新装机周期萌动 风电需求释放在即

发布时间：2024-05-18 14:11来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

2020年风电“抢装潮”后，风电企业进入营收与利润的下行周期。由于行业竞争加剧，下游招标价格持续走低，风电行业近年收入增速放缓，盈利能力有所下降。不过从龙头企业风机业务毛利率来看，2023年下半年已经出现改善，整个风电板块2024年一季度的毛利率也有止跌迹象。

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最新业绩显示，2024年第一季度，金风科技实现营业收入69.79亿元，同比增加25.42%，实现净利润3.33亿元，同比下降73.06%；明阳智能实现营业收入50.75亿元，同比增长84.6%，实现净利润3.04亿元，同比将增加 5.3亿元，实现扭亏为盈。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2023年，风电场转让收益是风电整机环节业绩的主要支撑。由于业绩受投资收益影响，2024年一季度虽然受投资收益下降影响业绩仍然下降，但从龙头企业风机业务毛利率来看，2023年下半年已经出现改善，整个风电板块2024年一季度的毛利率也有止跌迹象。

　　

毛利率止跌 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2020年风电“抢装潮”后，风电企业进入营收与利润的下行周期。由于行业竞争加剧，下游招标价格持续走低，风电行业近年收入增速放缓，盈利能力有所下降。以整机厂商为例，金风科技2023年实现营业收入504.57亿元，同比增长8.66%，实现净利润13.31亿元，同比下降44.16%；明阳智能2023年实现营业收入278.59亿元，同比下降9.39%，实现净利润3.72亿元，同比下降89.19%。就行业整体而言，根据国金证券的统计，2023年风电板块实现营收1990亿元，同比增长4.8%，板块实现归母净利润78亿元，同比下降36%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

毛利率方面，金风科技2021-2023年的销售毛利率分别为22.55%、17.66%、17.14%，明阳智能同期销售毛利率分别为21.43%、19.99%、11.2%。2023年风电板块销售毛利率为16.6%，同比下降1.5个百分点。

　　

虽然金风科技整体的销售毛利率仍有所下降，但其风机及零部件业务2023年总体毛利率相比上年提升0.18个百分点至6.41%；拆分半年度来看，金风科技2023年上半年和下半年风机及零部件业务毛利率分别为3.64%和8.16%，下半年毛利率环比改善4.52个百分点。数据显示，2023年整机环节的综合毛利率为14.37%，同比下降4.17个百分点，根据国金证券的判断，毛利率已经处于历史底部水平，整机环节毛利率基本触底。

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对于金风科技2023年下半年风机及零部件业务毛利率环比改善，中银证券认为原因主要是公司技术路线切换后成本的下行。金风科技在互动易上表示，通过技术创新、精益生产等降本增效等手段，2023年风机毛利率逐季回升。年报显示，2023年金风科技4MW以下机型的销售容量相比2022年下降91.93%；4MW(含)-6MW销售容量同比增长1.84%，占比超过50%；6MW及以上销售容量同比增长29.36%，占销售容量的44.63%。而2023年四季度6MW及以上占比进一步升至49%，环比增长4个百分点，风机大型化比例持续提升。?

　　

明阳智能2023年风机及相关配件销售业务毛利率同比下降11.42个百分点，但大型化风机销售占比也在持续提升，当期1.5MW-2.XMW、3.XMW-5.XMW、6.XMW以上风机销售量分别为18台、999台、644台，同比分别变化-50%、-21.95%、11.95%。

　　

需要说明的是，2023年风电场转让收益是风电整机环节业绩的主要支撑。据国金证券统计，2023年整机板块投资收益/扣非归母净利润为267.1%。其中，金风科技2023年投资收益22.46亿元，而营业利润为25.99亿元；明阳智能2023年投资收益8.39亿元，营业利润为3.76亿元。但2024年一季度，金风科技的投资收益仅1.97亿元，同比下降89.19%，而营业利润为5.31亿元，公司整体净利润因而下降73.06%；明阳智能的投资收益仅6419万元，同比增长8.34%，营业利润3.89亿元，整体净利润增长234.44%。

　　

虽然风电企业业绩受投资收益影响，2024年一季度业绩仍然下降：风电板块实现营收323亿元，同比增长5.0%；实现归母净利润15亿元，同比下降44.1%；但毛利率已经有所改善，一季度板块实现销售毛利率20.5%，同比变化0.46个百分点。国金证券指出，展望后续，预计随着价格压力逐步传导，两海业务占比提升，大容量机组占比提升，整机企业毛利率有望触底修复。国联证券认为，2020年风电“抢装潮”后，风电企业进入营收与利润的下行周期；历经2022-2023年的调整，现阶段处于五年周期的需求拐点。

　　

需求将迎改善

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从需求来看，2021年以来，风电行业受抢装后需求透支、疫情、海风项目延期等因素影响，建设进度放缓促使招标量大于新增装机量。数据显示，2021-2022年国内招标量分别为54.2GW、98.5GW，而装机量分别为47.57GW 、37.63GW，合计已招标未装机规模达67.4GW。根据华福证券的不完全统计，2023年1-11月招标69.16GW，而风电新增并网装机规模为41.39GW；根据国联证券统计，2023 年风电招标突破 60GW，招标量与新增装机量的差距扩大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

不过，根据《2023-2024年度全国电力供需形势分析预测报告》预计，2024年全国新增风电并网装机约为 90GW。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)