罕见平均超额收益为负！百亿量化私募回应

　　今年全市场量化私募产品平均收益为3.69%，但年内平均超额收益为-0.46%。关于今年量化策略超额不太好做的原因，私募认为主要跟今年较为极端的行情、量化持仓特性等有关。但私募表示近期市场环境有所好转，量化策略出现业绩分化。他们建议投资者投资量化产品更着眼于长期，因为量化短期表现和市场强相关，超额分布往往是不均匀的，需要不断累积。选择量化私募产品要考察其在超额上的胜率和稳定性。

　　量化私募产品今年平均收益3.69% 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　多因素导致短期超额表现不佳 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　私募排排网数据显示，截止4月20日，今年来有业绩展示的4844只量化私募产品，年内整体收益为3.69%，其中3364只产品实现正收益，占比为69.45%；年内平均超额收益为-0.46%，其中2236只产品实现正超额，占比为46.16%。

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　　细分来看，今年来中证1000指增和中证500指增产品表现更好，整体收益率分别为12.23%、10.06%；今年表现垫底的是量化CTA产品，整体收益为-1.20%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“最近行情下的量化策略超额表现越发不明显。今年以来量化策略的超额收益相对不好做，从市场来看，1月的行情主要是由符合外资偏好的大盘权重股主导，而量化策略偏好在中小盘挖掘超额，难有较好的Alpha收益。而在2月至3月期间，市场行情集中在AI、传媒、游戏、黄金等板块，量化策略有风格、行业限制，极端的结构化行情对于持仓限制严格的量化产品来说想做出超额收益较为困难。”排排网财富合伙人项目负责人孙恩祥说。

　　某中型量化私募表示，今年量化环境并不友好，一两个行业占用流动性，其他的行业没有太好的表现，最近又出现了反转。今年量化私募整体超额中枢水平不高。结合之前行业流动性分布，成分股和成分股之外股票表现情况分析。

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　　格上财富金樟投资研究员关晓敏称，近期量化产品超额表现较为平庸，当市场表现为极端行情，比如普涨，比如普跌、比如个别行业表现异常突出，由于量化多头策略持仓分散的特性，不容易做出超额。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　黑翼资产创始人邹倚天认为，今年市场风格切换明显，个股表现分化加大，A股不同市值风格的指数表现出现较大差异，从而带来不同量化指增产品的收益表现也出现了偏离。“从整体来看，今年前四个月的量化超额收益相比去年同期有所下降，超额环境并没有去年好做。不过大部分指增和全市场量化选股的年内超额收益为正，其中全市场量化选股和1000指增的超额表现普遍要好于500指增。”

　　但是，部分私募说当前市场环境对量化策略获取超额比较有利。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　世纪前沿私募表示，一季度前中段宽基指数波动率持续走低，不利于量化策略的运行。但是从2月下旬开始量化策略运行环境已有明显好转，时序波动有显著回暖迹象。交投活跃度在行情回暖的带动下也有加速提升的迹象，3月两市成交额相较前两月有明显提升，在月底突破万亿大关。“整体环境回暖的趋势持续，对量化策略获取超额收益相对有利。量化策略在3月内均出现了显著的业绩分化，管理人灵活性和波动控制价值凸显。我们在组合层面针对性进行暴露控制，中频日内Alpha表现较好，2月底至今表现较好。”

　　宽德投资称，今年以来，市场上大多数量化私募机构500指增产品的超额相对吃力，整体在不断减弱。长远来看，未来的资本市场一定会趋向成熟，市场定价会更加有效，超额收益整体下降是必然趋势，逐渐回归到均衡水平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　蒙玺投资表示，相比其他投资类型，量化策略即使在复杂的行情下，依然在获取超额收益方面有较多优势。从投资本质讲，量化策略主要是通过挖掘市场无效性来获取超额收益。随着A股市场逐渐机构化，市场有效性越来越强，超额收益获取难度加大是大势所趋。但与海外成熟市场相比，国内量化市场依然有较大的超额获取空间，这对国内量化机构来说是发展窗口。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　投资者应更着眼于长期表现

　　关注量化产品超额胜率和稳定性 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　关于短期超额难做的问题，一些私募认为应该跟客户作出解释，同时建议客户更着眼于长远。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“量化策略本身也有周期，超额表现的周期性很正常，最直观的体现就是在月度上非平均分布。短期超额的高低评判没有意义，随机性太强，不具备统计性。去年一季度行业超额出现整体回撤，但后面5-8月迎来了超额的大反弹。不能因为产品出现短期回撤就认为模型失效或者管理人出现问题，同样也不能因为某段时间产品表现优异，就对管理人有不切实际的预期。将时间拉长来考察就更接近管理人的超期预期表现。”前述中型量化私募坦言。

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(小编：财神)