债市变动对银行收入影响可控

银行对债券持有可分为交易盘和配置盘，分别占生息资产的4%和24.7%，相关收入分别占营收的3.7%和 14%。交易盘收入受债券利率和政策影响较大，而债券利率与政策对银行配置盘收入的短期影响不大。总体来看，债市利率与政策变动对上市银行收入变动的影响可控。

从2024年年初到7月，国债利率整体持续下降，以10年期国债为例，1-7月到期收益率从2.56%下降41BP至2.15%。进入8月以后，随着国有大行卖出国债，交易商协会连续两日发布有关中小金融机构涉国债交易有关行为并直接点名江苏地区4家农商行，国债收益率开始向上提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

由于金融投资是银行业务的重要组成部分，国债利率的上升将对其产生直接影响，因此，从银行交易盘和配置盘投资角度出发分析债市调整对于银行收入的影响，在当下显得尤为重要。

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交易盘主要投向基金产品

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从交易盘规模来看，截至2024年一季度，上市银行持有的交易盘金融资产共为11.7万亿元，占上市银行总生息资产的比重为4.1%。从各个板块来说，一季度城商行占比为11.3%，其次为股份行占比6.6%，农商行以6%紧随其后，国有大行占比2.2%垫底，城商行明显高于其他板块。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

银行交易盘金融投资是以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。2019年以来，上市银行交易盘资产规模按照6.5%的年均复合增速波动上升。从个股来说，交易盘资产占比较高的银行主要是南京银行、江苏银行、长沙银行和宁波银行，占比均在12%以上， 分别为19.4%、14.7%、12.3%、12.3%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

统计数据显示，上市银行2019-2023年交易盘净收入占营收的平均比重为3.7%，整体来看，城商行、农商行占比更高。交易盘收入主要包括交易性金融资产价格变动产生的公允价值变动损益和买卖价差产生的投资收益，扣除负债成本之后得到其净收入。从子板块情况看，城商行占比为6.6%，农商行占比为5.7%次之，股份制银行占比为4.5%，国有大行占比为2.5%排在最后，城商行、农商行占比更高。

城商行、农商行交易盘资产占比高，而且整体投资盘子较小，方便兑现波段收益。2024年一季度债市走牛，交易盘对营收的贡献也有所上升。从个股来看，江浙地区中小农商行交易盘净收入占营收比重较高，苏农银行、张家港行、江阴银行、无锡银行、瑞丰银行占比均在10%以上，分别为15.1%、11.9%、11.5%、10.5%、10.4%，这些银行相对来说也更容易受到债市波动的影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

2019-2023年，上市银行交易盘净收益率平均为1.68%，整体上来说国有大行和农商行的收益率更高，国有大行主要是由于负债成本比较低，农商行主要是由于操作灵活方便兑现波段收益；其中，国有大行2.02%居首，农商行1.87%次之，股份制银行1.27%位列第三，城商行1.15%居末席。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

从具体个股来看，净收益率比较高的银行都是江浙地区中小农商行，紫金银行、张家港行、苏农银行、瑞丰银行的平均收益率在4%以上，分别为61.83%、10.43%、7.15%、4.27%，其中，紫金银行收益率高主要是由于其底层资产中配置了较多的信托及资管计划，风险偏好整体较高。

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从上市银行交易盘资产配置情况来看，银行交易盘资金主要投向基金产品，占比为48.1%，以中长期纯债基金为主。截至2023年年末，银行交易盘中基金投资占比接近五成(48.1%)；其次是金融债占比21%，预计其中主要是无法通过I9测试的二永债；然后是政府债和企业债，占比分别为9.1%和6.9%；权益工具、债权融资计划、资管计划、信托、理财等非标投资占比均在5%以下。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

基金投资占比高主要有以下五个原因：一是流动性。银行自营部分其实承担了一部分流动性管理的职能，其偏好于投资高流动性的产品，在流动性出现问题时能快速抛售获得资金，因此基金投资比较受到青睐。二是税收节约。银行交易盘相对配置盘交易更为频繁，节税是一个重要考量因素。基金公司买卖有价证券不需要缴纳增值税和所得税，而且投资非保本基金取得的分红也不需要缴纳增值税和所得税，尤其是对于税率比较高的企业债，相比于银行直接持有，买债基的实际税负要更低，更为划算。三是节约人力成本。交易类金融资产价格变动快，对投资管理人员的能力和经验有较高的要求，因此，对于中小银行来说直接购买由专业投资经理管理的基金产品更能节省人力成本。四是加杠杆。在资本新规以前对基金的杠杆限制不高，投资基金是一种有效的加杠杆方式，不过资本新规要求对资管产品穿透计量信用风险权重之后会受到一定的限制。五是增强与基金公司的关系。投资基金可以带来托管和代销手续费，是一些建立大财富战略的银行出于公司全局的考量。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)