化债落地：基建类央企迎修复良机

发布时间：2024-11-26 00:47来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

随着10万亿元化债规模的出炉，困扰地方政府的隐性债务将得到明显缓解，地方政府五年将节约6000亿元的利息支出。在具体投向上，由于地方政府城投平台等投资集中在基础设施建设上，基建等领域将直接受益，低估值的大型基建类央企值得关注。 　　随着10万亿元化债政策的出炉，市场期待的财政政策开始发力。这既解决了地方政府的隐性债务风险，又能使地方政府腾挪出更多资源用于经济建设和民生保障。在具体的受益领域中，基建产业链将直接受益。 　　市场对于财政出台支持政策早已有所期待。此次获批的置换方案达到10万亿元，加上棚户区改造隐性债务2万亿元，规模将进一步增加至12万亿元。财政发力的重点是资金用于置换地方政府存量隐性债务。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

地方隐性债务的很大一部分资金投向了基建领域。从上市基建企业应收款等规模的增长来看，行业负债规模偏高。偿还政府拖欠的企业欠款正是化债的一部分，因此，此次化债清偿地方政府对企业欠款，基建公司将充分受益。

　　

尤其是对于作为基础设施建设主力军的央企而言，收回应收款将直接改善现金流。由于地方政府财政压力较大，大建筑央企业绩普遍承压。兴业证券指出，随着化债的推进，大建筑央企将充分受益此次化债带来的利好，特别是基建业务占比高、PPP类项目占比高以及应收账款账龄长的大建筑央企，将受益更加明显。

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　　大规模置换

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11月11日，包括大千生态在内的半数以上基建类个股纷纷上涨。这主要得益于11月8日全国人大办公厅新闻发布会释放出的10万亿元化债利好。十四届全国人大常委会第十二次会议于当天审议通过了化债方案，批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。

　　

全部化债规模远不止于此。根据财政部部长蓝佛安在随后的发布会上介绍，此次化债规模为“6+4+2”。首先，一次性新增地方政府专项债限额6万亿元，分三年安排，2024-2026年每年2万亿元。

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其次，从2024年开始，中国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000 亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；此外，明确2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还，不用在2028年隐性债务清零之前偿还。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

这意味着，三项合计，化债规模实际上将达到12万亿。根据之前财政部公布的数据，全国隐性债务余额为14.3万亿元。这就是说，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。

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财政部长蓝佛安介绍，这次置换，近三年密集安排8.4万亿元，显著降低了近几年地方需消化的隐性债务规模。同时，由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，五年累计可节约地方利息支出6000亿元左右。

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“实施这样一次大规模置换措施，意味着我们化债工作思路作了根本转变。”蓝佛安表示。

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那么化债主要投向哪里呢？化债主要面向的是地方政府，申万宏源指出，从隐债规模和债务付息压力视角看，中西部部分地区债务化解压力或较大，或需重点支持。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2023年，天津等城投平台带息债务规模较其综合财力比例较高，或需债务置换重点支持；黑龙江、天津等专项债付息规模占其本级政府性基金收入比重较高，甘肃等地专项债付息规模增速较快，或指向除隐性债务置换外，可能采取转移支付等方式综合缓解付息压力。

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从本轮化债重点解决拖欠企业款项视角看，军工电子、环保基建等行业可能更受益于本轮化债推进。2023年年报数据显示，装修装饰和基础建设等行业应收款项占净资产比重居前。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　基建化债谁受益

　　

11月5日，棕榈股份(002431.SZ)发布一则诉讼公告。因PPP项目，作为原告，公司下属子公司向海口市中级人民法院，对海口市人民政府、海口国家高新技术产业开发区管理委员会提起诉讼，涉案金额为5.04亿元。

　　

2018年9月该PPP项目就已经竣工，但被告至今仍未向原告支付费用，逾期支付已达六年。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

受房地产下行等多种因素影响，2021-2023年棕榈股份已经连续三年亏损，2024年前三季度，公司归属净利润继续亏损5.87亿元，亏损同比增长了一倍有余。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

涉及到PPP等长期项目的长期应收款上，2020年棕榈股份长期应收款只有5.36亿元，2023年已经增长至28.33亿元。公司长期应收款由BT工程款和PPP项目款组成，PPP项目款占据了绝对份额，2023年规模为25.73亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)