)