瑞银胡一帆：中国经济刺激政策有望继续加码

发布时间：2024-12-18 14:58来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

新的一年即将开始，各国看起来都开足马力为明年的经济增长做准备。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

先是特朗普宣布了减税、放松监管、增加投资，并对外加税；中共中央政治局会议时隔十多年再次提出“适度宽松的货币政策”；加拿大央行12月11日将隔离夜利率下调50个基点……看起来全球央行整齐地进入了宽松通道。

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12月9日瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆提出了她对于2025年的投资构想。整体而言，胡一帆认为在政策的支持下，美股在下一年仍然有望增长，而中国在美国加税的影响下，有望继续加码刺激政策。同时她建议逢高减持美元，但依然看好黄金的配置潜力。

　　

美股仍有上涨动力

　　

预期美联储2025年至少降息4次 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

目前市场最关心的宏观问题莫过于一个多月以后，特朗普将再次入主白宫。在此之前，特朗普已经高调宣布其政策主张，包括对美国国内减税、放松监管、降息、增加投资，对外则是加税。

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根据瑞银的统计，目前美国企业的税率大约在21%，胡一帆认为，特朗普的减税政策有较大可能会减到15%，“对于企业(特别是中小企业)有比较大的推动力”，特朗普也表示要放松管制，特别对金融行业和能源行业，鼓励并购，也会推动市场的活跃程度。

　　

同时美联储也会继续保持降息。目前市场对于美联储将在12月降息的概率已经提高至90%以上。胡一帆预测今年12月份可能美联储还会有一次降息，2025年至少还有四次降息，每次25个基点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

胡一帆表示，从对内政策来看，特朗普的政策主张有利于经济增长和企业业绩，同时全球也处于降息的周期。“在这样的态势之下，是非常有利于股市的上涨的”，胡一帆说，美国的降息周期往往是衰退周期开始后才出现的，而现在没有进入衰退就开始降息，因而投资者对后市有比较大的期待，降息也会保持市场的强劲气氛。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

同时，特朗普也提出要增加投资，特别是对AI、能源方面增加投资。整体而言胡一帆表示：“看好在美国的AI行业等高科技板块，如七大头部企业会继续表现出色，中小盘因更受益企业的降税和美联储的降息，也会有优异的表现；公用事业，电力等，因为AI的应用、电力的缺口上升，也将会受益；金融方面放松管制，叠加强劲的盈利增长预期，所有的这一切都会让市场上面对美股明年有一个继续向上的预期。”

　　

中国经济刺激政策可能加码

　　

那美国减税、增加投资的缺口靠什么弥补呢？特朗普目前表示，要对部分中国进口商品征收60%的关税，以及对全球其他国家商品普遍征收10%的关税。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

这并不是美国第一次对中国部分进口商品加税。如早在2018年、2019年，美国就曾对中国商品加征关税，受此影响，中美之间的平均关税从3%加征到近20%。这一次虽然特朗普扬言要把关税加到60%。但胡一帆认为，这一表态既保持压力，但同时也有谈判的空间。她认为可能从2025年下半年开始，对于中国的关税增加到40%，也就是再加20%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

同时胡一帆认为，美国对于其他国家普增关税可能不是最优的选择，“对美国最优的选择可能是，选一些对美贸易顺差特别大的国家进行增加关税。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

其中胡一帆着重提到了墨西哥和越南。她表示，如果美国对于中国加关税到40%，中国可能就会把一些产业链移到周边的国家，越南可能是最大的受益者，除此之外还有柬埔寨、印尼等，这将有助于周边这些国家产业链的升级换代发展。与此同时，这些国家的AI没有受到太大的限制，所以看好明年东南亚市场的反弹。

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墨西哥和越南是中国转口贸易最大的国家。11月25日，特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

胡一帆认为，美国有可能在东南亚也选一两个目标增加高的关税，越南可能是关注的重点，“我们总体对东南亚非常看好，但不排除特朗普挑一两个国家来震慑一下，特别对它有顺差的国家。”

　　

对于中国来说，胡一帆表示，特朗普的加税政策可能会影响中国GDP增长负0.7%到负1%。她认为中国政府也会出台更为激进的政策以应对美国方面的压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

12月9日中央政治局会议提出了十几年从未提出的“适度宽松的货币政策”，胡一帆为，中国的货币政策一直讲“中性”，最多讲到“稳健”，“稳健，可能就会比较松了，适度宽松，会相当松。”胡一帆说。

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根据上述表态，胡一帆认为中国经济增长目标明年仍然会设在5%左右，“我们认为明年有机会GDP增长目标还会定在5%左右，这样就需要更多的刺激政策出台以稳增长、保增长。”

　　

不过她认为政策重心是财政政策，因为货币政策的态度已经非常明确。

　　

(小编：财神)