人民币快速升值

发布时间：2024-08-08 00:27来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

美国降息预期升温，叠加避险情绪的上升，以及国内宏观政策对经济的支撑，短期人民币的贬值压力得到缓解。适当增加人民币汇率的弹性有利于分化预期，降低人民币上的套息动机。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

7月下旬，人民币汇率一改此前弱势格局，出现了快速的走强。7月25日，离岸人民币汇率一度升值近700个基点，逼近7.20关口。

　　

近期，央行打出了降息的“组合拳”，7天期逆回购操作利率、1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR)都下调了10BP，中期借贷便利(MLF)利率则下调了20BP。为何在央行降息时，人民币却“逆势”走强呢？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从外部因素看，一方面，美国降息预期的快速升温，使得中美利差对人民币的压力有所缓和；另一方面，近期美国政局不确定性增加，全球金融市场避险情绪上升，在人民币上的套息交易平仓短期支撑人民币。未来适当增加人民币汇率的弹性，有利于分化预期，降低人民币上的套息动机。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从内部因素看，央行降息“组合拳”以及近期其他宏观政策的发力，将更有利于下半年中国经济的复苏。长期来看，人民币的走势还是由经济的基本面决定，只要中国经济持续向好，自然会对人民币形成强力支撑。

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美联储降息预期升温

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利差因素是2022年以来离岸美元兑人民币汇率趋弱的主要原因，体现出中美货币政策周期的错位。但近期这种情况在发生变化，美联储降息预期升温以及中国长端利率的触底，有助于缓和利差对人民币的压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

二季度通胀数据的下降，不断增加美联储的信心。6月美国CPI同比增长3.0%，较前值下降0.3个百分点，扣除能源和食品的核心CPI同比增长3.3%，较前值下降0.1个百分点。

　　

近日，美联储主席鲍威尔表示，近期的通胀数据“确实在一定程度上增强了人们对通胀正朝着美联储2%的目标下降的信心”，美联储现在关注的是充分就业和物价稳定这两项任务，而非再是更侧重后者。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

也就是说，随着通胀的如期回落，美联储的政策会给就业越来越多的权重。6月美国失业率上升至4.1%，为2021年11月以来最高水平；6月新增非农就业20.6万，也比上月有所下降，而且美国劳工部还大幅下修了前几个月的非农就业数据，表明就业市场并没有之前数据显示那么强，存在不小的“水分”。

　　

目前市场预计美联储9月降息几乎是板上钉钉，芝加哥商品交易所集团的“美联储观察”工具(FedWatch)显示，美联储9月降息25个基点至5.00%至5.25%区间的概率超过90%。

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在降息交易升温的背景下，美元指数有所下跌，美债利率也在回落，中美利差对人民币的压力有所缓解。

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避险情绪上升

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在人民币出现升值的这段时间里，日元也出现了一波更大幅度的升值。从7月10日至7月26日，美元兑日元从161.7快速下跌至153附近，短期日元升值幅度超过5%。分析师们纷纷猜测，人民币的变化可能与套息交易有关。

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日本长期维持低利率，与美元形成较高的利差，日元成为国际外汇套息交易的主要对象。人民币怎么突然就具有了套息交易的属性呢？

　　

一直以来，我们比较关注的是美元与人民币的关系，毕竟美国的政策和美元的走势是影响人民币汇率的最重要外部因素。但2024年以来，人民币与日元的相关性反而更强。中国银河证券测算，2024年以来，人民币汇率与美元指数的相关性大概在64%，显示美元指数的波动可能只能部分解释2024年人民币汇率的变化。而同期的人民币汇率与日元相关性约为90%，这表明市场在用交易日元的逻辑来交易人民币。

　　

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一个货币的属性并不是一成不变的，日元成为套息货币也是近二十年才逐步形成的。高息差、低波动是构成套息交易货币对的重要条件。2024年以来，人民币汇率波动范围相对较小，美元兑人民币中间价一直在保持在7.09-7.13这个比较狭窄的区间，对应的即期汇率波动区间也比较窄，在7.15至7.27之间。人民币汇率的波动弹性较低，而中美利差又维持高位，这使得人民币与美元的套息交易愈发受到关注。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

一旦这种套息交易出现大规模平仓，就会引起汇率的较大幅度变化。中金公司认为，在避险情绪上升后，套息头寸的波动性上升，收益稳定性下降，面临着一定规模的降杠杆需求。因此，作为套息交易融资货币的日元、瑞士法郎在近期相对表现更好。在外部环境的带动下，人民币汇率近期的弹性上升，也触发了一定程度的套息空头平仓。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)