2025年大类资产的机会与风险

发布时间：2025-01-10 08:53来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

2025年美联储降息节奏的变化和特朗普政策将给全球市场带来较大的不确定性。原油供给过剩将令油价承压，美股对未来风险的“计提”不充分，或有调整风险，而各国央行购买黄金热情未减，金价可能还会继续走牛。

　　

　　虽然2024年全球市场的不确定性增加，但黄金、美股等资产仍走出了较强的上涨行情，并不断创出历史新高。金价一度攀升至每盎司2750美元，年内涨幅超30%；美股则领涨全球股市，标准普尔500指数年内上涨23.3%。相比较而言，油价则不温不火，大多数时间处于70-80美元间震荡。 　　展望2025年，由于新兴市场国家央行购买黄金的热情依然高涨，金价仍有较强支撑。原油供给端可能会出现“欧佩克+”与美国争夺份额的博弈，在原油需求下行的情况下，油价将面临一定的压力。美联储降息和特朗普交易是驱动2024年美股不断上涨的两大驱动力，但美股对未来这两项驱动的不确定性“计提”并不充分，特朗普的政策可能会引发再通胀，美联储降息的节奏已经在放慢，未来美股未必能一帆风顺。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　黄金的牛市结束了吗

　　

2024年的金价可谓“牛气冲天”，从年初的每盎司2070美元涨至12月中的2750美元左右，不断刷新历史新高，年内涨幅一度超30%。在美联储降息的背景下，市场多半预判了金价的上涨，但如此猛烈的涨幅还是超出大多数分析师的预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

不过，临近年关，金价略有回落，截至12月27日金价逐步回落至2636美元附近。这一轮黄金的牛市结束了吗？还是稍作休息，等待再度上攻的时机？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

“黄金天然不是货币，但货币天然是黄金。”具有货币和贵金属双重属性的黄金，其价格受到的影响较为复杂。作为贵金属，金价会受到黄金供需的影响，由于黄金的供给相对稳定，主要影响来自需求侧，尤其是近些年新兴市场经济体央行加大了黄金的购买。作为天然的货币，黄金具有抗通胀和避险的功能，在全球通胀上升或市场风险偏好下降时，黄金就受到全球资金的追逐。此外，投资性需求(比如金条投资或黄金ETF投资)也会影响金价，持有黄金的成本往往用美债利率衡量，这就导致金价与美债利率具有一定的负相关关系。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

影响金价的多重因素经常交织在一起，很难清晰辨认。不过，中金公司认为，通货膨胀和美国的财政赤字是影响金价的两个底层逻辑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

通胀是黄金的助推器。自布雷顿森林体系解体以来，黄金与美国通胀存在明显的正相关关系，在高通胀和通胀波动上行时期，金价表现更好。美国历史上的通胀中枢长期较高时期对应着金价的大幅抬升，例如1970年代、2000年至金融危机期间以及疫情以来。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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财政赤字率是金价的另一个宏观锚。美国财政持续扩张加剧利息偿付压力，透支美元信用。作为真正的无国家信用风险资产，黄金的配置价值相应提升。自1971年美元与黄金脱钩以来，美国财政扩张期基本对应了金价的大幅抬升期，而美国财政紧缩往往对应黄金熊市。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　二十一世纪以来，黄金走出了两波大型牛市：

　　

第一波牛市是从2002年至2011年，金价从每盎司270美元左右，上涨到2011年的1900美元。2002年至2007年，美国经济从互联网泡沫中走出来，房地产市场快速增长，叠加中国加入WTO后经济步入高速增长，这一阶段全球商品价格开始大幅攀升，全球通胀不断上升，推动金价持续大幅上涨至900美元。2008年至2011年，虽然全球通胀消失了，但次贷危机和欧债危机相继席卷美欧，这些发达经济体的主权信用也遭到质疑，全球资金风险偏好大幅下降，再加上欧美央行实施了极端宽松的货币政策，这一阶段金价被不断推升至1900美元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

第二波牛市则是从2019年至今，金价从每盎司不到1300美元，一度上涨到2750美元上方。2019年至2020年，特朗普的全球脱钩政策，以及疫情时期欧美再度实施超宽松的货币政策，使得通胀预期大幅上升，推动金价在2020年下半年上涨至2000美元左右。2022年至2023年上半年，欧美开始快速大幅加息整治高通胀，这一期间金价有所震荡，但并未出现大幅的下跌。2023年下半年以后，美联储从停止加息转为降息，金价再度快速上涨。

　　

根据世界黄金协会的报告，2024年三季度全球黄金需求总量(包括场外投资)同比增长5%，达到1313吨。三季度金价连创新高，也反映出需求增长势不可挡。按美元计算的需求总额同比猛增35%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)